拓宽企业融资渠道 解决企业融资困境

中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司 潘进琼

拓宽企业融资渠道 解决企业融资困境

中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司 潘进琼

摘要：企业的发展离不开融资的支持，改革开放以来我国的企业获得了长足的发展，但是融资困境一直伴随着企业群体。我国企业的融资结构更集中于银行贷款、民间借贷等方式，整体而言直接融资和创新型融资方式一直没有得到广泛的运用。本文立足于企业融资渠道的探讨，寻求解决企业融资困境的方法，希望能够对企业有所帮助。关键词：融资 渠道 困境 现状 对策

从发达国家来分析，企业的发展壮大是最终提升国家竞争力的最重要途径，也是保证国强民富的措施，我国的企业随着改革开放的深化而不断发展，但是很多企业，特别是中小企业在发展的时候还是面临很大的融资困境，这些都是现实存在的问题，也是国家经济发展后劲可能存在不足的一个隐患。企业，特别是中小企业对国民经济的发展有至关重要的意义，发展好企业也是解决民生就业的重要途径，未来很多的企业发展都需要获得充足的融资支持，这也是本文探讨的内容和意义。

1　我国企业融资现状分析

1.1 融资方式受限，融资渠道较为单一

整体而言，我国的企业融资方式都比较单一，可供选择的范围也较小，创新型融资受到的限制较多。而这种融资方式的单一在不同企业之间的体现有所不同。中小企业一般是依靠自身的内源性融资，外部的正规性融资较少，很多中小企业的外部融资也主要是以民间融资为主；对于科技型民营企业而言，由于其可供抵押的资产较少，未来的前景难以预测，很多银行也不愿意予以支持，导致其只能依靠风险投资等方式进行融资；对于一些民营企业和国有企业则主要是以银行融资为主，整体与资本市场的脱节现象较为明显。从这些企业的融资渠道分析，这些企业的融资渠道都非常单一，没有办法进行有效地结合自身的发展阶段和需求进行融资。

1.2 融资成本较高，融资风险较大

对于大多数企业而言，企业的融资成本是非常高的，国内企业正常如果可以获得银行的贷款相对融资成本较低，最低可以降至5%～7%左右，而较高的可以达到10%，如果是民间借贷则这种成本将上升至20%以上，这样对企业发展的伤害是非常大的，企业的大部分利润将被侵蚀，而且很多企业面临的是国外企业的竞争，很多国外企业银行融资利率基本为5%以下，这也造成了国内企业的融资成本相对较高。同时，由于国内的企业内部控制相对较差，而且很多企业存在互保的现象，造成企业之间的融资可能会相互影响，造成企业的融资风险较大。

2　我国企业融资困境产生的原因

2.1 国内融资环境尚不健全，鼓励创新的市场环境尚未成型

从宏观而言，总体上我国的融资环境、法律体系和国外发达国家相比还是有差异的。在间接性融资方面，国家此前对银行存贷利率差的规定也影响了企业融资的成本，而且存贷比的规定也降低了银行可贷资金的弹性空间，虽然现在这些规定都慢慢消失，但是对整个银行和社会惯性思维的影响还存在，国内信托行业等其他融资的发展也没有得到鼓励，相关行业的自律也不足，导致国家无法真正放开各个行业的监管力度。同时，国内整体的监管以稳为主，投资者的整体素质不高，导致国家在间接融资或者直接融资上都明显的有窗口指导和监管导向，一些创新性的融资产品也有瑕疵，钻制度的漏洞，投资者维权无门，导致整个市场对新型融资产品的接受能力不高。另外，国家整体的融资分层结构没有建设好，也导致了融资的困境，社会资金还是很多，但是不同人的需求不一样，而整体的社会风气导致短视和追求短期暴利，导致借出资金有限。

2.2 企业自身的内部控制和规范性操作不到位

从微观而言，企业自身的问题也导致融资困境。市场资源总是在不断的调配中，很多企业无法获得良好的融资支持，最主要是自身的经营还是无法吸引投资者和借贷人的兴趣。一些企业的产品没有特色，研发无法保证，产品的未来堪忧，这样的企业市场前景不乐观，无法顺利融资。一些企业因为内部的融资制度没有建立好，内部控制没有执行好，很多的投资者和债权者对这些企业无法信任，导致其融资难度较大。特别是在后危机时代，现在很多的企业产品盈利能力下降、外销不畅，而且市场营销难度较大，营销费用增加，很多的企业管理水平一直无法得到真正的提升，创业者一言堂，企业无法科学决策，很多企业的生存周期较短，行业不景气，抵押担保无门，这些都是造成现在企业融资困境的原因。

2.3 贷款市场高度垄断，资本市场发展不完善

从中观结构而言，国内的市场结构还不够完善。在间接融资上看，银行贷款是中国最主要的间接融资方式，但是这个贷款市场是非常垄断的，银行的牌照非常难以申请，而且在中国国情下，银行的信用强度高于发达国家的银行，因此银行的管理也非常高，新银行难以进入。金融体系结构也不合理，资本市场本身发展也不够完善。IPO中上市门槛较高且审核时间较长，导致很多的企业难以通过资本市场上市融资。一些已经上市的公司再融资的难度和要求也高，一些不成文的规定，如募集资金的使用情况等也没有明确，导致弹性空间很大，再融资的速度慢。

