食品饮料行业迎来长期配置时机

贾成东

过去两年间，食品饮料行业受到反腐和经济下滑的影响，上市公司业绩缺乏亮点，但从2014年下半年开始，这种情况开始出现转机。从短期来看，沪港通开通有望带来该行业龙头企业的估值修复，从中长期来看，在利率水平不断下行的背景下，伴随着行业平稳的业绩增长以及白酒行业的触底回升，食品饮料行业尤其是乳业、白酒、肉类三大品类则显现出长期投资价值。

沪港通打通A股和H股，有利于A股低估值蓝筹估值回升，对食品饮料行业来说则重新唤起市场对该行业的重视，一方面，A股的白酒企业与大众品龙头估值相比国际公司处于较低的水平，因此估值优势明显。另一方面，海外资金追求多样化配置，具有对稀缺品种的投资需求。而A股独有的白酒兼具稀缺性、低估值、高分红三大特征，对海外长线资金吸引力较强。因此从这个角度来看，沪港通开通有望带来行业的估值提升。

但是，沪港通的开闸仅仅是整个食品饮料板块崛起的契机，长远来看，整个行业的好转仍然有赖于基本面的改善。从目前时点来看，乳制品正在谋求变化，高端白酒底部渐已明朗，目前白酒价格均处于较低的水平，价格继续下行的可能很小，价格体系渐趋平稳，整个食品饮料行业增速见底迹象明显，触底回升态势会逐渐形成。

我们预判，2015年食品饮料行业受到反腐影响边际效应递减，而经历其他板块的大幅上涨后，该行业的估值优势将逐渐显现，同时在利率不断下行的背景下，食品饮料行业因增长平稳、高分红将具备更强的吸引力。此外，行业短期催化剂不容忽略，除了近期沪港通，春节效应利好也值得期待。食品饮料行业的并购活动日趋活跃，这也是该行业的中长期发展催化剂。

从投资时点来看，当前的市场环境下食品饮料行业迎来不错的配置时机，从行业属性来看，不同于周期类行业可以通过波段进行短期操作获取超额收益，食品饮料行业的投资价值在于要通过长期持有获取稳定收益。正如上述对于基本面的分析，该行业长期稳健成长仍值得期待，而当前行业则处于历史底部区域，具有安全边际。

总体而言，食品饮料行业已经具备中长期配置价值，从投资机会来看，如看好食品饮料行业且有杠杠需求的投资者建议可以通过分级基金进行操作。国泰基金旗下的国泰国证食品饮料分级基金是以国证食品饮料指数为跟踪标的的分级基金，该标的指数中白酒占比39%，乳业占比23%，指数从基期以来历史业绩优秀。看好行业未来的进取型投资者可买入并阶段性持有食品B，稳健型投资者则可买入约定年化收益率为7%的食品A。另外，国泰食品是全市场目前唯一没有申购费的分级基金，母基金出现溢价的时候投资者可以在场内申购母基金，而后场内分拆为食品A份额和食品B份额，再分别抛掉两类份额，这对于风险承受能力一般，追求稳健收益的投资者来说会是不错的选择。或者申购母基金并分拆之后留下想要的份额，抛掉另一类份额，在获取份额的基础上还可获取可能的溢价收益。