大户蜂拥入场 散户悲愤逃亡

卧龙

今年2月曾经以《两年300万散户退场》为题撰文分析A股账户变动情况。当时的结论是在两年时间中，有超过300万散户含恨离场。如今半年过去，情况又如何？

中国A股持仓账户最高峰是2011年6月的5727万户，此后持续回落。2008年1月股市最高峰时持仓账户总数亦只有4395万户，2011年6月持仓账户总数最高峰跌至今年7月只剩下5312万户，劲减415万户，相信本周数字继续减少——趁股市反弹离场。与此同时，A股开户总数则从2008年1月的11156万户增加至2014年7月的17529万户，增加6373万户。六年半时间总开户数增加6373万户仅导致持仓账户增加917万户，即有5456万新开户“下海”失败，或斩仓或观望或离场。不过，可能因为新股发行重新启动的原因，休眠账户数量自2013年9月4285万户见顶后小幅回落，目前约4245万户，减少40万户。总体而言，不断有人逃离中国股市。

不过细心分析，看似吃人的中国股市，却暗藏发达信号：大户陆续入场，散户悲愤逃亡。2014年6月，市值1亿以上的大户数量增至1965户，1000万至1亿的大户数量亦增加至22189户；机构大户持仓市值1亿以上的6857户，1000万至1亿的有9606户。回顾持仓市值1亿以上的账户数量走势变化，我以为暗藏发达信号。由于2011年以前只统计持仓市值1000万以上，因此分析自2011年1月开始。以巨潮A股指数（399317）走势看，2011年1月至2012年12月大致上是下跌的，特别是2011年4月至2012年1月的跌势十分显著，不过持仓市值1亿以上的账户总数大致在6000户上下变动。然而2013年1月开始，由于股市指数有一次上升行情，引发持仓市值1亿以上账户数量大增，上升34%。2014年6月达到8822户，而2012年12月只有6573户。其中，个人账户2013年1月之前大约是800户左右变动，但此后持续增加，目前达到1965户，上升1.2倍！

以巨潮A股指数分析，2012年12月底收市2478点，2014年6月底收市2664点，上升仅7.5%；而巨潮小盘股指数（399316）2012年12月底收市2584点，2014年6月底收市3196点，升23.6%；巨潮大盘股指数（399314）2012年12月底收市2589点，2014年6月底收市2220点，跌14.2%。换言之大户入市买入小型股，导致小型股股价上升而大型股则因宏观经济不景气而下跌。

再看看2014年6月与2011年6月A股市值分布对照表格。持仓市值1亿元以下的自然人账户数量全部减少（1万元以下的增加200万户可能是1-10万元组市值减少所致），但1亿以上账户数量显著增加。除了大股东解禁的市值因素外，我们参考一下持仓市值1亿以上机构组的变化，亦可知大户入市是不容置疑的。因此我说“大户陆续入场，散户悲愤逃亡”乃中国A股现实写照。股市总是少数人赚钱的地方，又一次得到证明！现在你只要看好中国股市的前景，必然被骂到狗血淋头。但现实是你越骂得过瘾，未来牛市越套在高峰上。

近日大市迅速上升，相信与外围资金入市及宏观经济企稳有关。每次港元需要香港金融管理局入市干预买美元，港股便有行情，A股亦跟随。当前是2008年以来第三次。前两次分别是2009年及2012年底。不过短期而言，上海股市成交量未逾3000亿之前不可过分乐观。