某矿业项目投资开发风险管理现状及防范措施

郑晓勇 叶振华 程立年

(1.许继集团有限公司；2.中钢集团马鞍山矿山研究院有限公司；3.金属矿山安全与健康国家重点实验室；4.华唯金属矿产资源高效循环利用国家工程研究中心有限公司)

某矿业项目投资开发风险管理现状及防范措施

郑晓勇1叶振华2,3,4程立年2,3,4

(1.许继集团有限公司；2.中钢集团马鞍山矿山研究院有限公司；3.金属矿山安全与健康国家重点实验室；4.华唯金属矿产资源高效循环利用国家工程研究中心有限公司)

工程建设过程中受很多因素影响和制约，涉及较多的不确定因素，风险较大，工程风险管理越来越受到重视。许昌铁矿项目历时7 a之久，累计投资13亿元，但是未能顺利投产，针对许昌铁矿项目投资开发过程中产生的一系列问题，通过理论与实际相结合，做出相关分析研究，从而总结出了项目管理风险，并提出相关防范措施，为国内矿山企业在项目投资开发风险管理方面提供参考，对工程风险管理理论研究和实践具有一定的意义。

矿业项目 投资开发 风险管理 防范措施

由于目前矿业形势复杂，导致国内新建矿山项目面临诸多风险。工程建设过程中受到很多因素的影响和制约，涉及大量的不确定因素，风险导致的损失也越来越大，因此，工程风险管理就显得尤为重要。许昌铁矿为2006年12月获批的大型新建地下矿山，项目已投资13亿元，至今没有产生效益，并且项目后续存在风险。本文通过分析研究，提出进一步完善防范类似项目风险、消除潜在隐患的方式方法，一定程度上可以帮助国内矿业项目投资开发更科学、更规范、更有效，并且对工程风险管理理论研究和实践有一定的借鉴意义。

1 建设项目风险管理简介

国外在工程建设领域开展风险管理的研究和实践始于20世纪50—60年代，目前在国际工程建设领域的应用已比较普遍，国外最先提出工程项目风险管理系统研究思想的是英国的C .B. Chapman教授,提出了将各种风险分析技术进行集成的风险工程思想[1]。国内近年来关于工程风险管理的研究与实践也得到了逐步的发展，例如孙成双、王要武提出了建设项目的动态风险分析方法理论等[2]。

工程建设项目是十分复杂且风险较大的系统，依据项目风险环境和预定目标，对风险从初步认识、研究分析至采取防范处理措施等一系列工作的过程，最终以合理的成本实现预定目标。工程风险管理基本原理主要内容包括风险识别、估计、评价、应对和监控，主要是将风险减至可接受的水平，并合理分配风险责任，其流程见图1。

图1 建设项目风险管理流程

风险识别是风险管理的基础，运用各种方法对项目的风险进行系统归类和识别。风险估计是分析风险发生的可能性、风险后果的严重性、预估风险发生时间及影响范围。风险评价是对风险进行综合分析，并进行重要性排序，评价工程总体风险。风险应对是运用技术手段制定应对策略的过程。风险监控是指监测并记录工程项目的各种风险状态，并监控其余风险和识别新风险，保证项目风险管理计划的实施。

2 项目现状及存在的风险

许昌铁矿矿区面积为27.312 5 km2，核实矿石资源储量为2.49亿t，MFe平均品位为22.36%。项目单位于2007年12月开始投资开发建设，设计一期采选原矿石200万t/a(规划二期500万t/a)，基建期3.5 a，投资总额16亿元。至2014年12月，项目单位累计完成投资开发资金13亿元，资金来源为企业自有资金；项目主体工程完工85%，初步完成100万t/a选矿厂设备调试。但目前项目遇到诸多问题：项目手续迟迟不能办理齐全，造成项目不能融资，增加了资金压力；矿山管控的引领性不够，导致项目开发建设方案变动较大，延缓了项目投产进度，增加了开发成本；在矿山建设过程中，出现了井下高温异常、地下裂隙水、局部地表塌陷、断层多及构造复杂等不利的工程地质条件，大幅增加了项目投资开发成本。这些都使得该项目存在较多、较大的开发风险。

