脸谱网公司的财务故事

姬剑峰+谈多娇+黄伟儒+姜新

一、脸谱网的品牌故事

21世纪互联网奇迹的创造者之一脸谱网（Facebook）是美国著名的社交服务网站，也是全球第一大社交网站及世界排名领先的照片分享站点。2013年美国知名科技博客网Business Insider根据互联网流量监测机构Com Score的统计数据列出的全球最大网站前20名榜单上，名列榜首的是脸谱网;2014年全球最具影响力的市场研究机构华通明略（Millward Brown）调研得出的全球“最有价值品牌排行榜”上，脸谱网也位列品牌价值升幅的前十位。

脸谱网的总部在旧金山的加利福尼亚大街，其创始人马克·扎克伯格在哈佛大学读二年级时，发明了一个名为Facemash的程序，并建立网站。虽然该网站一周后被迫关闭，但这为其后创建脸谱网打下一个良好的基础。2004年脸谱网成立后，几周时间内便吸引了哈佛大学一半以上的学生登记加入会员。不久，网站扩展到美国主要的大学校园。如今，脸谱网月活跃用户量超过10亿，用户遍布世界各地，包括美国总统奥巴马、英国女王伊丽莎白等政界名人。2012年5月18日，成立仅8年时间的脸谱网正式在美国纳斯达克证券交易所上市，创始人马克·扎克伯格也因此成为全世界最年轻的富翁。

扎克伯格最初创建脸谱网的理念是为了践行这样的一种社会使命：让世界更加开放，更加紧密相连。好记顺口的网址是脸谱网得以红遍世界的一大功臣。脸谱网开始的名称为“The Facebook”，2005年8月以20万美元的代价买到现在的“facebook.com”域名，正式更名为“Facebook”。本文以脸谱网公司2010—2013年四份财报的数据为基础对脸谱网传奇的财务故事进行深度挖掘。

二、脸谱网公司的财务报表分析

（一）轻资产撬动新未来

从资产负债表上看，在脸谱网公司2010—2013年四份年报中，其账面资产分别为30、63、151和179亿美元，2014年半年报上更上涨至208亿美元。其中，2011和2012年度以超过一倍的速度增长。增长的背后是公司扩张的步伐。自从2007年收购第一家公司尝到甜头以来，脸谱网对于收购的重视程度与日俱增。如今，脸谱网平均每年收购9家公司以扩充人才储备和推广产品。其中，最有影响力的一次并购是2014年斥资190亿美元收购美国即时通讯应用WhatsApp。不同于谷歌在各个领域并购，脸谱网的并购主要专注于扩张和优化其在社交领域的核心业务，以增强核心竞争力，获得新用户。此外，在公司的总资产中，流动资产占全部资产的比重高达75%，可见脸谱网属于名副其实的以知识为基础的行业（Knowledge-based Industry）的“轻资产”公司。

脸谱网的收入主要由两部分构成，分别为广告收入和开发者分成收入。随着公司规模的迅速扩大，活跃客户数量不断增加，公司的营收规模也越来越大。从利润表上看，脸谱网公司2010—2013四个财年的收入分别为20、37、51和79亿美元，其中，仅付费营销信息直接插入用户的消息和内容中的新闻广告业务一项就激发了营收成长极大的潜力。在2013年79亿美元的营收中，有90%来自广告收入。同期，公司的净利润一路高歌，分别为6、10、0.5和28亿美元。可以预见，随着移动广告业务的快速增长，脸谱网的盈利势头预计还会出现惊人的增速。脸谱网已经成功地将巨大的流量和数据转化成商业营收和盈利，其移动广告市场份额正在接近谷歌公司，并大有超越谷歌的势头。

2010—2013财年间，脸谱网每年的投资活动现金净流出量非常巨大（2012财年以70亿美元的金额达到公司史上最高投资支出），但公司营运活动产生现金流量的能力却越来越强，加上融资活动产生的现金净流入量，脸谱网的现金流量于2009年提前于计划期间转为正，即公司获得现金的速度超过了花钱的速度。而此前脸谱网的创始人马克·扎克伯格估计要到2010年才可能出现正的现金流。同期，公司账面现金及现金等价物加上短期投资的金额分别高达18、39、96和115亿美元。坐拥超过百亿美元的巨量现金，即便其股票不再成为市场流通中的决定性担保物，脸谱网仍有机会通过收购进入新兴市场、发展移动业务、致力于电子书业务、准备对付法律官司和向股东派息，以谋求公司更快的发展，迎接公司的新未来。脸谱网未来将进行一系列大规模的人才和广告技术投资，以确保公司的成功，同时公司的现金开支将增长50%至70%。

