企业利润质量浅析

湖南大学 夏一路

一、利润质量的涵义

利润的质量可以从两个方面进行阐述：其一是利润信息的品质，体现为利润构成各数据的真实性、可靠性，是对公司过去、现在和将来经济价值创造能力的可信任的评价；其二是指利润的组成结构，强调利润持续、稳定发展的能力。高质量的利润能够较好地反映了公司的目前状况和未来前景，同时表明企业的利润是来自于经常性的经济业务，具有较强的现金获取能力，而并非偶然性、一次性。

二、利润质量的影响因素

(一)应收账款对利润质量的影响因素

应收账款是企业通过赊销、分期付款等商业信用的形式，向客户提供商品或服务后未能收回应收的款项而形成的。赊销带来的利润具有较大的不确定性，因为应收账款不仅增加了企业的机会成本和管理费用，也使坏账损失的可能性加大，从而加大企业的财务风险。

企业主营业务收入是企业竞争力重要体现，但是应收账款会削弱主营业务收入评价企业业绩的主导作用，因此通过比较分析应收账款占主营业务收入比重，可以为判断企业利润质量提供线索。如果客户无力偿还债务而给企业带来坏账，那么企业账面上再好的业绩也只是徒有其表，大量的坏账可能还会让企业陷入破产的境地。ST万山的应收账款占主营业务收入的比例高达99%，当年连续跌停，最终逃不开被收购的结局。

根据权责发生制的特点，企业可以靠制造应收账款来推动销售收入的增长，利用虚假销售来掩盖企业真实的经营成果。这种利润操纵手法的典型特征是销售收入突然性地快速增长并伴随着应收账款的同步或更快速增长。博天环境2011 年末、2012 年末，应收账款余额分别为4095.97 万元、14359.37 万元，占营业收入的比例分别为10.91%、24.01%，比重逐年上升。尤为值得注意的是，2012 年公司应收账款较2011年的增幅高达250.57%，净利润增长幅度已达到行业平均水准的3倍以上，同时在同行上市公司综合毛利率呈逐年下降趋势的时候，博天环境的综合毛利率在逐年上升。这种情况下利润的真实性、可靠性值得怀疑，利润质量大打折扣，该公司可能存在利润操纵的可能。因此若想切实反映应收账款对企业利润造成的影响，应该首先关注企业应收账款所占主营业务收入比例，并了解应收账款的成因，分析利润构成是否合理以及利润构成的变动趋势。

(二)现金流量对利润质量的影响因素

现金流量体现了企业财务状况的变动，能用于评价企业的变现能力和偿债能力，影响利润质量的高低。利润表中所反映的净利润是基于权责发生制的基础，是一种账面利润。而基于收付实现制编制的现金流量表中经营活动的现金流量所反映的是实实在在的现金利润。正如AlixPartners首席执行官Fred Crawford所说：“在经济放缓和不确定时期，资金流动性已变成最重要的指标。公司可以在没有盈利的情况下生存，至少在一段时间，但却不能在没有现金的状态下生存。”一个企业的账面利润再高，但它可动用的现金非常小，那么它同样面临着资不抵债、倒闭的风险，其利润质量非常低。

2013 年，LED 行业公司长方照明实现营业收入同比增长42.03%，而净利润减少了42.21%，粗看利润表，这一业绩并不能吸引投资者。但是该公司的董事会报告却让人感到前景一片光明。公司管理层的这份自信来源于它充沛的现金流。2013年，公司经营活动产生的现金流净量为1.23 亿元，同比增长了3406.73%，远远好于净利润增速的表现情况。现金流和净利润两种截然不同的表现主要是因为公司进行了品牌整合，加大销售渠道铺设投入和力度，主动采取降价策略以巩固和拓展市场，使得销售费用大幅度增加的同时，产品毛利率下降，最终使得净利润下降。长方照明的账面利润尽管下降，但是有足够的现金保障，其利润质量高。

与之相反，五矿稀土2013年净利润为224,198,629.21元，看上去乐观，但其现金及现金等价物净增加额-583,980,433.15 元。此时要结合公司的战略来进一步分析。如果该公司处于扩张阶段，经营活动现金流量为正，公司投入大部分资金为了进一步壮大实力，这类企业通常是高成长性企业，具有长远的投资回报。然而对于五矿稀土现金流量表的三个来源总结来看，最重要的经营活动是负现金流量，投资活动中用于购置固定资产的也就664万，为了维持企业的生存和现有利润，五矿稀土必须大量吸收投资，可见五矿稀土利润质量并不好。这也给予我们一点启示：当利润保持稳定甚至靓丽的时候，我们应该注意实际现金流情况，这样才能确保不被短期的业绩掩盖所迷惑。只有真正主营业务的收入变成现金流入企业时，才能表明企业收益的真正实现。