2.1 项目审批风险

采矿权获批后，为推动项目尽早见效、促进地方社会经济发展，遵照地方政府意愿，在报批项目核准手续的同时，项目单位于2007年12月正式启动了项目投资开发奠基仪式。此后，国内矿山产业政策不断调整，新的钢铁产业政策规定：“明确资源配置的具体要求，储量5 000万t以上铁矿资源，优先依法配置给国内大中型钢铁企业”，致使已经报送国家发展改革委受理的项目核准手续随之退回变更；期间因主管部门对项目合作对象反复调整，负责项目核准签批的发改委主管领导更迭也影响了项目核准进度，直至2010年8月，许昌铁矿项目核准手续历经4 a终获批。此后，在报批开发合作平台过程中，受国家矿山产业政策调整和主管部门简政放权“空档期”的影响，采矿权变更手续自2011年末申报至今未批。以上2项审批手续的滞后，导致一系列项目手续和投资开发进度严重受阻，主要影响：

(1)项目核准滞后导致投资开发进度延期，错过了2008—2012年的市场繁荣期，坠入了2013年市场萧条期，项目投资开发收益预期由大盈转巨亏。

(2)项目合作平台审批手续未结，导致项目合作条款执行困难；同时，项目单位无法融资，巨额自有资金投资严重增加了企业现金流困难，项目预期收益目标一拖再拖，打乱了项目后续滚动发展的实施计划。

(3)矿山下游市场预期长期下行、项目合作平台审批不确定和项目收益不及预期等因素叠加导致项目后续合作有重大不确定性，拟订的意向合作方要求终止项目合作开发。

2.2 管控风险

拿到采矿权后，项目单位开始与众多意向合作方进行投资开发合作洽谈，期间与武汉钢铁(集团)公司、中钢(集团)公司、安阳钢铁(集团)公司等钢铁公司，紫金矿业、西部矿业、尚飞控股等矿业公司，以及澳大利亚SRK矿业咨询公司(中国办事处)、澳大利亚贝里多贝尔有限公司等矿业相关的知名企业进行了多次合作洽谈。考虑到合作条件、省级政府主管部门要求铁矿石原材料资源优先保证省内钢铁企业所需和地方政府有关指导意见等各种因素，项目单位最终拟订引进一家省内钢铁企业进行项目投资开发合作。事实上，双方均没有成熟的矿山投资开发经验，是项目后期各项风险管控能力不足的根源。有关管控风险主要如下：

(1)没有很好贯彻设计单位建设方案。2007年4月，项目单位与中钢集团马鞍山矿山研究院工程勘察设计有限公司签订项目设计合同。在设计实施过程中，针对项目设计规模及首采区、井筒布局、井筒施工方式、尾矿处置方案、井下开拓布置方式和关键设备选取、选矿厂取水点设置等关键点多次变化，影响了科学设计进度，局部设计调整产生了生产瓶颈，导致项目环评和安评设计工程不能及时验收，投资预算超支近亿元。

(2)没有项目开发投资资金筹措组合方案。乐观估计项目当期市场行情，全部自筹资金，没有利用资本市场开展股权融资、设备租赁融资、工程项目融资、债务融资。同时，项目开发投资预算资金大幅度、经常性升降，先是市场行情好时全方位、大规模的投资开发建设，后是市场下行时的求生存式投资开发，不断调减生产规模，压缩辅助建设工程，降低购置设备档次，压减高薪专业人才数量，造成工程投资富裕，进度拖期，现金流举步维艰。

