目标企业价值评估过程中存在的问题及对策

陈洁

摘 要：在企业并购中，对于目标企业价值评估是否合理是影响并购成功与否的关键因素，本文主要阐述在并购中目标企业价值评估的过程中存在的常见问题，并提出相关的解决对策。

关键词：并购；目标公司价值评估

一、并购及价值评估的含义

并购是指的是某企业想要获得另一个企业的控制权的经济活动中的一种权利让渡行为，所谓的权利让渡，指的是企业产权和相关制度的权利让渡。换句话说，企业之间的并购行为其实是指企业权利主体实现变换的过程。

企业价值评估是指按照特定目的采用特定方法对企业全部或部分价值进行估价的过程，评估的是企业创造价值的能力即持续获利能力。

二、目标公司价值评估过程中存在的主要问题

企业价值评估的重要性是毋庸置疑的，然而我国大部分企业对对目标企业的价值认识不足，因此在并购过程中缺乏谈判的筹码。并且在总体来看我国目标公司价值评估存在着很多问题和不足，具体可以归结为以下几个方面：

1、对目标企业价值评估的重要性认识不足。

在我国企业并购过程中，大部分并购企业认为目标企业价值评估指的就是对目标公司的有形资产评估，而直接忽略对于无形资产的评估。然而对于如产品商标权、技术的专利权、公司进出口许可证以及特种形式的经营权等无形资产评估，都应当是被并购目标公司价值评估的主要内容。加上我国目前企业并购行为的整体不规范性，行政法规的不健全，在目标公司价值评估时往往之注重考虑的是账面价值的大小，甚至很多并购案例都没有进行过资产评估直接完成收购。而对于合理的目标公司价值评佔应当注重的地方没有给于充分的注重，而对于目标公司多具备的获利能力以及财务状况，都或多或少的被忽视，很多参与并购行为的企业均没有清楚的意识到这个问题。

2、未形成规范合理的评估方法。

对于企业价值估值方法有很多，如现金流量法等、相对价值法、实物期权法以及经济利润法等，不同方法的其实用性和前提条件不同，而对于不同目标企业的评估方法的选择也是极具灵活性的，并且采用不同价值评估方法获得的评估结果也具有较大的差别。而且目前我国的企业并购活动以及对企业价值评估方面仍处于起步阶段，在相应的法规制度的建设方面还处于襁褓阶段，因此对于我国社会主义市场化并购经济活动的发展受到严重制约。

3、评估过程中存在违规操作和弄虚作假等行为。

对于并购双方企业而言，其相互之间对于信息的获取是存在不对称性的。被并购企业为了达到某种经济目的，可能会在提供的相关的信息中造假，或者刻意隐瞒某些重要的资产信息，或者是通过与相关的第三方评估机构暗中勾结来左右企业价值评估的结果，甚至可能运用一些违规甚至违法的手段进行弄虚作假，并最终导致损害并购企业的经济利益。而作为中介评估机构为了某些目的，在价值评估过程中可能弄虚作假，或者编造财务数据和信息，形成一种对并购双方均不负责的行为，并违背行业准则和相关法律法规。

4、政府干预导致评估价值与实际价值不相符。

由于政治因素的特殊性，在很多行业内企业之间的并购经济活动都或多或少会受到了国家或地方政府的干预。而政府的干预行为会不利于企业生产要素的优化重组，并且会导致并购企业发展的不公平性。某些地方政府部门只重视并购企业发展的承受能力，目光短期只注重短期利益，忽略了被并购企业的实际价值，采取种种手段措施使得被并购企业的评估价值大大偏离其真实价值。更有甚者，有些地方政府及管理机构硬性干预评估机构及其相关工作人员的价值评估过程，使后者得出偏差很大的评估结论，以上种种政府干预行为严重制约了我国企业价值评估方法的改进和体系的建立。

三、目标公司价值评估存在问题的应对策略

1、提升企业对于目标企业价值评估的重视。

目标企业价值的合理评估是企业并购成功的关键因素，而对于目标企业价值的评估，除了对其有形资产进行评估外，其无形资产的评估价值也必须重视。因为企业资产在资产评估过程中必须有非常综合、全面的评价，才能反映企业的实际价值。无形资产的形成、发展、并在企业发展过程中发挥其价值，对于企业来说，是企业想要获得长远发展必须要重视的问题。随着行业竞争的日益激烈，必须发展和创造自己的无形资产，并将其纳入企业资产评估工作，反映在企业的价值，保障其在企业发展战略的决策自己的利益。

2、价值评估方法的应对策略

由于评估方法多种多样，并且各种评估方法的特色各异，因此对于给目标企业进行准确评估定价，除了要考虑各种评估方法外，還需要跳出方法本身，重点关注被评估的目标企业的特点，并为评估目标企业的价值选择能真正适合的评估方法，只有这样才能形成更贴近实际价值的评估结果，也只有这样才能够为并购决策提供更加准确、完整的信息。促进并购成功。

3、评估机构和人员的应对策略

针对评估机构和评估人员可能在价值评估过程中存在的弄虚作假，或者是违规操作等问题，可以运用以下方法进行解决。1、评估机构要认真审查委托方的评估目的。评估机构及资产评估师应对每一份评估报告都要认真细致，对委托评估方的企业情况作出严格、仔细的审查、验证，对不同的评估目的下的评估事项做出风险与收益衡量。2、针对评估人员的职业素养。评估人员要具备良好的职业道德与专业素质。3、评估机构和人员要认真履行资产评估独立准则。在进行企业资产评估时，评估工作人员必须确保自身的独立性，努力做到评估的公正与客观，自觉遵守相应的评估操作规范，对于那些不符合规范和原则的不正当要求，评估工作人员有权对其拒绝。

4、政策法规方面的应对策略

由于在企业并购方面我国的政策法规的健全性还不够完善，并且对于资产评估准则的建立还不够晚上，对于规范我国企业价值评估经济活动更缺少完备的监管机制来，这对于我国企业并购来说是客观的。但是，仍然有必要在以下两个方面来完善我国企业价值评估方面的政策法规。首先，健全我国评估行业的进入以及退出机制。加大资产评估机构和评估人员违规成本，敦促评估机构和评估人员谨慎、公正、合法、独立的从事相关评估工作，以提升资产评估行业的整体素质。其次，完善我国企业资产评估准则和监管体制。根据并购企业价值评估实践中的突出问题，特别是债务债权关系，应当加强公司并购评估业务相关准则的制定工作，完善涉及公司并购评估业务的现有评估准则，提升执业化规范程度。（作者单位：湘潭大学）

参考文献：

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[2] 杨金囯.网络企业价值评估研究[D].西安电子科技大学硕士学位论文，2009年8月.

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