(三)利润来源对利润质量的影响因素

利润主要由主营业务利润、投资收益、营业外收支净额构成。在利润的总体构成内容中，营业利润特别是主营业务利润及其所占比重大小是决定企业利润是否稳定可靠的基础，它来自于企业持续不断的生产经营活动，具有持续性和稳定性的特点。

从中粮地产2009年至2011年的公司年报中可发现，2009年，中粮地产实现利润总额4.5 亿元，其中投资收益为1.81 亿元，占比为40%。2010年，实现利润总额7.45亿元，其中投资收益约为5.24亿元，占比为70%。2011年，实现利润总额10.72亿元，投资收益约为4.09亿元，占比达到38%。近三年来公司利润主要来自于投资收益，净利润（扣除非经常性损益后）分别为2.75亿元、1.64亿元、1.81亿元，增长乏力。与同行相比，中粮地产因缺少明确的发展定位，在房地产业务发展上步履维艰，主营业务的疲乏使得中粮地产在房地产市场因调控政策下滑，融资渠道收窄的背景下，必须通过处置金融性资产和合并其他地产公司的方式来“装饰”业绩。

还有一些业绩差公司为保壳施展浑身解数。ST 厦华为了在2012年能顺利摘帽，通过出售位于南非的两处房产和成都市青羊区的一处房产获取营业外收入730 万，核销历史债务的368.08 万元收益和厦门市财政局的财政扶持资金145.93万元使该公司在第三季度亏损的情况下，将2012年年报净利润扭亏为盈。然而大量的非经营性损益构成的1321万元的账目利润并不能维持，从该公司2013和2014年巨亏的利润表就可看出，缺乏盈利能力的公司美好的业绩终究只是昙花一现。

从以上两个实例可以看出：企业为了掩盖主营业务增长点不足而加大非主营业务的整体收益，虽然可以增加企业的利润，但是这类利润具有较强的偶然性和不稳定性，难以持久。因此，在对企业利润进行评价时，需要研究利润的来源结构来判定公司的未来发展前景。主营业务利润所占比重大，企业利润质量越高，效益越好；反之，则该企业利润质量有问题，应该引起重视，管理当局要及时采取措施，化解风险。

(四)会计政策对利润质量的影响

稳健性会计政策下利润的绝对额较低，剔除了大量的不确定因素。但是过分稳健的会计政策可能有均衡各期利润，避税的嫌疑。冒险性的会计政策通常会虚增利润来美化业绩，借以吸收投资或是使经营管理层获得更高的报酬。一般而言，适度稳健的会计政策，现金对利润的保障程度高，有助于提高利润质量。此外会计政策的变更对利润的影响是巨大的，经常变更会计政策的企业其利润质量就值得怀疑。内蒙古蒙电华能股份有限公司2008 年为了统一企业固定资产折旧政策，对其直属企业以及控股企业现行固定资产折旧年限及预计净残值进行调整，采用未来适用法。折旧政策的变更，增加了净利润190171452.84 元。此外，作为房产企业的中茵股份因受国家房地产宏观调控持续影响，盈利能力从2012 年开始下降，公司经营活动现金流出现大幅下降波动。2014年资金链吃紧正处于谋求定增阶段的中茵股份发布公告将对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，不再对其计提折旧或进行摊销，此举将直接增加2012 年净利1766 万元，并对2013年业绩产生积极影响。由这两个案例可见，会计政策变更对净利润的影响是巨大的，并对会计信息的公允性和可比性产生了影响。

三、结束语

企业的利润质量是一个及其重要的问题，关系到股东、债权人等利益相关者的切身利益。然而不少企业出于美化业绩、逃避纳税、获取信贷等原因进行利润操作，因此利润表中的利润往往不能客观真实反映企业的盈利能力，报表使用者单纯通过利润表中的账面数据得出的结论会有偏差。因此，我们需要在充分了解企业的基础上，综合各个方面进行评价，形成一个系统的企业利润质量评价体系。企业未来更应该重视利润质量，而不仅仅是账面利润，只有高质量的利润才具有稳定性和可持续性，能为企业未来的发展奠定良好的资产基础。

[1]刘艳.对企业利润质量的思考—基于应收账款、现金流量视角

[2]储一鸣,王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究.2007(8)