GFI等机构研究：2013年超过1000亿美元热钱秘密流入中国

据研究机构GFI、非盈利机构Global Financial Integrity的研究，2013年有接近1000亿美元资金通过伪造出口发票潜入中国。这些资金与美联储的QE直接相关，进入中国后流向高息贷款、房地产等领域。

GFI通过香港来自大陆的出口数据和大陆官方出口数据的差距，计算出伪造发票的金额。据GFI计算，自2010年以来，该数字就开始上升，2013年全年共有超过1000亿美元热钱通过伪造发票流入中国。

热钱进入中国的主要目的是为了货币投机。由于中国政府对汇率进行管制，许多投资者相信这让人民币的价格低于市场价。所以他们从香港借入美元，兑换成人民币稳赚升值收益。

钱流入中国以后进入以下几个渠道：一个是通过高息贷款快速获得利润。由于中国经济增长放缓，企业需要更多现金来偿还贷款，而央行同时却在控制信贷。本来官方利率应该上调才对，但政府考虑到风险又不准加息。这就意味着渴求现金的公司愿意支付很高的非官方贷款利率，这就形成了中国庞大的影子银行体系。另一个去向是房地产。去年，中国的平均房价上涨了9.5%，一些主要城市房价更是以20%的速度疯涨。

解读：中国影子银行的出现和房地产价格的持续上涨或许能从大量热钱流入中找到部分答案。至于大量热钱流入中国的幕后推手，GFI经济学家认为与美联储的QE有很大关系。美联储2009年开始推出QE后，美国国债利率下降，通过虚假发票流入中国的钱开始逐步增加。随着联储逐渐退出QE，未来这一趋势可能会逆转。