解密家族信托

张翠翠

据《2013胡润财富报告》的调查显示，中国千万富豪人数达到105万人，平均年龄为38岁；亿万富豪人数达6.45万人，平均年龄为40岁，年龄在45岁以上的约占一半。这标志着，在未来5到10年内，国内将有大量的企业家和成功人士面临财富和企业的传承问题。

而有报道显示，越来越多的中国富豪们，开始热衷通过家族信托的方式来安排家族财产。富豪们为何钟情于此？

家族信托：新富豪的继承游戏

今年10月，90后女孩纪凯婷以80亿元身家登陆胡润富豪榜，其父正是龙光地产董事长纪海鹏。而舆论聚焦在，纪凯婷如何透过多家公司和家族信托，最终持有龙光地产85%股份，成为龙光地产第一大股东。

据龙光地产招股说明书显示，2010年5月龙光地产控股在英属开曼群岛注册成立，当天由Codan Trust Company（Cayman） Limited认购1股并转让给纪凯婷，其后两年再发行999股，向纪凯婷配发939股，向龙禧、高润及兴汇三家投资公司各配发20股。而上述三家公司均在英属维京群岛注册成立，并由纪凯婷全资拥有，也就是说，彼时纪凯婷拥有龙光地产控股的全部已发行股本。

去年5月，纪凯婷通过在根西岛注册成立信托公司，并成立一项家族信托，该信托公司收购英属维京群岛控股公司的全部权益。家族信托的受益人包括纪凯婷及其家庭成员。其后在10月龙光地产上市前夕，纪凯婷分别以零代价向龙禧、高润及兴汇转让80股、30股及30股；其后，英属维京群岛控股公司以零代价收购剩余股本。收购完成后，英属维京群岛控股公司、龙禧、高润及兴汇分别持有龙光地产控股已发行股本的80%、10%、5%、5%。至此，纪凯婷通过上述公司间接持股已发行的全部股本。

“这是一个典型的设立两层离岸公司的构架，信托公司是第一层离岸公司的控股方，子女是第二层离岸公司的股东。在财产全部转入信托后，从法律上讲，这部分财产的法定所有权被转移到了受托人纪海鹏的名下，同时纪凯婷又是信托的受益人。”齐鲁证券一私募负责人告诉《齐鲁周刊》记者，“设立家族信托，不仅可以有效避税，隔离风险，保障或是增值财富；更重要的，创始人可通过在信托契约中附上特殊条款来约束家族信托受益人的行为，以其所希望的形式竭力维持家族的长盛不衰。”

华人首富李嘉诚曾将家族信托用到极致。他设立多个家族信托基金，分别持有旗下公司的股份，并指定其妻子及子女为受益人。另外，通过家族信托基金持有公司股份，即使李嘉诚年赚60 多亿港元，也可通过其合理避税，缴纳零元所得税。

据《2013胡润财富报告》的调查显示，中国千万富豪人数达到105万人，平均年龄为38岁；亿万富豪人数达6.45万人，平均年龄为40岁，年龄在45岁以上的约占一半。这标志着，在未来5到10年内，国内将有大量的企业家和成功人士面临财富和企业的传承问题。

而有报道显示，越来越多的中国富豪们，开始热衷通过家族信托的方式来安排家族财产。

家族信托里的财富防火墙

所谓“家族信托”，是由个人信托发展而来，即信托机构受个人/家族的委托，代为管理、处置家庭财产。与国内短期的“融资-借贷”式集合信托不同，这种一般是为高净值客户定制的理财产品，不设预期年化收益率，也没特定的项目投向，而是根据客户的风险偏好，去配置各类投资产品。这类信托根据客户的需求，一般都有超长的存续时间。

在成熟的实践操作及完备的法律制度的基础上，海外知名富豪正是通过家族信托的方式而实现财富保全与传承：洛克菲勒的后代不再是石油大王，梅隆的子孙也不再是钢铁巨子，但是他们正如保罗·福塞尔在他的畅销书《格调》中提到那看不见的顶层，“在美国，洛克菲勒、杜邦、梅隆、福特、文德比尔特这样的家族悄无声息地控制着经济命脉，而外界对他们却毫无知觉……”

“除非你自己做过自己的家族信托，否则你永远无法知道家族信托的全貌，甚至连家族信托的受益人也只能知道和自己相关的信托条款是怎样规定的。”信托法专家称，“这是家族信托的魅力所在。”

重庆龙湖地产的董事长吴亚军曾于2008年6 月，与丈夫蔡奎分别设立了吴氏家族信托、蔡氏家族信托，并作为受托人将其交由管理人汇丰国际信托持有，而受益对象分别是吴亚军家族、蔡奎家族。

2012 年8 月，二人的婚姻走到尽头。吴亚军通过CharmTalnt持有23.4374 亿股龙湖地产，占公司股权的43.172%；蔡奎通过Junson Development 持有龙湖地产15.5939 亿股，占公司股权的28.725%。此后，蔡奎签署协议，由吴亚军暂时掌管这28.725% 的股权。截至2012年底，吴亚军实际上管理着两人71.97% 的公司股权。另外，蔡奎以个人身份持有310万股龙湖地产。

至此，吴亚军优雅地以家族信托计划，将自己和前夫蔡奎的股权巧妙分开，使两人的个人财富得以隔离，即便在夫妻婚姻变化后，依然未对公司运营产生影响。

这正彰显了家族信托的美妙之处：除了能够进行家族财富与企业的传承，它的财产安全隔离功能也为众家族企业竖起一道防火墙。

“中国式”家族信托的生态调查

作为国内最早一家在银监会有家族信托产品备案的信托公司——外贸信托业已成为国内众家族信托的佼佼者。然而，其研究院高级研究员、外贸信托业务的主要负责人朱闵铭表示，中国国内家族信托发展之路十分缓慢并且不顺。

