券商2016年投资策略：看低2800，看高5000

吴东燕

2015年，A股市场历经千股跌停、千股停牌、千股涨停，这些波澜壮阔的景象足以被载入史册，那么在接下来的一年，A股市场将会如何演绎，投资者又将面临怎样投资机遇？截止12月21日，各大券商2016年投资策略报告的基本发布完毕，我们可以对2016年A股的行情走势预测先睹为快。

本刊记者综合整理了海通证券、国信证券、申万宏源、中信证券等30家券商发布的2016年度投资策略报告，从中得出这些券商研究员对2016年的宏观经济、市场环境、投资机会的看法，以期为投资者们整理出一些投资思路，仅供参考。

消费、创新、改革是未来经济的出路

整体来看，各大券商均对2016年A股市场走势表示看好，但受到经济基本面的下行压力，市场难免会有所波折。国联证券在2016年研报中指出，旧模式仍拖累经济秤砣，但新经济亦闪闪发光，医药、电子、传媒、计算机等对全行业增速的贡献已成中流砥柱，“消费、创新、改革”将成为未来经济的新出路。

中原证券表示，第三次婴儿潮一带登上历史舞台、技术革新加速、制度变革红利刺激、资产配置的再平衡构成了A股长期牛市的基础，然而宏观经济底部徘徊、企业盈利改善不易、境内外市场联动性增加、美联储加息、全球避险情绪上升以及高估值面临回归压力等因素将使得A股处于牛市中的平台期，即2016 年可能是相对艰难的一年，整体市场将维持震荡格局。

此外，“资产荒”这个词汇被多家券商提到，如国泰君安和申银万国等机构。他们认为，在资产荒的背景下，资金回流股市形成增量资金进场格局，将催生新一轮行情。申万研报指出，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，必须在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构遵循行为金融学规律，提高风险偏好加配A股的情况也正在或者将要发生。

大盘大概率在3000—4500点运行

在2016年投资策略报告中，过半券商给出了明年大盘运行的具体区间。其中，大部分券商预判上证指数明年将在3000—4500点区间运行。中投证券认为，极端情况下，大盘有可能下至2800点；申万宏源则指出，乐观情景下，上证综指将摸高至4750点。值得一提的是，西南证券2016年投资策略中虽然没有给出具体的大盘点位，但其首席研究员张仕元曾公开表示，人民币入IMF篮子意味中国货币的出口，如同2001年加入WTO一样，将迎来中国的又一轮黄金发展期，2016年上证将再次站上5000点。

从记者统计的资料来看，大多数券商将大盘高点定在4500点，由此可见4500点是大多数券商心中的一道坎。对此，有分析人士指出，以3500点起步，当大盘走到4500点，就是一个1000点上行的行情，个股涨幅会更剧烈，届时会面临获利盘、解套盘等多种力量的较量，由此导致4500点上方的股指走势较难预判。有部分券商给出了创业板指数2016年的运行区间，大多介乎2500—4000点，其中广发证券预判明年创业板指最低低至1920点，最高仅到达2881点，申万宏源则认为创业板指2016年最高有望到达4250点。

从具体走势来看，绝大多数的券商报告都表示，2016年将是震荡市。国元、国信、华泰、西南证券等均明确指出，2016年的资本市场将大概率呈现宽幅震荡，从中寻求新的平衡点，更多的是阶段性操作机会。而从不同时间节点来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情，认为二季度不确定性增大，从二季度开始到三四季度市场风格或许切换至成长股。总体来看，券商普遍认为，上半年行情将好于下半年行情，但在风格转换方面出现分化，也有券商认为一季度关注小创板股票，四季度关注主板蓝筹。

看好新兴产业，成长与价值并重

在资产配置方面，各大券商的意见空前一致：2016年看好新兴产业，“成长”和“改革”这两个字眼在券商研报中频繁出现。然而，也有部分券商认为，受到注册制的影响，市场对于创业板的追逐热情将会有所抑制。但是A股炒小票的习惯短期内难以扭转，所以不排除创业板还有再创新高的可能，甚至继续“牛股”摇篮的神话。

另外，由于2015年大盘蓝筹股的涨幅几乎在A股垫底，所以不少券商对蓝筹股板块在2016年的表现期待不小，认为蓝筹股的修复行情可期。而受益于市场利率下降预期强烈，高股息率蓝筹股在“资产荒”行情下，也获得不少券商的推崇。整体而言，大部分在资产配置方面提出均衡配置的折中说法。典型代表如华泰证券提出“3511”全攻全守配置策略，即30%配置制造业升级、50%配置现代服务业、10%配置券商、10%配置地方国企改革和军工，当市场的风口发生转向时，要充分调整配置的比例，注重板块轮动。

从板块机会来看，多家券商2016年关注点主要集中在消费方式升级、生活品质提升、核心技术突破等热点脉络背后的结构性机会，具体板块包括TMT、体育、环保、信息、医疗、养老、教育、休闲旅游等板块。主题投资方面，有相当一部分券商推荐关注健康美丽中国、国企改革、中国制造2025、十三五规划、全面二胎、养老产业和迪士尼等概念。

个股方面，和去年的高调不同的是，由于市场震荡不断，今年券商在“金股”的提及方面显得十分谨慎。30份券商策略报告中仅13份有提及个股标的，共涉及600多只股票。其中，申万宏源在标的推荐方面最为高调，提及的个股近200只，中信证券、上海证券也提出了相对较多的个股。

统计显示，宇通客车（600066）、特锐德（300001）、中体产业（60015）、福耀玻璃（600660）、中兴通讯（000063）、华录百纳（300291）、比亚迪（002594）、机器人（300024）、中南传媒（601098）、中国国旅（601888）、掌趣科技（300315）、鲁信创投（600783）、宋城演艺（300144）等多只个股同时出现在3家以上的券商报告中，这些股票同时兼具多种题材概念。其中，宇通客车同时被5家券商看好。