宋清辉：沪深港互联互通大时代来临

宋清辉

作为历史上沪港直通车的升级版，作为机密信息保守达两年之久的沪港交易所互联互通业务，将于今年10月20日正式“通车”。另据可靠消息，按照管理层内部计划，深圳证券交易所2014年底也会参与进来，甚至最快3个月后就可以推出深港通。届时，中央政府高层全力推进的关于“沪深港互联互通”顶层设计计划将真正实现，标志着沪深港股市互联互通大时代即将正式来临。

从本质上来讲，年底推出的深港通与即将通车的沪港通并无本质不同。借10月份推出沪港通契机趁势年底推出深港通，是一次有利的时间节点。一则深交所一直在积极推动，二则沪港通的成功经验又在眼前。虽然现在的深港通方案目前官方披露说尚处于研究未报批阶段，但是它的出生实际上比沪港通还要早，只不过此前是一直在秘密中进行着。深港通的推出的工作基本上已经到位，只待有利的时间窗口。

沪港通是中国股市拐点

相比深港通，下个月沪港通正式启动，今年三季度可谓是一个不可多得的赚钱良机。沪港通将会为A股引入大量增量资金，同时，A股市场上一些稀缺价值品种、AH折价股和港股市场上的增长型中小盘股都值得投资者重点予以关注。

眼下，沪港通《四方协议》已经签署，具体配置上，建议投资者从两个维度选择股票标的。一是具备稀缺性、低估值、高股息、中大市值、稳定性等几个要素的，建议重点关注食品饮料、医药、非银、国防军工等领域。二是可以继续关注产业政策的投资机会，如农业、文化、软件、新能源和高铁等领域。

2014年三季度的这波行情主要是由一些特殊事件驱动。首当其冲的就是沪港通，沪港通的推出不但可以激发个股的活跃度，而且还会使得市场流动性变得充裕，投资额度也会有上调的空间。第二个就是中共十八届三中全会提提及的国企改革，A股2000多家公司里将近1000家公司是国企，国企占的市值比例近期80%，也就是我经常说的A股是真正国企的股市。

三季度的这一波行情主要是沪港通、国企改革组成，其中沪港通会成为中国股市拐点，给市场带来很多投资机会。未来相当长一段时间，股票投资将成为投资的主流选项。

此次沪港通“通车”后，A股/H股的估值折价、高股息等质量较好的股票以及海外市场稀缺板块等，如从中长期视角来看，食品饮料、医疗保健、旅游休闲、军工、汽车、房地产、券商、板块，无疑都会成为外资机构掘金沪港两地投资机遇的重要筛选指标。

在标的选择和投资策略上，谨慎的外资机构看重的是沪港两地的投资互补性。的确，A股与港股具有很强的联动效应，当下沪港两地的投资者乐观情绪高涨，都一致认为对方会给自己的市场带来增量资金。

此次，整合A股和港股市场后的沪港通将A股推向全球的台，创造了一个市值6.7万亿美元、日均交易量平均每天357亿美元的大型市场。若不算今后两地挂牌的公司，这项举措为国际投资者增加了855家市值在10亿美元以上、可供投资的上市公司。届时海外投资者理论上可持有的近万亿元人民币股票市值，庞大的投资渠道得以开启。

等到那个时候，海外资本持仓市值或会增加到全部A股自由流通市值的近10%，一旦海外资本集中于部分大盘蓝筹股，甚至会成为某种定价权，对股票价格产生巨大的影响力，这是需要引起重视的地方。从某种意义上，这也是倒逼A股市场逐步开放。

不管如何，这回沪港通真的来了，深港通正在沪港通的基础上积极接棒。

深港通最快年底“通车”

在一个新事物出现之前，市场上面激起层层波浪、有不同的声音均属于正常现象。相较而言，深港通不但不会对目前估值较高的深市中小板、创业板形成冲击，深港通还将会给深圳股市带来新的生机。

深市作为毗邻香港的经济特区，理应在金融融合上领先于沪市。事实上亦是如此，早在2007年伊始，深圳与香港的监管部门开始研究怎么通过后台的连接，实现深港的互联互通，直到2009年港交所行政总裁李小加走马上任后，通过频繁出差游说中国内地监管机构、两大交易所和国务院高层，中央高层才对深港通表态“可以研究”。目前，深港通虽未正式报批，相信深港通吸收了沪港通的精华之后，预计很快就会获得通过。

深港通作为沪港通之后，影响我国证券市场国际化标志性事件，不仅仅是带来了AH股折价溢价间的投资机会，对投资者和券商的影响更是不言而喻。对单个投资者而言，可以尽情利用A/H股价差机会，这种差异存在不少套利空间。相较而言，对券商的影响最大，有不少有着长远眼光的券商早已在提前布局深港通中的投资机会，阻击深港通金股。

深港通最快年底正式启动沪，将会对深圳市场产生四个方面的影响。其一，深市将会在外来资金的刺激上迎来一波大行情。其二，深市可以借鉴一河之隔的香港股市各项完备的制度机制。其三，前海可以作为连接深港一体化的战略平台，深港通不排除先在前海特事特办，先试先行。其四，在两市资金流动差异的背景下，深市中小板、创业板或会出现一波低潮，但从长期来看，深市中小板、创业板或将迎来突破性的发展，深港一体化的藩篱被彻底打破。

沪深港互联互通护航金改

近期，在政府一系列“强刺激”措施的作用下，经济复苏势头强劲，稳增长效果日益明显，再加上沪港通10月份正式启动以及沪港通带来的增量资金，中国经济回稳、流动性相对宽松，成为本轮推动A股反弹的主要因素。

综合分析来看，“沪深港互联互通”机制可以给市场带来三个方面的好处和影响。一是沪市估值低，“沪深港互联互通”机制可为沪市带来3000亿元以上的增量资金，同时有利于推动深市进一步深化深港一体化改革成果。二是“沪深港互联互通”机制为香港市场开辟了新的资金来源渠道。三是“沪深港互联互通”将从市场运作机制、监管机制等多方面，推动中国内地资本市场深化改革，并通过放开人民币跨境流动，吸引外部资金激活内地资本市场。

有好处就会有争议，它的意义不宜过度解读。目前市场对于沪深港股市未来的实际效果虽然仍存疑虑，但要认识到其信号作用和未来意义重于实际意义即可。沪深港股市互联互通的意义在于长期而非短期。它的出发点是国家资本市场一体化，而非单纯的两地股市对接。本届政府把它叫做金融开放或金融改革。

沪深港互联互通对港股市场影响来讲，港股估值将会被拉升和使港股日趋多元化。对内地市场来讲，资金流入内地的机会远远大于流入香港的机会。

不管如何，沪深港互联互通计划作为资本市场的“总理战略”，已经扬帆起航了。endprint