乐普医疗：医药板块品种逐渐丰富

林然

本周市场震荡加剧，上证指数在2500点的位置附近多空交战剧烈，可以看出市场对2500点关口仍保有一定的疑虑，但另外一方面市场成交量的大幅上行，也说明了资金做空意愿不强。沪港通开通时间已经确定，我们仍维持中长期看好的观点不变。

本周招商证券推荐了乐普医疗（300003），理由是看好公司收购新东港药业51%股权，获重磅降脂药阿托伐他汀。

据悉，乐普医疗以5.763亿现金收购浙江新东港药业51%股权，获得降脂药重磅品种阿托伐他汀。新东港2013年净利润5053万，14年1-9月净利润4553万，按照15年预计净利润1.2亿计算，动态PE9.3倍。

招商证券认为，阿托伐他汀为降脂药第一大重磅品种，因此收购比较合算。阿托伐他汀曾是辉瑞旗下重磅品种，销售峰值近130亿美金，占降脂药市场半壁江山。目前国内市场主要为辉瑞占领（13年样本医院终端份额81%），国内仅有4家公司获得批文，北京嘉林和新东港为片剂，天方药业为胶囊剂型，百科药业为分散片剂型。胶囊和分散片剂型并非原研剂型，预计临床推广存在一定难度，片剂未来竞争优势大，存在较大的进口替代空间。新东港药业2013年4月获得制剂批件，目前市场占比小，乐普在心血管领域行业资源丰富，未来有望与现有氯吡格雷营销网络整合，实现两大品种的协同发展。

综合起来看，乐普医疗目前旗下已拥有氯吡格雷、阿托伐他汀、左西孟坦等品种，并布局复方硫酸氢氯吡格雷片、艾塞那肽、奈西利肽等新品种，医药板块品种逐渐丰富。招商证券预计，未来2-3年内，乐普医疗心血管药品业绩将持续快速增长，实现与器械基本匹配的利润贡献。

投资者还可以关注的是，除此次收购外，乐普医疗还同时公告定增方案：拟非公开发行6961万股，募资不超过15亿用于补充流动资金，加快打造医疗器械制药、移动医疗和医疗服务四大业务板块，定增将有利于公司心血管全产业链布局。并且，公司实际控制人蒲忠杰先生及公司高管参与的兴证资管认购1559万股，显示出对公司未来发展的信心。

在基本面的把握上，投资者应注意到，乐普医疗是国内心血管医疗器械产品线最全的企业，目前产品包括心血管介入支架、球囊导管、封堵器及输送系统、心脏起搏器、心脏瓣膜、诊断试剂、中心静脉导管、压力传感器、血管造影机、心血管治疗基层医院解决方案等，涵盖冠心病、结构性心脏病、心脏节律、预先和术后诊断及诊疗设备等五大领域。另外，公司植入式双腔起搏器2015年有望上市。公司拥有以心血管医患客户为中心的强大营销网络，包括1200多家医院（覆盖中国90%以上的PCI医院）、数百家经销商以及数百人的销售团队。

业绩方面，招商证券给出乐普医疗2014-2016年EPS为0.54、0.73、0.94元，对应目前股价的PE分别为37、28、21倍。endprint