“中国大部分的高净值人群，正利用境外成熟的家族信托制度保护和传承财产，这造成大量财富外流。”朱闵铭表示，“如何留住高额财富，才是国内家族信托需要考虑的首要问题。”

据了解，家族信托的主要形式有全权信托和固定收益信托两种。其中，全权信托是离岸信托最普遍采取的形式，即委托人全权委托受托人决策、管理信托资产，只要定期向客户通报相关信息即可。endprint

有统计显示，自2013年1月至今，推出家族信托产品的信托机构约有6家，分别是中信信托、平安信托、外贸信托、北京信托、上海信托、紫金信托等，此外还有一些信托机构开展如子女教育信托、公益信托等在内的业务，也一直在家族信托方面进行探索。

朱闵铭表示，相比于境外家族信托，“中国式”家族信托的特色主要表现为信托公司的受托内容更为全面。这种宽泛的服务边界既符合法律、法规要求，也解决了客户所担心的信托财产与投资管理分离所带来的信息不对称、风险管理不持续等问题。

然而国内设立的家族信托仍存在一些制度盲区。除信托财产登记制度和信托税法缺失这两大桎梏，信托业法的缺失也是国内家族信托发展的一个硬伤。由于信托业法的空白，家族信托受托人的谨慎义务规则在目前的司法实践中，主要依赖于学理解释，受托人的道德风险较难有效防范。

“我们也一直探索在合法合规的条件下，寻求股权、不动产等财产的家族信托设立，并取得了部分进展。”朱闵铭表示，目前环境下，外贸信托只是将资金类和可转移的金融资产列入家族信托可交付的信托财产范围。

据了解，已成为国内第二大金融行业的信托业，在经历了前期粗放式的爆发增长之后，回归“受人之托、代人理财”的本源，实现业务转型已迫在眉睫。

随着信托财产登记制度的逐渐完善，境内家族信托的财产类型可以从目前的可实施的现金、可转移金融资产，逐步扩展到股权、不动产等。尤其是企业股权如果可以实现传承，那么一批优秀民营企业家成功创业运行的企业，就可以按照委托人的思想和意愿，在与信托公司取得充分信任和管理理念一致的情况下，将企业财富一代一代传承下去，真正可以实现“根深叶茂，基业长青”。

信托公司扩展家族信托的信心主要源于巨大的财富市场增量。一项经常被引用的数据来自招商银行与贝恩公司联合推出的《2013中国私人银行财富报告》，报告预测中国内地可投资资产规模1000万元以上的高净值人群在2013年底将达到84万人，对应的财富规模将达到27万亿元人民币。

还有些处于观望状态的信托公司表示，国内高净值人群的财富管理教育有待进一步深入，大部分高净值人群对把财富交给第三方机构去管理还存在疑虑，另一方面，在机构选择上实力强、口碑好的大型信托公司往往更有优势。

■资讯

李云飞有话说②

关于电动车汽车的使用探讨

关于新能源及电动汽车，真可谓仁者见仁智者见智，作为我国新能源汽车的领军企业，比亚迪汽车销售副总经理李云飞与我们分享了他的观点：

有人认为插电式混合动力车使用起来很麻烦，因为不少车主没有地方充电，只用油、不用电，不应该支持！这个观点，逻辑上也是错误的！借用国家863首席专家王秉刚的观点“这不是车的问题，而是充电设施配套建设的问题”！ 插电式混动车都充不到电，纯电动车就能充到电？插电式混合动力车，可用电也可用油，每天70公里以内，纯电行驶，如有更长的里程需求，纯电结合混动一起使用：短途用电、长途用油，很好地解决了消费者对电动车的里程忧虑问题！

对个人消费者而言，插电式混动车是最好的选择，这一点，市场已经检验！我们要以消费者和老百姓的需求为导向，不是说企业有什么产品，就主推什么产品，从而抵制其他类型的产品。对企业而言，消费者就是上帝；对政府而言，老百姓就是天；漠视消费者的需求和选择，就是耍流氓！

比亚迪两轮上千位用户的回访结果显示：绝大多数用户电里程占总里程的比重在90%左右，大多在小区或是单位充电。关于充电配套设施建设，比亚迪的思路是：用公交电动化去拉动一个城市的充电设施建设，最终也可为个人消费者所用，即“以公带私”。

一个城市，现有多少台公交电动车，未来几年计划新增多少台，相对来说是比较确切的。

电动车的数量确切了，充电需求也就明确了，充电站的建设和充电服务的提供，自然就会有社会资本或电网来进行投资。

关于电动车的续航里程及电池寿命等问题，之前讲过很多了，不多说了！请大家查看两个大批次的媒体群测报道吧！

单车里程30万公里的E6出租车，里程还有多少？（测试显示：将轻松突破300公里）

参与评测的媒体：南方日报、中国汽车报、汽车公社、爱卡、网易评测结果的报道：http：//auto.163.com/13/0725/17/94L5V56H00084TUR.html。单车里程50万公里的E6出租车，里程还有多少？（测试显示：均在250公里以上，其中最好成绩为285.5公里还剩5%电量）

参与评测的媒体：汽车之家、网易、太平洋、易车、南方日报、南方都市报、深圳特区报

评测结果的相关报道：http：//www.pcauto.com.cn/qcbj/487/4870485_all.html。

对于这些，我想说：没有底气，E6不会一开始就投放到对车辆使用最为苛刻的出租车领域。没有底气，不会一上市就去参加中国汽车拉力赛（动力系统无任何改装）。没有底气，比亚迪电动车的电池电芯就不会有终生质保的承诺。endprint