“新常态”下A股后市仍可期

赵月

国家统计局10月21日发布数据，今年第三季度国内生产总值同比增长7.3%，前三季度国内生产总值419908亿元，同比增长7.4%。虽然三季度GDP的增速有所放缓，但就业和物价形势总体稳定，国民经济继续运行在合理区间，在新常态下运行总体平稳、稳中有进、稳中提质。

三季度经济增速放缓

21日发布的三季度经济数据显示，今年第三季度，中国经济较上年同期增长7.3%，创下五年半以来新低。国家统计局新闻发言人盛来运表示，三季度增速放缓有去年同期对比基数较高的原因，更主要是因为三季度以来经济结构调整的阵痛超出预期。其一，多年积累的传统产业的产能过剩；二是今年以来房地产持续调整的累积效应有所增加。两者共同在短期内影响相关企业的生产、消费和投资。

世界银行常务副行长兼首席运营官英卓华指出，中国经济正步入新常态，决策者已决心将经济由投资驱动向由消费和创新驱动转变，这在短期内可能使经济放缓。但这种增长方式的转变，将使经济增长朝着更依赖内生动力、更具包容性方向发展。

国务院总理李克强10月21日下午在人民大会堂会见来京参加第21届亚太经合组织（APEC）财长会的各经济体代表团团长。李克强说，总的看，中国前三季度经济运行仍处在合理区间，并出现了一些积极、深刻的趋势性变化。我们对中国经济充满信心，对面临的挑战也不掉以轻心，将以奋发有为的精神状态实现全年主要任务。

过去数十年里，中国经济曾长期保持2位数增长。如果今年全年增速为7.5%，将是24年来的最缓慢增长。一些经济专家指出，增速放缓与中国新一届政府两年来致力于实现“经济转型”有关，保障就业重于单纯增速。9月在天津举行的全球经济论坛上李克强就强调指出，今年头8个月，中国新增就业岗位近1000万。

报道称，与欧美相比，中国经济放缓的增速依然算得上高速。不过，中国这样的新兴国家有着巨大的弥补需求。专家们指出，6—7%的增长率是最低限度，以确保就业、解决发展问题。

居民收入增速跑赢GDP

有分析指出，GDP增速反映的是国家整体经济发展的速度，可以在一定程度上显示经济的成色，为我们制定各项政策措施提供依据，所以关注数字是必要的；但经济本身是个复杂的综合体，并不像GDP增速表现得那么简单，仅仅关注数字不免有失偏颇。

的确，今年第三季度中国经济增速有所回落，但值得注意的是，今年1—9月份全国实现城镇新增就业超过1000万人，提前完成目标任务；1—9月份CPI同比上涨2.1%，物价总体保持稳定。就业和CPI两大指标，成为7.4%GDP增长的注脚，印证在目前国际形势复杂多变，国内三期叠加压力不断加大的情况下，国民经济运行仍在合理区间。

另外，前三季度，全国居民人均可支配收入实际增速达到8.2%，增长速度比GDP增速高0.8个百分点，名义增速则跑赢了财政收入增速，表面居民收入在国民经济的初次分配中占的比重是提高的。同时城乡居民收入的差距继续缩小，居民收入的中位数的增速要快于平均增速，表面收入差距有所改善。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁指出，GDP增速放缓至7.3%，新增就业1000万人的目标还能提前实现，这主要有3个方面的原因。一是经济总量大了，GDP增长一个百分点比以往对于经济的拉动增长多了，对于就业的拉动也会增加。二是经济结构发生了变化，前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.7%，比上年同期提高1.2个百分点，高于第二产业2.5个百分点。第三产业往往是理发、餐饮、销售等服务性行业，相比于制造业能够带动更多就业。三是目前国家出台一系列有利于就业的政策，比如注册登记制度降低门槛，手续更加便利，有利于创业，有利于中小微企业的发展。

A股后市行情可期

三季度GDP增速放缓至7.3%，增速比二季度回落0.2个百分点的消息引发A股市场的担忧情绪，上证指数21日和22日分别下跌0.72%、0.56%。

对于近期A股走势，券商人士指出，A股从2000点一路上行至2400点附近，几乎未有像样调整，获利盘本身有兑现冲动，再加上海外市场不佳，遭遇数据不佳即出现抛盘也在情理之中，所以GDP增幅低于预期，可以认为是导致21日市场震荡走低的导火索之一。但是，成交量持续萎缩，预示着股指继续往下调整空间有限。而投资者整体情绪仍然热度较高，部分场外资金也虎视眈眈，可以预期，在有合适的回调幅度或出现以时间换空间式的调整后，A股后市行情仍可期待。

国海证券也认为，从总体上看，经济增长维持偏弱态势，现阶段政策偏宽松方向和采取定向方式的格局不会明显改变；后续在政策维持定向宽松托底下，经济无大幅回落或硬着陆的风险，总体可保持低位平稳运行的态势。

而针对统计局最新发布的三季度宏观经济数据，部分基金也认为，经济增速平稳下行，符合预期，对A股市场影响不大。经济下滑叠加改革深化将会成为一种“新常态”，中期对于市场依旧乐观，但短期会侧重于防御。

“长期经济形势低迷、经济增速仍在触底的情况下，中央通过局部刺激保增长力度正在加强。总体而言，目前宏观经济出现短期结构性企稳，外需有所好转，对地产行业景气度的持续下行起到一定程度的对冲。”富国基金认为，短期市场下行空间不大。中期来看，本轮上涨的做多逻辑还是要回到具体改革领域进程和经济基本面的企稳，地产、发电量等中观数据在宽松政策下能否边际改善。endprint