中石化混改普惠改革红利

祁和忠

中石化混合所有制改革起航，得到了大众投资者的热情响应。

9月30日，参与中石化混改的唯一一只公募基金——嘉实元和基金成立。该基金在9月23日仅一天的发售期间，就获得了17888户投资者逾181.72亿元的超额认购。根据基金规模100亿元的约定，该基金实行比例配售，确认比例为55.27%。

在此次中石化混合所有制改革中，共有25家投资者参与对中石化销售公司的增资。在这25家投资者中，嘉实元和是唯一面向社会公众募集资金的单位，其余24家以保险公司、民营企业、私募基金为主。

嘉实基金总经理赵学军说：“金融创新的核心就是要普惠公众。”在中国石化混合所有制改革中，嘉实元和基金代表民众参与，分享改革红利，是中国基金史上的一个重大创新，帮助普通投资人实现了普惠国企改革红利的愿望。

专业人士认为，混合所有制经济已经成为新形势下深化国有企业改革、完善基本经济制度的必然要求。作为世界财富500强的前三位，中石化混合所有制改革具有很强的示范意义。

普惠创新前所未有

境内投资者优先，产业投资者优先，惠及社会公众的投资者优先。这三个优先，是中石化混合所有制改革中所坚持的三个原则。

“如果没有中石化集团的支持，给予一个确定的额度，这样一个封闭式基金是不可能创新成功的。”赵学军说。

据悉，鉴于中石化销售公司的资产质量优良，成长空间广阔，众多境内外投资者都希望能参与增资，当初的意向资金高达5000亿元。在中石化确定具体的每股增发价格后，有意参与的资金仍高达3000亿元。但是，中石化混改的增资额度只有1000多亿元，因此，中石化集团在选择投资者时进行了筛选，其中一个重要原则就是社会公众分享改革红利。

令很多人记忆犹新的是，在2004年至2006年的国有商业银行股份制改造中，高盛、瑞银等海外机构成为战略投资者，并在这些银行上市后获得了巨大利益。由于国内投资者未能参与，这一度引起较大争议。

显然，与上一轮银行股份制改造相比，中石化混改所确立的三个原则是一个巨大进步。

嘉实元和基金资产规模100亿元，其中50亿元用于投资中石化销售公司，另外50亿元用于债券投资。该基金由招商证券担任主承销商，组建承销团包销。招商证券总裁王岩表示，嘉实元和与中石化签有保密条款，当时没有任何资料可以提供。但招商证券各部门经过反复研究，最终得出结论：这是一只优质产品，符合招商证券向客户推荐产品的标准。因此，最终作出同意包销的决策。

为了贯彻普惠的精神，嘉实元和的管理费率、托管费率分别确定为0.6%、0.3‰。如果中石化销售公司未来在海外上市，托管费率为0.6‰。前所未有的低费率，能帮助投资者降低成本，提高收益。

非油业务起飞在即

中石化销售公司增资扩股之后，将选聘职业经理层。中石化持有销售公司70%股权，但在11名董事中只占4席，管理的是资本而不是资产。其余7名董事中，由25家投资者选出3名，职工董事1名，独立董事3 名。

中石化新闻发言人吕大鹏表示，把国企的实力和民企的活力加在一起，这样就构成了经济的竞争力。通过增资扩股，大润发、复兴、航美、宝利德、新奥能源、腾讯、海尔、汇源、中国双维等成为中石化的战略投资者。通过引进包括商超、医药、互联网等非油气领域的资本，中国石化希望把非油品业务做大。中石化的销售业务将从单独的油品供应商，向综合服务商转变。

中石化已与腾讯、京东、大润发、顺丰快递、1号店等企业签约，开展非油业务合作。

银河证券研究部董事总经理、石化行业首席分析师裘孝锋说：“明年中石化准备在香港上市时，你可能会发现它的非油业务会有一个突飞猛进的发展。”

以加油站便利店业务为例，目前中石化在2.4万个加油站开展了便利店业务，单店营业额达1500元/天。中石化与上海大润发合作，把8座加油站便利店托管给大润发后，单店营业额达到6000元/天。除便利店外，广告、快递、车险等业务也都会发展起来。

混改带来新机遇

业内分析认为，中石化销售公司的混合所有制改革只是顶层设计的一部分，未来中石化的成品油销售、润滑油、添加剂业务等都将独立出来，走专业化的经营道路。混合所有制只是手段，改革的最终目标是市场化和去行政化。

据上海证券首席宏观分析师胡月晓研究，混合所有制改革的实质是放松产业管制，向社会资本开放原先管制的各项垄断领域，混改将在战略性行业中的非核心业务领域、自然垄断中的竞争性环节领域、纯粹行政垄断领域等三个领域，实行重点突破。其中，将对民间资本开放的垄断行业有军工、石油石化、电力、金融、铁路，以及公益性行业如公交、地铁、环卫、国防设施、公共卫生保健等。endprint