并购重组潮或是A股变牛市的捷径

唐骏

数据显示，截至2014年8月27日，A股市场共有277只个股停牌，其中沪市停牌的有69家，深市主板有40家，中小板有64家，创业板有54家。

这些股票停牌的原因，大多数都是“重大事项”；而所谓的重大事项，绝大多数则涉及并购、重组或者借壳上市。

当前，并购重组热潮涌动。很多上市公司最终决定寻求这种改变，其中一定存在一些原因或是碰到了一些问题。我想主要是以下几个方面：

一、上市公司业绩出现了问题。目前，A股上市公司半年报已经全部披露，包括新股在内的2537家公司累计实现营业收入接近14万亿元，但是排名前十的上市公司的净利润总和占比就达到55%。这种贫富差距悬殊的情况，让很多无法盈利的上市公司不得不做出改变。于是，并购重组成为了他们的一种手段。通过重组，可以对目标公司财务数据进行并表，公司业绩就能够在短时间内迅速增长。例如2013年11月嘉应制药（002198.SZ）完成对金沙药业的重组，并持有对方100%股份；成功实现了2013年净利润1.39亿元，同比大增1743.15%。

二、IPO开放缓慢，很多优质企业还在漫长地等待。上半年，A股有52家公司成功IPO，在证监会出台措施进一步加强新股发行过程监管后，新股发行报价和市盈率都有所回落，上半年新股平均发行市盈率为28倍，与2012年的30倍基本持平。这样缓慢的节奏，使得不少优质企业还在焦急地排队等待。而借壳上市则不同，如果顺利进行，半年时间就能搞定。

三、通过并购重组的方式完善上市公司自身产业结构。近几年来，中国上市企业所处的经济环境已发生了很大的变化。为了尽快适应经济结构的转型，很多上市公司开始在行业内求变。例如2013年中国重工（601989.SZ）公布重组方案，大股东中国船舶重工集团将大连造船厂和武昌造船厂两家公司注入到公司里，业务涉及到核心军品，开创了国内军工重大装备总装资产证券化的里程碑。

中国的上市公司虽然有很多，但是真正符合上市要求的壳资源却很稀缺。现在市场上的好壳在主板市场上很少，主要集中在中小板。股本1亿～1.5亿股，市值10亿～15亿元是最合适借壳上市条件的，但是这样的壳资源非常少。在这样的情况下，壳资源的价格已经很不理性，不少想要借壳上市的企业为了争抢壳资源，促使价格越来越高。

上市公司重组或许是让中国股市火起来最简单的方式。今年以来，中国股市逐渐复苏，让人找到了当初牛市的感觉。除了IPO开闸新股发行之外，其中或多或少与上市公司的重组有着一些联系。笔者认为，证监会等有关机构应该鼓励企业，尤其是上市企业进行重组。我们相信，通过不断进行并购重组的尝试和管理，中国的资本市场机制一定会越来越完善。

而上市公司成功重组，最终受益的一定会是上市公司、被注入的优质企业以及千万股民。