QE3终结束 黄金再测1200关口

江瑜盈

10月30日凌晨，万众瞩目的美联储FOMC会议决议终于出台，QE结束得毫无意外，但美联储对全球经济的态度出乎意料，使得金价受到打击大跌近1.5%。当天亚市开盘后，金价在1212美元/盎司附近波动。

黄金遭FED鹰派重击

美联储FOMC会议决议终于出台，QE结束符合市场预期。但美联储对全球经济的态度出乎意料，使得金价受到打击大跌近1.5%。

在会后决议上，美联储不出意外的宣布削减购债规模150亿美元，结束QE3的资产购买。另外美联储宣布在10月结束购买资产计划后，长时间内保持高度宽松货币政策立场仍是合适的。然而，美联储在关于劳动力市场存在利用不足的表述中去掉了“严重”的措辞。联储总体认为近期的金融市场动荡、欧洲成长放缓，以及通胀前景疲软不会阻碍美国经济实现其设定的失业率和通胀目标。分析人士称“这显然是一个变化，这表明升息将比人们预期的来的更快。显然是对黄金很不利的。”

此外，美联储称，一系列就业市场指标显示就业市场资源利用不足的情况正在逐步消除，就业市场进一步有所改善，前景风险“大致均衡”。美联储对升息态度的不明使得黄金市场出现了抛售的应激反应。美联储声明表示，在10月结束购买资产计划后，利率将在“相当长一段时间内”保持在低位是合适的。

另外黄金ETF持仓最近显示并不乐观，SPDR黄金ETF的持有量继续流出，10月29日流出了2.99吨，总持有量变为742.40吨。截至10月底，该基金已经流出了27.46吨，是去年12月以来最大的月内流出量，这个10月成为今年SPDR黄金ETF表现最糟的月份。

加息预期打压金价

进入10月份，美国的经济数据表现强势。其中，劳动力市场公布的数据表现喜人。10月3日公布的美国9月份的失业率仅有5.9%，为2008年8月以来的新低。ADP公布的就业数据显示，7至9月美国的非农就业人数分别为1.1702亿人、1.1722亿人、1.1743亿人，不但呈现持续增加的态势，而且连创历史新高。10月份公布的三次初请失业金人数分别只有28.7万人、26.6万人、28.3万人，而从次贷危机至今年三季度以来的平均初请失业金人数在40万人之上，30万人以下的水平即使放在世纪之初，也是较低水平。

虽然数据不能完全体现就业市场的“质量”（比如企业更倾向雇佣临时员工或者就业者待遇下降），但是就业市场“数量”的表现非常强势，已经足够说明美国的劳动力市场走出阴霾，呈现向好的局势。此外，密歇根消费者信心指数为86.4，为2007年8月以来的新高，和次贷危机爆发前基本相当，说明目前消费者对于整体市场的信心已基本回归到了经济危机之前的水平。

未来随着美国经济的持续好转，美联储货币政策将回归正常化，抬升实际利率水平，对金价形成压制。10月经济褐皮书显示，美国经济仍在以“温和到适度”的速度增长。这也是这一调查在2011年以来对经济状况的一贯评估。从就业市场表现来看，月初公布的非农就业情况仍然较为乐观。就业市场的良性复苏降低美联储继续保持非常规货币政策的预期，利率水平也将抬升。

虽然美联储货币政策正常化并不意味着马上加息，但在美国经济持续好转的背景下，加息预期的逐渐上升使得实际利率再次趋于负值的可能性大大降低。实际利率的上升无论快慢，对于黄金的投资需求来看都将形成负面影响。

金市看空情绪弥漫

香港永丰金融集团10月31日在报告中表示，随着美联储结束QE，商品市场和贵金属市场都处在看空情绪中。

永丰指出，目前最强的资产毫无疑问是美元本身，尤其是近期公布的美国GDP数据好于预期，美元对大部分货币都有所上涨。

永丰还称，所以影响因素目前对黄金的影响都是不利的，并且所有贵金属都处在相同的状况中。美国经济越有回升，黄金的现状就越糟糕。

著名交易员Jim Iuorio在接受CNBC采访时称，“在谈到黄金交易的时候，我认为，这是完全依赖于美元走势的。看过去6个月，有很多理由就买入黄金，但所有人都忽视了，因为真正重要的只有美元。”

瑞士私人银行Julius Baer首席投资官Burkhard Varnholt建议美元的投资者持有10%-20%的黄金，作为增加投资组合多样性以及预防美元再度走弱的一种方式，因为“QE结束并不能说明什么，宽松的货币政策会持续令国债收益率至少在未来五年内维持在低水平。”

汇丰银行（HSBC）在10月30日的报告中称，如果金价再度跌破1200美元/盎司，中央银行买入黄金的步伐可能加快。汇丰银行表示，IMF的数据表明，2014年前三季度，中央银行共增持了179.3吨黄金，比去年同期的280.4吨减少了36.0%。我们认为，金价跌至1200水平下方将重新激发央行对黄金的兴趣。

瑞银集团（UBS）在10月30日的报告中指出，黄金再度跌至1200水平附近，实物需求成为市场关注的重点。瑞银集团称，“仅仅在4-5周前，当黄金交投于该水平附近时，实物买家入场提供支撑。金市本月初所具有的优势包括印度为排灯节而准备，中国新年临近。距中国新年仍有数月时间，没有必要立即将此与黄金的购买相关联。实物市场如何对金价的下跌做出反应有待观察。迄今的的迹象表明，金市需求相当健康，没有疯狂，但需求仍存在。”endprint