互联网金融之P2P行业分析

丁彬+何强

摘 要：在大数据技术的发展下，互联网对于传统行业的颠覆终于涉及到金融行业。2013年是互联网金融的元年，这一年各种互联网金融产品迭代频出，P2P平台的崛起成为互联网金融的重大突破。然而，目前国内的P2P平台有着4 000多家，其中蕴含着极大的风险。因此，在国外有着成功案例的基础上，如何结合本国国情，制定合理的商业模式，将对我国经济产生重大影响。

关键词：商业模式；P2P；P2B；坏账率

中图分类号：F832.4 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）17-0236-02

一、借贷市场的发展历史与经济环境背景

随着互联网与大数据技术的发展，网络借贷模式逐步实现可能，这使民间借贷市场通过互联网变革成为可能。目前，在全球市场中，已经出现两家P2P巨头——lending club跟prosper，他们每年都在保持着迅速增长，2014年1月份lending club和prosper成交额已经达到3.35亿美金。尽管在美国很多州是不允许民间借贷发生的（基督教中禁止收取借贷利息），P2P借贷仍能保持如此快速的增长（lending club 2013年增长645%），这说明该模式内在有着强大的生命力。

目前，由于我国的利率非市场化以及资源配置极度不合理，中小企业融资难是社会的共同问题，加之个人贷款业务审核过于严格，手续过于烦琐，极大地压抑市场需求。除此之外，高额的存贷利率利差，也使得民间借贷一直在地下经济中盛行。因此，在这样的经济环境下，P2P互联网平台有着巨大的发展潜力。

二、线上P2P行业的发展难点分析

金融的核心是信用，个人对个人在取得信用之后，借贷是一件非常自然的交易行为，这是一个刚需市场。然而，在运用互联网技术运作这个市场，笔者认为有两个难点。

第一，如何更有效率的筛选优良贷款人——P2P行业利润的根本来源是贷款人的利息，优质的借款人是行业中最稀缺的资源，平台对优质借款人的获取能力，将决定平台最终的发展规模。目前国内的策略有以下几种：通过各种第三方平台获得用户数据（例如微博、电信运行商等），最终用大数据算法来计算违约率，控制风险；跟担保公司、小贷公司、票据公司合作，从其中筛选出优质贷款人；获得贷款主体（主要对企业）的经营状况（如接入商超的EPR、淘宝店铺数据等），从而筛选优质贷款人。

第二，如何低成本的取得放款人的信任—金融的核心是信任，但是个人对个人的信任产生的借贷规模过小，贷款人跟放款人的选择余地太小，很难满足市场的需求，P2P平台却可以将个人对个人的信任转化成个人对平台的信任，从而打通了信用的纽带。

三、国内的P2P平台现状与分析

中国P2P平台在2013年几乎成爆炸式的增长，每天都有公司开张有公司关闭，目前银监会已初步认可9家P2P平台，分别是翼龙贷、宜信、拍拍贷、陆金所、人人贷、合力贷、红岭创投、开鑫贷、第一P2P，并且成了专门的监管委员会。资本市场也开始在此处活跃布局，行业内已经有多家被投资机构布下重金。

目前国内的P2P贷款分两种模式：一种是纯线上模式，另一种是线上+线下模式（抵押、担保、加盟）。两种模式各有利弊，纯线上模式——通过互联网的技术创新，基本不需线下的人工参与，成本只占传统业务的20%，但由于国内的信用数据极度缺乏，失控风险会加大。而线上+线下（加盟、抵押、担保）的模式通过实地考察借款人信息，能拿到一手资料，降低坏账率，但模式过重，借款周期长而且用户体验很差。

四、案例分析与评价——拍拍贷、点融网、人人贷

1.拍拍贷——纯线上模式

拍拍贷的运作模式与传统的金融机构存在着本质的差别，传统金融机构看重借款人的还款能力和资产状况，而拍拍贷则是看重借款人的违约成本，如果经过评估后的违约成本很高，意味着借款人能承担更高的贷款额度、会更看重个人的信用和信誉。风控的方法是在互联网上抓取借款人的众多数据，通过大约3 000个维度去分析判断这个人的违约成本，算出借款人的信用等级，给出可贷款额度，告诉出借方利率的区间。目前拍拍贷有着250万左右的用户、0万左右活跃的放款人，平台更多的交易对象是个人信用消费贷款，酷似国际模式。其主要的收益是来自于每笔成交的交易佣金，平台坏账率控制在1.5%左右，每天网站的IP访问量在32 000，浏览量（PV）230 000，2013年实现交易10亿左右，2014年预计会有7倍的增长，实现成交70亿。

2.点融网——纯线上模式

点融网是lending club的中国版，他的创始人来自lending club的核心团队。因此，该平台的风控基因、运营基因都类似lending club。点融网的第一个卖点，在于它引进了Lending Club的利率制定方式——第三方客观公允制定利率。点融网在网站规定的9.49%～23.99%的利率范围内，根据风险定价原则，参照借款人的信用资质和贷款性质等具体情况，由网站因人而异指定利率。这样，不仅有效控制了违约风险，还给予了市场一定的自由度。在盈利模式方面，点融网向个人和小微企业贷款者分别收取1.5%和2%的审批费，外加每月本金的2‰作为账户管理费，出资人则需缴纳每月利息收益的10%作为服务费。目前，点融的日IP访问量在12 000，PV在40 000左右，预计2014年会实现300%左右的增幅。