(3)高级人才少、专业不全、薪酬激励不到位。专家薪资不吸引人，政策不活，不能够引人、用人、留人，薪资发放搞“大锅饭”，员工积极性不足。

(4)项目管控问题较多。在项目施工进程中管理把控不到位，导致出现诸多问题：①工程施工、设备招标多选择质次价低的施工队伍和设备，工程质量和进度不理想，解决问题能力差，设备安装、调试问题多，辅助人工成本高，设备使用经济性差；②关键井筒事故频发，导致系统设计方案变更，如北回风井井筒自2008年9月施工，反复透水，直到2010年5月才基本封堵成功，仅增加材料费用300多万元，导致主体工程进度拖期近2 a，打乱了“小系统提前投产、滚动发展”的设计思路，不得不取消北进风井井筒工程，而前期北进风井投资100多万元，征用建设用地面积3.6万m2；③遇到施工难题时，解决方案论证有提升空间，如主井和副井井筒施工过程中，发现局部岩隙水温度接近69°，为解决高温施工问题，在没有进行充分论证、达成全面共识的情况下，将-450 m开拓系统上提至-350 m水平，导致大幅压缩首采区矿石可采量，为规模化、可持续性投产增加了困难；④地下裂隙水排控不合理，2012年1月，-250 m水平地下裂隙水明显增大，局部有透水塌陷，现场人员没有高度重视，并未深入分析其水文及工程地质条件等原因，只是简单加大排放量，久而久之，诱发了“3.31”地面局部坍塌致人死亡的地质灾害事件，导致项目所在地一个村庄整体搬迁，增加搬迁安置费用1.5亿元；⑤工程施工计量和采矿结算考核不科学，部分施工队伍以次充好，增加了生产成本，降低了生产效率；⑥粗放式管理，发生碎石伤人、铲车轧人致亡、触电死亡等意外事故，本可避免的施工安全问题频现；⑦设备招标、超前采购，不符合标准等现象多，部分设备多年闲置，少部分设备几近报废，占压、浪费大量资金。

2.3 内外部环境的不确定性风险

(1)矿山建设条件不理想。许昌铁矿地质勘探程度达到详查的不到6 000万t，范围小，比例低。地质条件揭露过程中，遇到地下水温偏高、破碎带点多面广、围岩条件差等实际资源禀赋难题，井筒透水、地表塌陷、局部坍塌等现象时有发生，致使采矿过程喷锚支护多、通风降温措施大，增加了开发投资和工程建设难度。

(2)矿山开发保护政策从紧。十八大提出“坚持节约资源和保护环境的基本国策”，高资源能源消耗的发展方式必将改变，建设和谐生态环境成为必然，随之而来的各项矿山生态环境保护及安全防护政策越来越多，大幅增加了项目投资开发及运营成本。自2008年以来，该项目新增审批的重点方案有《矿山地质环境保护与治理恢复方案》、《土地复垦方案》和《地下矿山安全避险“六大系统”》，其他相关手续报批未有间断，增加直接设计费用300多万元；完成安全避险六大系统增加开发投资1 000多万元。同时，土地和水资源等矿山生产要素成本越来越高，增加了购置成本和生产成本及其费用。

(3)市场预见性差。许昌铁矿投资开发初期(2008年初)，国内铁精粉市场价格触摸到2 000元/t；自2013年铁精粉市场价格一路震荡下行，至2015年3月，铁精粉市场价格不足400元/t，远低于项目设计的产品综合成本750元/t。

3 风险防范措施

有投资就有风险。矿山项目投资开发具有投资大、周期长、不确定性因素多等风险特征，原因主要缘于矿石储量的可靠性、可采性有待验证；工程地质条件的复杂性、规模化开发的可行性不确定；地质灾害和环境生态的破坏有偶然性；投资开发巨额资本需求的可得性、长周期的投资回报性和产品市场价格的周期性等都存在风险。针对项目多年开发过程中发现的问题，结合COSO[3]和GARP[4]全面风险管理要素、流程控制理念，对许昌铁矿项目风险防范建议如下：

(1)科学谋划项目投资开发规划，识别重大风险事项。分析项目单位现状，借助各方专业资源，长远谋划项目投资开发的战略使命，确保目标可靠、措施可行。许昌铁矿投资开发建设的软肋是没有制订长远发展目标，尤其是没有明确可行的项目投融资组合方案和市场及政策风险防范预案等关键举措，遇到问题不能明察秋毫并及时有效解决，问题往后推，得过且过，小问题逐渐发展成为大问题，直至影响项目投资开发的大局。

