董事会治理与公司绩效分析

2014-12-13徐国恩

决策与信息 2014年33期

关键词：负相关实例董事

徐国恩

重庆蜀通岩土工程有限公司 401147

董事会治理与公司绩效分析

徐国恩

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董事会是公司治理的重要组成部分，也是公司治理的核心。如今随着公司治理的深入，公司董事会治理日益成为人们关注的重点领域，本文将从从董事会结构、董事会行为、董事会激励三个方面来讲述董事会治理与公司业绩的关系。

董事会；公司绩效；董事会治理

一、理论分析

1、董事会规模与公司绩效

董事会规模是指董事会中的成员人数，目前在相关文献中，董事会规模被当做是董事会效率的关键因素，而公司绩效又被当做董事会治理效率的度量标准。然而关于董事会规模与公司绩效的关系，大众也是各有所云，有说法是，董事会规模越大效率也越大；也有说是，规模小的董事会比规模大的董事会更有效率；同样也有人认为，公司绩效与董事会规模并不存在任何显著关系。

2、董事会结构与公司绩效

董事会结构特征是指董事会规模以及独立董事在董事会中的比例、董事长与总经理的两职设置状态。在之前就有国外学者研究表明，董事会人数应控制在7~8人以内，若人数过多，超过这个界限的话，反而会因为协调和沟通问题带来难以弥补的损失，从而也使得董事会变得毫无效率可言，而我国国内著名学者孙永祥、章融也分析表明董事会规模与公司绩效呈现负相关关系，董事会规模越小，公司绩效反而越大。总而言之国内外研究都可以表明，董事会规模也大，问题就会越严重，相应的公司的损失也就会越大。相反，公司董事会规模也并非越小越好，如果公司董事会规模过小，则会致使董事会的决策正确率下降，继而影响公司的整体经营。

董事会在公司中相对独立，外部董事是体现董事会独立性的重要方面。专家认为，部分非本公司董事所占比例是体现董事会独立性的一个重要标准是反应董事会治理效率的一个重要方面。相关分析研究表明，外部董事会中的比例是保证董事会高效运转的重要条件，然而，外部董事相对较多是否有助于董事会高效运转，各个学者也提出了不同见解，在国外学者看来，二者呈正相关；相反，也有学者坚持二者呈现负相关；除此之外，也有学者认为二者之间没有直接关系。

从领导结构来看，董事会独立性也同样体现在董事长与总经理二职是否合一上。持反对意见的人认为，两职分开其业绩比合一强，二职兼任极有可能导致权力极度膨胀，容易造成决策失误甚至是股东权益遭到侵犯。赞成二者合一的则认为，其代理成本和信息成本将降低。

3、董事会行为特征

董事会行为特征即董事会年度会议次数，我国相关法律《公司法》规定董事会每年度至少召开2次会议。董事会是公司经营中不可或缺的一部分，起着至关重要的作用，尤其是当公司经营遇见危机状况时。每当公司绩效下降时，董事会的活动频率就会上升，从而去解决公司危机。在公司正常运营中，董事会只要履行他们的一般职责。用董事会的会议次数来表示董事会的行为强度的话，董事会的行为强度则是可以选择的、与公司价值紧密相关的一种董事会特征。

4、董事会激励

董事会激励特征主要包括年度报酬、持股数额、董事长更换三方面。关于年度报酬，早期，相关学者对二者之间的关系进行了阐述，业绩代理人的努力程度相关程度越高，代理人的报酬理应也就越大。

对于董事会持股数额，人们普遍认为通过让董事会成员持有一定数量的公司股份来使董事会成员和股东的利益趋于一致，从而解决委托人与代理人之间的利益冲突问题。

除了报酬以及股份之外，董事长的更换同样是一种激励措施。免职的压力转化为公司经营的动力，从而促进公司绩效增长。而国内学者将董事会变更从常规变更和非常规变更表示，董事会的频繁更换反而会导致公司绩效下降，因而也可看做董事会变更与公司绩效呈现负相关。

二、实例论证

1、实例论证董事会结构与公司绩效

通过对上交所上市公司进行实证分析，以不同方式衡量其结论也不尽相同，发以EPS和EVA来衡量公司绩效时,董事会规模与公司绩效呈现出负相关关系,但以ROE反映公司绩效时,董事会规模与公司绩效正相关。除此之外也有人实证分析表明二者之间存在着一种倒U关系，即二者的正负关系在某个临界点相互转换。而通过对2007年河南省上市公司A股为实证分析对象,发现董事会规模与经营绩效没有显著线性关系。

在董事长与总经理两职上，以上交所上市公司为分析对象,发现两职合一将对公司绩效产生负面影响。以沪深两市的民营上市公司为研究对象,研究发现两职合一与公司绩效无关。经过实证研究，张海、訾银庄二人得出两职合一对公司绩效有负面影响的结论。袭辉锋利用2011年2月末深沪A股上市公司数据进行研究,同样得出了二者负相关的结论。

2、实例论证董事会行为与公司绩效

实证分析2007年河南省A股上市公司,发现独立董事比例与公司绩效正相关。对2011年2月末深沪A股上市公司的数据进行分析,也可得出得出了独立董事比例与公司绩效正相关的结论。

3、实例论证董事会激励与公司绩效

以中国深、沪粮食2004年的上市公司为样本研究表明，公司绩效与其董事薪酬呈正相关关系，但是，专家唐奇展、黄豪研究表明我国上市公司董事会薪酬与公司绩效反而呈现负相关关系。从董事持股来看，以沪市上市公司为样本得出公司绩效与其呈正相关关系，以上市高新技术企业为例，有人得出董事持股与公司业绩之间并非简单的线性关系，而是一种二次线性关系，且为正相关。以我国民营上市公司为样本，且采用托宾Q分析可发现二者存在负相关关系。董事长更换分为常规变更和非常规变更，常规更换的更换界限通常是59岁，高于59岁更换则为常规更换。所谓非常规变更是指董事长或总经理因为个别原因而被撤职，撤职时的年龄年龄低于59岁，并且其更换其原因通常是指公司经营出现严重失误。实例论证董事更换率越高将会给公司绩效带来负面影响。大众普遍认为当公司经营不善时，公司内部领导机构将面临重新洗牌的局面

三、结论

本文通过理论及实例两方面论述了董事会治理与公司绩效的关系，在董事会结构上，合理规模可以提升公司绩效，董事会人数应保持一个应有的度，不宜过多也不宜过少，过多的话会造成多余的代理成本和信息成本，而且董事之间也难以做到意见的相互统一，不利于决策的生成，因此人数规模应控制在7~8人以内。同时董事会要保持独立性，才能更好地发挥各方效益，与此同时，结合公司的实际情况，完善相应制度来规划董事会规模，监督董事会的行为，保障董事会的利益，以保障公司绩效得以最大化。