评价：拍拍贷、点融网的模式属于纯线上运作，其风控模型已经成熟，在获得红杉资本跟北极光创投的数千万美元风险投资后，两大平台将会加大网站的推广，积累并进一步挖掘用户信用数据的价值。但是由于该平台的业务模式是信息发布平台，盈利模式中利差比例占比较少，使得该平台获得利差红利的来源较少。

3.人人贷——线上+线下模式

人人贷率先推出的本金保障计划，使得平台活跃度迅速超越拍拍贷、红岭创投等老牌P2P平台。人人贷的主要用户群体仍然定位在消费金融领域，运作模式是线上提交资料，线下会有团队审核贷款人的资质，出现坏账后将会由平台的风险准备金垫付，之后由自己的催账团队催账。在风控体系中，把用户的信息分类评级，级的利率不同，其收益模式是在成交的交易中收取点差，其平均的贷款期限超过一年。目前，人人贷的30天以上逾期未还率为1.38%，90天以上为0.9%，远低于行业平均水平，平台的独立IP日访问量在30 000，平均PV在13 000，平台每年都保持在200%以上的增长速度，2013年实现交易15亿左右，2014年仍将会有大的爆发。在资本市场，人人贷已经获得该行业最大规模融资（人人贷日前获得1.3亿美元A轮投资，挚信资本领投6 500万美元，其他机构等投资6 500万美元。）endprint

评价：人人贷是行业内第一个开始实行本金保障计划的平台，在法律监管层面，该处仍是空白区，所以在短时间内迅速的打通了用户的信任通道，实现了野蛮成长。目前，人人贷的市场定位做的是常规的金融体系并不做个人的无抵押贷款，特别是不超过5万的消费贷款。银行很少踏入这个领地，原因是算上物理网点的成本，这并不是一笔划算的买卖，但基于互联网的交易平台的人人贷则可以减少成本，可以简化交易过程，并提高效率，因此也获得了市场空间。

五、P2P模式的发展新趋势——P2B平台（以金银猫、合拍在线、积木盒子为例分析）

1.金银猫——以票据为抵押物的融资平台

由于有票据的担保，所以平台基本无坏账，吸金能力很强。但是由于票据中的风险较低，收益率较低在7%—8%之间。点评：票据的贴现业务本来就一直存在，只是现在互联网化，有机会将会成为互联票据贴现的龙头，但是由于票据担保的运作模式注定利润率会小于P2P，而且随着利率市场化后，行业的发展空间有限。

2.合拍在线、积木盒子——线上+融资担保公司

合拍在线的贷款方主要来自于合作的融资性担保公司尽调之后的贷款方，并且出现坏账后担保公司会本息全额赔付。平台的贷款方主要是企业短期经营融资，单笔金额在百万以上，而且坏账率很低，在0.25%左右。盈利模式来自会员的管理以及收益的分成，利差收入较少。积木盒子运作模式类似于合拍在线，但是积木盒子的平均贷款时间跟单笔金额较合拍在线较大，平台将自己尽调的财务数据公布在网上，让投资者去自由选择，由于上线不足一年，还没有坏账统计。

评价：P2B模式是未来的大方向，金额成交规模成长速度快（合拍在线成立不足2年，13年成交50亿，全国第三），风控难度较个人贷款较小，成长空间巨大。平台的危机在于，担保公司的超杠杆运作，会波及平台的运作。平台在未来必须要把风控环节放到自己的体系中运作，才能防止在经济周期进入低迷时立于不败之地。此外，2014年央行出的第三方限额支付政策，会给P2B平台带来重大冲击。

六、对于P2P平台的预测与建议

预测：P2P平台是中小企业的一大重要融资渠道，由于银监会已经成立专门的监管委员会，所以平台在未来的政策风险已经大大减少，加上目前的巨大的融资刚需市场，该行业必定会成为，未来中国金融体系的重要组成部分；在融资需求的市场中，企业融资需求的比例将会大大高于个人融资市场，笔者认为，P2B将是未来大方向；除此之外，由于国内数据仍然缺乏，线上加先下的运作模式会在一定时间内成为主流，当信用数据充足后，行业的重心会重新回到纯线上交易。

建议：1.由于融资行业的巨大需求，以及金融行业在经济体系的重要地位，政府必须进行行业监管，防止投机分子非法集资，卷款跑路，扰乱社会秩序。

2.各大平台要加强风控力度，要与线下的传统机构相互合作，积累用户关键数据，最终实现纯线上交易，提高社会资源配置效率。

参考文献：

[1] 钱金叶，杨飞.中国P2P网络借贷的发展现状及前景[J].金融论坛，2013，（1）：46-51.

[2] 傅晓峰.P2P网络借贷平台的风险探析[J].金融视线，2014，（2）：123-124.

[3] 杨新求.我国P2P网络借贷运营模式简析[J].商业研究，2014，（2）：130.

[4] 张芬，吴江.国外互联网金融的监管经验及对我国的启示[J].金融与经济，2013，（1）：53-56.

[责任编辑 王 佳]endprint