民营企业外汇融资探析

计惠

摘要：本文以民营企业在国民经济中的地位和面临的困境“融资难、融资成本高”为出发点，通过对2013年全国进出口业务总量、外汇融资成本以及外汇波动风险防范等分析，确定民营企业采用外汇融资的业务基础；然后通过外汇融资的三个转变，逐步将外汇融资业务推向深蓝；最后对外汇融资存在的风险进行了简单的介绍。

关键词：民营企业 外汇融资

在十二届全国人大二次会议的记者招待会上，全国人大代表这样描述民营企业在国民经济中的地位，“民营企业现在已经成为中国经济的重要部分，整个中国经济的GDP55%以上是民营经济创造的，整个国家的税收60%以上是民营经济上缴的，整个中国的就业80%以上是民营经济提供的，而且2012年、2013年中国技术创新85%是来自民营企业。对于这样一个重要的群体，《财经综合报道》发布了民营企业2013年困境地图显示，在无论在中国经济最发达的长江三角洲、珠江三角洲还是环渤海湾地区，还是经济欠发达的内陆地区，困扰民营企业的主要五大问题：资金短缺、人工成本高、行业不健康、政策波动和人才短缺等，然而2013年16家上市银行净利润为1.15万亿，占全部上市公司净利润2.26万亿的一半以上，由此可见困扰民营企业的主要问题是“融资难、融资贵”。本文从民营企业外汇融资的业务基础、融资方式和途径以及外汇融资的风险控制等三个方面进行分析。

一、民营企业进行外汇融资具有良好的业务基础、成本控制和风险防范的功能

据报道，2013年外币贷款余额同比增长率13.7%，贷款余额达7769亿美元，因此在目前国内贷款规模紧张、资金成本高起的情况下，企业可以利用外币融资渠道，降低融资成本，提升企业竞争力。那么民营企业是否具有外币融资的基本面呢？

1.民营企业具有较好的业务基础：2013年全年进出口总额4.16万亿美元，比上年增长7.6%，其中民营企业进出口总额1.39万亿元，同比增长20.6%，纵观我国进出量4.16万亿美元和外币贷款余额7769亿美元，民营企业利用外汇融资应该具有广阔的业务空间；

2.外币融资具有较强的成本优势：现在国内人民币1年期贷款基准利率在6%，实际放款利率视企业实际情况，上浮10-30%不等，还可能需要支付各种类型的中间业务费，实际人民币提款利率非常高，但是外汇贷款以美元为例，2013年Libor变动区间为0.55%-0.73%，一般外汇融资的成本为Libor加100-300BPS，再加100BPS的其他成本，综合融资成本远低于人民币贷款基准利率6%；

3.防范汇率波动风险：民营企业对外出口销售后将取得一笔外币资产（外币存款或应收账款），如果公司没有相应的外资资产采购，则该笔外币资金将被保留或者结汇，但企业持有的外币资产可能由于外币汇率变动而波动，导致企业持有成本增加，因此企业可以通过合理配置外币资产和负债以抵销汇率变动对企业盈利能力的影响。

二、民营企业可以根据其整体业务规划、分步实施，采用多种融资方式和融资渠道

通过对民营企业基本面的分析，充分说明了中国民营企业外币融资具有较强的业务支撑、融资的成本优势，而且是很好的外汇风险防范的工具，笔者认为，民营企业可以从国内外汇融资向海外外汇融资转变、从内保外贷向海外独立融资转变、从间接融资向债权和股权的直接融资方式转变，逐步将民营企业外汇融资推向深蓝。

1.民营企业在出口业务起步初期，可以与国内银行开展出口订单融资、出口应收账款保理（买断或非买断）、出口T/T押汇、出口买方信贷以及LC福费廷等国内外币融资业务，有利于规避人民币贷款规模的限制，提高了民营企业提款自由度；有利于平衡外币资产和负债，降低了外汇应收账款持有期间汇率波动风险；有利于降低企业融资成本，助推企业发展。

2.随着民营企业出口业务的发展，公司可以在香港、新加坡等国际贸易中心、金融中心成立子公司，搭建贸易平台和融资平台，而这个平台运行初期，由于业务发展尚在成长期，海外金融机构对公司的认知度也比较低，直接以海外子公司融资难度比较大，因此民营企业可以采用内保外贷的方式，由合作银行将国内一部分授信额度，采用保函的方式将授信额度切割给海外子公司，海外子公司利用保函从海外合作银行取得外币借款，这种业务模式有利于海外子公司建立与海外银行机构之间的互信关系，为未来独立融资打基础；有利于发挥母子公司的综合融资能力，实现出口业务同时在海外和国内进行外币融资，拓展了融资渠道；且香港、新加坡等国际贸易中心和金融中的税率一般比较低，有利于民营企业降低税负成本。

3.随着民营企业海外业务平台业务量的运行和发展，通过逐步提升企业自身的盈利能力、资产质量以及偿债能力等核心财务指标、以及促进与海外金融机构互信、互利的合作模式，逐步培养民营企业海外业务平台的独立融资能力，企业可以采用的方式：（1）利用自身信用和资产融资；（2）利用境内母公司的担保融资；（3）利用其他第三方担保机构担保融资。

三、民营企业外汇融资具有较好的业务基础、成本优势和风险防范的优势，但是也必须清醒的认识外汇融资的风险

1.汇率波动风险。如果融资规模超出业务规模，日常外汇收支业务无法满足外汇融资还款时，企业不得不采用购汇的方式，则企业融资成本将大大被推高；

2.收汇风险。由于外汇管制，海外融资平台资金运行相对独立，如果收汇规模和时间不能与融资相比配，则可能存在到期不能还款的风险，但如果在海外保留大量的美元存款，则将大大降低资金运行效率；

3.政策风险。我国是一个外汇受管制的国家，且人民币升值预期和人民币存款利率比较高，大量套利资金从各种途径流入国内，具有一定的政策风险。

四、总结

通过以上分析，笔者认为外汇融资，有利于民营企业逐步走出国内人民币融资的单一渠道，不但可以利用外汇资产和负债的合理配置，降低资产价格波动的风险，而且可以同时利用国内国外两个融资平台，有利于民营企业拓展融资渠道、降低融资成本以及减少安全货币资金的持有量。然而事物都存在两面性，民营企业在享受外汇融资的好处时，同时应该关注外汇融资的风险。因此，民营企业应综合分析自身业务规模和特点，及时关注外汇政策变更趋势，合理利用外汇融资的手段，以推动民营企业发展。

参考文献：

[1]李秀娟.民营企业融资方式研究[D].西北农林科技大学，2013（10）.

[2]万隆.我国民营企业融资影响因素分析及实证研究[D].北京交通大学，2012.

[3]李楠.当期我国中小企业国际贸易融资问题初步研究[J].现代经济信息，2014（3）.

（作者单位：江苏常铝股份有限公司）