每笔成交大降 指数强势调整

卧龙

记得1995年年底，有人在广州一份股市杂志（该杂志现已停刊）上撰文指中国股市仍要熊二十年，结果1996年初中国股市展开大牛市。2012年12月3日有报道指一位证券公司员工参加电视台的相亲节目，这位先生刚上场说是证券公司员工，24位女嘉宾立即把灯全灭了（把这位男嘉宾甩出局），结果2012年12月4日巨潮A股指数（399317）最低点2054点便成为熊市最低点，至今升幅达一倍！

去年6月一位经济学教授声称“中国股市已处于瘫痪状态，没有任何投资价值值。”该名教授认为，“2005年以后股票发行市盈率往往超过当年平均市场市盈率。在发行市场上买到新股，若不在上市第一天卖出去的话，到年底一定是套牢的，这就说明股票市场是没有任何投资价值。”结果当时6月份上证指数（这位教授应当是看上证指数的）最低点2010点至今上升超过60%，中国股市全面展开新一轮牛市。市场上一些现象，往往成为很好的指标，只要投资者平时细加留意，并不难捕捉。

上月底网上曾经流传人民银行2月1日再次减息的假消息，为何是假消息？因为消息最后一句为“存款利率上限调至1.0倍”，已经是作假者特意留下的破绽。有传媒却特意求证权威部门（反映记者不够专业），以示假消息。不过，消息虽假，但反映了市场心声。一旦辟谣，很快会兑现。本周公布PMI低于50的好淡分水岭，人民银行4日晚上便宣布降低存款准备金率0.5%，部分机构更可额外再降0.5%。消息公布后，新加坡A50期指立即自低位飚升近6%。

美国上市的摩根士丹利A股基金亦升超过2%，及至2月5日A股开市高开（上证指数高开2.4%，巨潮A股指数高开1.6%），但后来一直震荡下行，中午前后虽然有所回升，然午后继续下跌，全天竟然以跌市告终。不难理解，中国人最喜欢所谓反向思维，出利好叫做“利好出尽”，抛出股票兑现。去年沪港通开通后亦是见顶回落，然而未几天人行宣布减息，卖掉股票的只能追高买回来。

有关本次“降准”，人行在公告中指将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。人行研究局首席经济学家马骏认为，由于中国面临的国际收支情况已较过去有很大变化，目前虽然经常项目还有顺差，但资本与金融项目已经出现逆差，外汇占款变化已不再是创造基础货币的主要渠道。因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。此等背景下有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具保持广义货币的合理增速和适度流动性，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。除国际收支因素外，季节性因素亦是降准考虑因素之一。

春节前需要投放的现金量很大，会出现较大的流动性缺口，有必要搭配使用降准及公开市场操作等手段来保证流动性的供节。我认为人行降准最主要的原因是前日公布的PMI跌破50大关，表明制造业收缩，立马降准。市场普遍认为是次降准为宽松的货币政策打开大门，未来会有几次的减息及降准。

上海股市每笔成交股数是我喜欢使用的分析工具之一，曾经多次在文章中提及。2003年至2004年底，上海股市每笔成交股数按月平均值介乎1078-1626股之间，直至2005年6月，按月平均值突然提升至1944股，此后持续上升，至2006年11月达到2561股的高峰水平，2006年9-12月每笔成交股数介乎2339-2561股之间，属于相当大的数值，显示2006年牛市由大户发动。但到2007年每笔成交股数开始下跌，1月2307股，2月2167股，3月1976股，4月1776股，及至5月跌至1579股。2007年3月24日我写过《未来三个月 A股现小型股灾》一文，4月21日再写《未来两个月 小型股灾来临》，文章中以波浪理论分析2005年后的牛市走势，并且与1996年牛市作为对照，指出2007年4月19日上证指数大跌4.5%对应深圳综合指数1996年10月18日或11月21日下跌，因此两个月内股市将出现大跌。结果著名的“5.30”来了！

不过经历了“5.30”暴跌后，牛市仍未结束，由于羊群涌入，指数被继续推高。2007年6月每笔成交股数为1538股，7月为1422股，8月跌至1321股，9月再跌只有1220股，10月股市见顶每笔成交股数为1093股，11月更跌破1000大关只有975股。以此指标分析，机构大户大致上于2007年3、4月间已经大量减持股票，此后散户主宰市场走势，不过牛市的惯性令指数继续上升。当时中信证券、浦发银行等股票仍然再升一倍或以上。

好了，回到现在。2013年全年上海股市每笔成交股数按月平均值介乎2200-2512股之间，2014年7月2606股，8月2601股，9月2686股，10月升至2770股，11月大幅攀升至3026股，12月减少至2948股。单日峰值出现在11月的3293股，显示11月大市完全由机构大户操作。不过2015年1月5日的2957股之后，每笔成交股数出现显著的下跌趋势，1月9日跌至2647股，著名的“1·19”当日每笔成交2550股，此后继续减少，1月22日之后只有2300多股。踏入2月份略为回升至2400多股，值得注意的是2月4日“降准”后5日虽然指数高开低走，但每笔成交回升至2601股。

尽管机构大户撤出股市，但散户仍在维持牛市走势。上证指数目前出现双头形态的雏形，类似的形态通常出现于浪iv或者一组5浪结束。倘若是前者，则双头形态演变成中继形态的旗形;倘若是后者，则会成立。目前10日平均线与25日平均线出现所谓的死亡交叉，但交叉力度不大（即使交叉的角度较为平缓），另外60分钟走势图上RSI8出现背驰现象，因此倾向于目前上证指数处于牛市1浪iv阶段。1999年“5·19”行情（实际最低点出现于5月17日）最后阶段，封闭式基金连续三天升停板，非常疯狂;但目前瑞福进取（150001）这类基金仍然是低水交易，未能称得上疯狂。下周期权开锣，初时参与交易人数较少，可能稍为冷场，但对价格预示作用不可小视。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>