高盛预言金价或跌至1050美元兜不住底的金价

叶辉

今年9月金价走势也不乐观。

过去多年的经验显示，“最强9月”往往是金价表现最好的一个月，然而在今年黄金市场是否还能延续这样的“神话”的问题上，分析师们的观点则相对悲观。

另外，黄金ETF在2011年预示黄金创出纪录高点，但在2013年被大量抛售，今年以来的持有量至8月26日下降了2.0%至1727.6吨，并在8月20日触及四年低点1707.9吨。高盛在7月23日的报告中重申，黄金将在未来十二个月内跌至1050美元。与其年初的预期一致。

“最强9月”神话还能延续吗

对黄金投资者来说，“最强9月”是很值得期待的一个月：过去的经验显示，黄金往往在9月份表现最好。

历史数据显示，过去20年，金价在9月份的平均涨幅为3%，表现第二好的月份是11月，后者平均涨幅为1.8%。随着8月下旬至10月份的印度节日到来，黄金购买通常会随之增加。随后是该国的婚礼季，新人的家人会购买黄金作为新娘的嫁妆，亲戚会购买黄金首饰作为贺礼。临近年底，中国人购买黄金的热情也会升温，迎接中国农历新年的到来。中国2013年取代印度成为全球最大黄金消费国。另外，每年的9月股市往往会下跌，这也在一定程度上刺激了黄金的避险买盘。

不过，金价去年9月份下跌了4.7%，与长期趋势相反。而瑞银在8月20日的报告中表示，黄金下个月的表现可能落后于历史平均水平。

但对于黄金的忠实粉丝来说，他们无比希望今年能延续黄金“最强9月”的势头。

“金秋”寒意阵阵

事实却让人心寒，这个“金秋”寒意阵阵。

Moore Research编辑Jerry Toepke表示，“受助于黄金珠宝需求的影响，金价往往会在9-10月初上扬，10月中旬会迎来一波回调，之后继续涨至年底，这似乎已成为每年的惯例。根据过去15年中14年的数据，9月30日黄金收盘价要高于9月15日的收盘价，平均涨幅在8.50美元/盎司。而10月8日的黄金收盘价同样高于9月15日。”

然而，今年的情况可能与往年不同，8月金价仅上扬0.8%，而9月2日还曾出现接近2%的跌幅。另一方面，今年的整体实物金需求疲软，加之美元走强等因素，黄金“最强9月”的神话很可能落空。

Linn Group部门主管Ira Epstein表示，“根据往年的走势，若季节性趋势成立，金价会在8月中旬形成一个底部。但今年9月初金价便跌破8月低位1273美元/盎司，并触及两个半月低位1261.18美元/盎司，意味着趋势发生转变。”

另一方面，Epstein强调，“尽管近期乌克兰和伊拉克地缘政治紧张局势持续存在，但金价却没能守住涨幅，同时在目前通胀还未有任何起色的情况下，资金自然更偏向于投资股市。”

NationalFutures.com负责人John Person也指出的两大利空黄金的因素—美元走强和技术面疲软。

Person表示，“目前无论从日图还是周图的技术趋势来观察，都无法支撑金价在9-10月初录得较为靓丽的涨幅，同时还暗示10月中旬的下行修正可能更为猛烈。”

成都威尔鑫黄金首席分析师杨易君提醒说，2012年前的十年牛市，7至9月的黄金市场几乎都是“金秋”，甚至冬季未飘雪，更锦上添花，然时过境迁别梦淫。2012年前，金市沉浸在持续十年的大牛市中，每次大幅调整之后都带来更高预期，事实也如此，也更增进了投资者对牛市预期的狂躁。今年来自世界黄金协会的数据显示，印度和中国的黄金消费锐减。2013年度的黄金金秋就提前夭折了，2014年嘛，真可能没有。

投资者情绪低迷

全球黄金ETF持有的黄金量在2012年超过了法国央行储备，但随着股市上涨，美联储开始采取措施削减刺激（高利率侵蚀了黄金的投资替代需求），投资者从黄金ETF流出，其价值萎缩了710亿美元。

2014年初，美国经济意外疲软，市场担忧维持于低位的利率水平将引发通货膨胀，黄金上涨。随后俄罗斯在3月兼并了克里米亚，紧张局势升级，黄金升至年内高点。此后，以色列和哈马斯在加沙地带爆发武装冲突，伊拉克内战扩大，黄金也因此受到支撑。

从乌克兰到加沙的骚乱激发了黄金的避险需求，提升了金价，但高盛称升势不能持久。

Janney Montgomery Scott LLC（该机构管理650亿美元资产）首席投资策略师Mark Luschini表示，“很多资金流出黄金ETF。美联储政策和政治局势今年主导金市。当前，加息的担忧压倒了避险需求。”

尽管金价上涨，投资者兴趣减弱。Comex黄金期货和期权总持仓8月跌至五年低位，而市场波动性接近四年低点。芝加哥期权交易所黄金ETF波动指数今年下跌了41.0%，在6月触及十五个月低点。

机构对黄金很悲观

随着美联储采取措施削减刺激，投资者对黄金的兴趣减退。美联储已经连续六次削减月度购债规模。美联储主席耶伦上周称，如果劳动力市场继续以快于预期的速度改善，可能提前加息。

高盛在7月23日的报告中重申，黄金将在未来十二个月内跌至1050美元。与其年初的预期一致。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，至8月19日当周，多头头寸下跌了13.0%，对冲基金在过去的四周里三次削减多头头寸。

Wells Fargo Advisors LLC高级全球策略师Sameer Samana表示，“我们认为，地缘政治局势不可能是一个永久的担忧，美元走强将拉低金价。金价开始下跌的时候，零售投资者将再度离开市场。”

瑞士信贷驻伦敦研究主管Tom Kendall表示，“黄金ETF的流入和流出大幅低于去年。投资者更关注股市，对系统性金融危机的注意力大幅下降。”

截至6月30日的政府文件显示，亿万富翁，对冲基金经理鲍尔森是SPDR基金最大的持有者，已经连续四个季度持有1023万份基金。

巴克莱预计，2014年黄金基金持有量将下跌100吨。

不过，USAA Precious Metals & Minerals Fund（旗下管理11亿美元资产）组合投资经理Dan Denbow表示，“有些人开始慢慢地买入黄金，他们认识到股市不可能永远上涨，需要持有安全资产。黄金ETF的持续流入将长期支撑金价。”endprint