3　拓宽融资渠道，降低融资困境的解决措施

3.1 尽量降低上市门槛，放宽再融资的限制，丰富直接融资的渠道

资本市场源于实体经济，也必须充分支持实体经济，这样才能够真正推动整个经济的结构调整，通过资本市场的资源优胜劣汰配置，引导整个市场的经济转型。相关监管部门可以尽量降低上市门槛，通过窗口指导的方式引导券商等中介机构真正落实上市首发管理办法。可以看到，现在创业板的上市门槛已经较此前有明显的降低，但是很多的券商为了保证自己的项目可以过会，在项目的储备和选择上还是会相对谨慎，按照更加严格的条件进行事前的挑选，这样就会导致很多的企业无法真正得到支持。监管部门一方面要能够通过审核过会的方式向市场传导信号，让券商敢于申报利润较低的优秀企业，通过窗口指导的方式让券商解读落实新的首发管理办法。另外一方面，监管部门要充分考虑一些企业的特点，开设子板块，支持利润为负数但是快速成长、有市场前景的技术创新企业和互联网企业。在审核的时候也要明确审核标准，通过公开审核问题，让市场能够理解相关要求。

在再融资方面，企业的再融资本身也应该是一种自主行为，证监会等相关的部门不应当给予太多的限制。在香港和美国等成熟的资本市场，企业的再融资本身是股东大会就可以通过的事宜，而国内变成需要获得证监会等有权部门审批文件的事宜，这样本身就降低了融资的效率，而且有些事项由于没有明确的后续预测无法进行募集资金，其实对于一些大股东认购或者已经获得定向增发的再融资应该进一步放宽融资的审批，让它变成真正的自主行为，减少对市场的干预，拓宽再融资的渠道，提升再融资的审批速度。

3.2 进一步完善信用制度，加快发展债券融资

债券融资是成熟资本市场企业的重要融资方式，而这个工具目前在国内还存在推广难、成本高的问题。从目前证监会和国家相关部委的规定分析，债券将成为未来重要的发展方式，债券融资也将成为很多企业可以选择的方式。相关的监管部门要能够多推广债券融资，各地的高新区管委会、金融办也可以积极支持一些新型的债券品种。例如前几年的集合债券可以推动多家企业一同融资，提升市场的认可度；再如中小企业私募债也是近几年非上市公司的重要融资方式，也是交易所的重要推广品种。但是政府机构还需要进一步研究降低债券利率的方法，例如乐视网的私募债利率达到8%以上，其实对这些企业而言，这个利率已经很高，会降低市场的认可度，就因为这个利率较高，碧水源虽然私募债获得通过，但是也不发行。由于债券的信用评级对企业的利率影响较大，相关机构需要对征信机构的准入进行进一步明确和严格，提升信用评级的质量和水平，而不仅仅是通过利润水平等进行评级，让一些优秀的企业也可以得到合适的评级，这样才可以进行债券的融资。

3.3 完善社会担保体系，降低银行的贷款风险，提升银行贷款的意愿

在目前国内的贷款和融资结构无法得到根本性改变的前提下，发展好银行贷款以支持企业发展是非常重要的。社会要进一步完善社会担保体系，完善担保品的评估体系，让企业的担保品可以得到合适的评估价，通过完善的社会担保品流通市场进行合理的评估，这样一方面合理的评估价格会降低企业和银行借贷的沟通难度，另外一方面也通过担保品完善的流通市场，降低担保品贬值的风险，降低银行的风险，提升银行的贷款意愿。同时，国家要有明确的政策对银行流向实体经济，特别是中小微企业的贷款进行贷款贴息和风险补偿，对政策性银行各期完成中央支持中小微企业和特殊领域及行业的贷款期限、金额进行任务考评，提升银行对相关领域和行业的针对性融资支持。

3.4 加强创新支持，鼓励多样化、多层次的融资产品创新

实体经济的需求应当可以引导融资的发展，相关监管部门应当对适当性的创新进行鼓励性支持，避免因为某一些小的过失或者失误而否定创新的思路。在制度层面，国家应当出台相关的鼓励性政策，对相关的创新产品进行制度支持，在监管执行层面，国家应当抓住重要的风险点，要求相关主体做好风险的提示，加强对资金挪用等方面的监管，对投资者进行适当性管理，而避免对产品细节的过分干预，将主要的精力集中于产品创新者的规范性监管，减少系统性风险的爆发，对产品的接受者要监管其风险承受能力教育情况。企业也要积极结合自己的特点进行创新，在创新的时候要充分考虑融资产品的主要关键点，例如华侨城就依靠其门票收入进行资产证券化，这样快速回笼资金进行后续的过山车项目建设，它这个创新也结合了资产证券化品种所要求的未来收入稳定性的可期特点，让未来的收益提前变成现实的资金进行再投资，这类的产品创新要多支持。

企业的发展需要资金的支持，因此融资是涉及到企业生存和发展的重要内容。本文就立足于融资的困境，积极探讨融资困境产生的原因和可能的解决措施，其中结合了部分案例进行简单探讨，希望能够对企业有所帮助。

参考文献

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[3]张晓玫，宋卓霖，何理．银企关系缓解了中小企业融资约束吗——基于投资-现金流模型的检验[J]．当代经济科学，2013(09)．

中图分类号：F830

文献标识码：A

文章编号：2096-0298(2015)07(c)-085-03