投资的财务分析应用技术

李波

摘 要：在财务分析的基础上，对财务报表数据进行进一步加工、整理、比较、分析、解释和评价企业财务状况是否健全、经营成果是否优良等，发现企业管理中存在的问题和经营面临的困难。

关键词：财务报表；能力指标；投资决策；衡量指标；财务分析

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）28-0101-02

引言

为财务预测、决策和计划提供有用信息，减少了我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性。评价财务指标、衡量经营业绩的重要依据，挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段，合理实施投资决策的重要步骤。

一、理解财务报表

理解企业财务报表能够帮助我们了解企业以前、现在和未来的发展状况，准确分析企业目前存在的困难，采取有效的措施，去解决企业所面临的难题预测经营决策将会给企业带来何种财务上的影响。通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金，通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率。

二、财务分析

在财务报告基础上，对财务报表数据进行进一步加工、整理、比较、分析解释和评价企业财务状况是否健全，经营成果是否优良等，发现企业管理中存在的问题和经营面临的困难。为财务预测、决策和计划提供有用信息，减少了我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性。评价财务指标、衡量经营业绩的重要依据，挖掘潜力，改进工作，实现理财目标的重要手段。合理实施投资决策的重要步骤。

三、财务预警指标体系

（一）偿债能力指标分析

偿债能力分析包含以下3个指标：现金比率、流动比率、资产负债率。企业的财务管理目标之一就是到期偿债，流动比率和现金比率反映企业偿还短期债务能力，资产负债率反映企业长期的偿债能力。

1.短期偿债能力。一般认为流动比率为2的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。

现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。

2.长期偿债能力。资产负债率越大，企业面临的财务风险越大。如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注。

合理稳健—资产负债率55%～65%，预警信号—资产负债率70%以上，如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能。企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障。企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务，或者达成延长还债期限协议的方式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利益的更大流失。

（二）营运能力指标分析

流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多地占用在存货、应收账款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做得比较好：快速增长的销售收入，合理的货币资金存量，应收账款管理比较好，货款回收速度快，存货周转速度快，对流动资产周转率分析的重要补充。反映企业最重要的三项流动资产的使用效率。

三项指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化，其管理水平的高低直接影响企业的盈利能力及偿债能力。计算分析应收账款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收账款的前中后期管理，加快应收账款回收速度。存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏。如果企业形成应收账款，意味着企业提前交税，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢。如果因为应收账款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力。综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，反映出企业单位资产创造的销售收入，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，提高企业的总资产周转率在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力。在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率，企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率，在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的。

（三）盈利能力指标分析

盈利能力指标表示销售收入的收益水平，指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机。盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源。销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利，销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题。

利息保障倍数指标用以衡量企业偿付借款利息的能力。该指标如果足够大，企业就有充足的能力偿付借款利息，企业债务利息压力小，该指标如果太小，企业将面临亏损、不能及时偿还债务利息及本金的风险。偿债能力指标是从资产角度评价企业偿还债务本金的能力，利息保障倍数是从盈利角度评价企业偿还债务利息的能力，在评价企业综合偿债能力时既要从资产角度考虑，也要从盈利角度考虑。评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力，反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低。比如，增发股票、接受捐赠等。企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标。该指标在中国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。endprint

（四）销售能力指标分析

指标反映企业经营中每一元销售收入负担多少成本费用支出，比率的增长均会导致销售利润率的下降，多数情况下，企业管理费用总额是相对固定的，在企业销售持续增长的一定范围内管理费用率应当呈下降趋势，多数情况下，在保持贷款规模不变的情况下企业财务费用总额是相对固定的，如果该项指标偏高，说明企业资金管理出现问题。评价企业的市场竞争力，判断企业同竞争对手相比的竞争优势及竞争劣势集中在哪些方面，企业在市场竞争中所处的位置。销售能力指标的高低，同企业经营管理及控制的水平直接相关，指标不正常的偏高，总会反映出企业经营中存在的某些问题。企业控制各项成本费用支出的重要参考依据，通过对各个指标的分析，我们可以确定影响利润的主要原因，应作何种改进措施。

（五）控制能力指标分析

偏差率绝对值越小，说明企业预算控制越好，这与从经营角度看待指标好与差的标准不同。比如，企业本期销售收入同预算相比增幅很大，站在经营角度看值得赞赏，但从预算能力角度看反映企业预算编制不准确，未能预计到本期收入的增长因素。

四、财务分析技术及应用

1.因素替换法及应用。因素替换法，又称因素分析法。它是在多种因素共同作用于某项指标的情况下，分别确定各个因素的变动对该项指标变动的，影响及其影响程度的分析方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。

2.盈亏平衡分析。盈亏平衡分析是研究如何确定盈亏临界点及有关因素变动对盈亏临界点的影响等问题。盈亏临界点是指企业收入和成本相等的经营状态，即企业处于既不盈利又不亏损的状态，通常用一定的业务量来表示这种状态。

3.单因素变动敏感性分析。敏感性分析是研究利润的主要影响因素发生变化时，利润发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。经营者应关注对盈亏平衡分析得出的主要参数的研究，在有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损，确定哪个参数影响大，哪个参数影响小，即各参数对利润变化的影响程度，以及各参数变化时如何调整经营政策，以保证原目标利润的实现。

结论

投资项目综合评价的经济学理论基础投资项目综合评价属于多属性效用理论范畴，是对投资项目的社会、经济、技术、环境等因素的综合价值进行权衡、比较、优选和决策的活动。投资决策分析包括预期收益与风险分析，通过分析认清问题的关键所在，制造多种方案，分析不同条件下的投资方案的财务结果。根据公司的评价标准，为制定风险管理措施提供依据。endprint