（二）短债稳定长债清零

2010—2013年财年脸谱网公司的流动比率分别为5.8、5.1、10.7和11.9。需要指出的是，维持如此高的流动比率，一方面是依靠脸谱网占全部资产75%左右的流动资产“存量”（截至2013年12月31日有130亿美元），另一方面，其流动负债规模相对较低（截至2013年12月31日只有11亿美元），且流动负债的金额一直处于较为稳定的水平。一般而言，这也是一种是最正统、最安全的方式。与强劲的短期偿债能力一样，脸谱网的长期资本结构也相当保守，且近几年杠杆水平还在不断降低。2010—2013年四个财年脸谱网公司的资产负债率分别为27.7%、22.6%、22.1%和13.5%，四年之内下降了一半以上。需要指出的是，2013年底，脸谱网上的长期债务为零，长期负债中只有资本租赁债务产生的负债。

（三）轻资产成重武器

基于轻资产公司的共同特征，脸谱网公司的流动资产是固定资产规模的近三倍，加之公司的年周转额（营业收入）增长迅速，成就了公司较为特殊的流动资产周转率和固定资产周转率。2010—2013年脸谱网公司的流动资产周转率分别为0.9、0.8、0.45和0.6，而同期固定资产周转率分别为2.4、1.9、1.6和1.9，这还是用固定资产的账面原值计算的，若用折旧后的净值，上述周转率指标要更高。脸谱网的“轻资产”经营模式摆脱了传统重资产公司的高成本和低效率，进而获得高额的、持续的盈利和竞争优势，通过“四两拨千斤”效应，成了企业发展中提高营运效率的“重武器”。

（四）从炫酷到赚大钱

“只想做点炫酷的东西”是脸谱网最开始所奉行的理念。2012年5月上市之初，正好碰到美股科技股泡沫临近破灭的危机，脸谱网被众多机构看空，并预测将“非死不可”。但随后公司公布的亮丽的业绩成为其打破科技股泡沫“黑天鹅事件”魔咒的“杀手锏”，其中快速增长的移动广告业务是为这家社交媒体巨头带来持续回报的功臣。在快速增长的营收支持下，脸谱网的毛利率较高，2010—2013年四个财年分别为75%、77%、73%和76%。可见，脸谱网的销售成本在总成本费用中所占比例不大，而销售/常规/行政费用和研究开发费用是脸谱网最重要的成本费用项目。本文研究的样本期间，在营收规模超前增长的同时，脸谱网的上两项费用分别与营业成本大致相当，两项费用之和占营收的比例不断增加，分别为22%、30%、63%和41%。其中，研发费用在4年内一直处于大幅度增长态势。扣除掉营销及研发费用后，2010—2013年脸谱网的销售净利率分别为31%、27%、1%和19%。

由于净利润上涨的速度低于总资产规模和总股本规模的上涨，样本期间脸谱网公司的总资产净利率从20%下降到8%，权益净利率从28%下降到10%。

三、结束语

脸谱网的愿景是加深人与人之间的联系、改善人们与企业和经济体系的联系及改变人们与政府和社会机构的联系。综上所述，脸谱网公司的财务故事总结为规模越变越大，债务越来越少，周转仍旧通畅，利润还会高长。然而脸谱网仍然饱受争议，究其原因可能有以下几条：第一，脸谱网让人痛苦。脸谱破坏日常人际关系，人们与好友不再见面，而是聊天;网站的图片也会引起忧虑和沮丧，比如，好友得到好工作让人烦恼，从而降低了人们日常生活的幸福感。第二，用户讨厌变化，使得公司进行重大创新越来越困难了。第三，遭到学校审查。有些大学为了保护自己的形象，对学生发布在脸谱网的消息采取应对措施，还有学校用工具监视学生账号。第四，前后围攻者众。许多投资人、创业家正在努力打造更好的社交网。第五，无法建立大型业务。有人认为脸谱网是下一个谷歌，但目前仍相距甚远。谷歌有完美的广告产品，脸谱根据用户喜好判断广告发布，但没有谷歌有效。

扎克伯格对脸谱网的展望是：未来3年继续发展和服务当前的社区和业务;未来5年发展下一代服务，Instagram、Messenger、WhatsApp和Search，帮助它们连接10亿用户，成为其各自领域的重要业务;未来10年推进世界出现一些根本性变化，连接整个世界，利用更先进的人工智能技术了解世界，开发下一代平台，尤其是计算领域的平台。这样的愿景值得大家期待！●