(2)善于分享，分散风险。在市场充分发挥作用的当下，项目风险与收益是成正比的，项目所处的产业也是有生命周期的。在铁精粉市场繁荣期，项目单位应该预见到市场萧条期，适时抓住有利合作时机，如长远谋划债务资本和权益资本合理比例、主体工程和采矿工程的优化合作方案、重大设备融资租赁方案，适度引进股权或者债务投资者，共同承担风险，减缓现金流压力。如果项目单位一开始就通过股权、债券或者业务合作，与矿山企业、下游钢铁企业、咨询单位、设计单位、大型工程施工承包单位、融资租赁及矿业投资机构其中之一进行有效地业务合作，共担风险，同享收益，就能够降低投资开发建设风险，有效抵御各方面的问题和困难。当期，国内矿山行业在项目主体工程承包、采矿工程外包和关键进口设备融资租赁等方面条件成熟，案例较多，可以很好地控制项目投资预算，积累建设经验，降低矿山投资开发风险。

(3)评估政策合规风险，锁定项目审批风险的危害性、致命性。项目单位在与地方政府进行招商引资的谈判中，要以协议方式约定政府完善项目审批手续的相关责任，此为项目投资开发合作的起点和前提，须知合规是规避矿山大项目投资开发风险的前提。如果许昌铁矿项目手续完善，就可控建设进度，规避市场下行风险；能够进行项目融资、合作，支撑项目投资开发的可持续进行。回顾许昌铁矿项目投资开发过程，项目单位没有很好确认项目核准和合作平台审批等的风险，不清楚“冰山理论”揭露出来的连带性问题，导致项目投资开发一步步走向被动，如项目投资开发税收优惠政策取消，土地征用优惠资金返还政策不能切实落实，地质灾害突发性事件发生要全面承担社会责任等。

(4)强化项目管控能力，控制项目活动风险范围。项目单位和拟合作单位没有矿山开发成熟经验，又缺乏专业人才队伍，对项目进度及质量的管控不到位，防范工程安全隐患和监测地质灾害等方面的能力不足。项目单位应该借鉴国际国内矿山建设管控的成功经验，组建强有力的专家咨询单位，聘请权威咨询机构做好项目建设方案评估，建立收益共享、分享同担的项目投融资方案，并且严格、全面地贯彻执行设计单位论证确定的设计方案。

(5)针对我国建设项目风险管理，应该建立企业内部风险管理体系，提高企业风险管理水平；加快风险管理技术的推广和应用；积极发展工程风险管理中介担保机构；完善工程项目风险管理相关法律法规等。

4 结 语

许昌铁矿作为新建大型地下矿山，投资开发方面并不成功。项目实施过程中，问题多、风险大、涉及面广，既有政策、市场等的外部原因，也有人为管控失误的内部因素，是各方面错综复杂的问题逐年、逐项累加并放大所致。具体来说，项目开发规划无效、不科学是根源；没有很好预见项目政策风险、市场周期性规律并采取预防措施；没有项目投资开发的商业合作模式和切实可靠的商业合作伙伴；项目开发管控的漏洞和开发条件的复杂性凸显，并放大了有关问题的严重性。通过理论与实际分析，总结出了项目风险管控经验，供矿山企业参考，同时对工程风险管理理论研究和实践有一定的借鉴意义。

[1] Chapman C B, Cooper D F. Risk Analysis for Large Projects: Models, Methods and Cases[M]. Chichester: John Wiley & Sons, Inc.，1987.

[2] 王要武,孙成双.建设项目风险分析专家系统框架研究[J].哈尔滨建筑大学学报,2002,35(5):96-99.

[3] 詹姆斯·林.企业全面风险管理——从激励到控制[M].黄长全，译．北京：中国金融出版社，2006：35-47．

[4] 张吉光.GARP全面风险管理方案分析与启示[J].新金融,2004(9):41-44.

2015-05-14)

郑晓勇(1979—)，男，副主任，中级经济师，461000 河南省许昌市许继大道1298号。