浅析企业并购风险的防范措施

吴壮倩

摘要：越来越多的公司通过企业间的并购来进行资本扩张，提高企业的市场竞争力，实现整合效应与协同效应，达到盈利的目的。并购交易过程中伴随大量难以预测的风险，使得并购活动存在很大的不确定性。本文对并购风险进行初步地描述，并且针对不同的风险提出了一些防范措施，旨在能对并购决策者提供一些借鉴。

关键词：企业并购；并购风险；防范措施

中图分类号：F270 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2014）08-0191-01

一、企业并购的含义

并购作为高风险高收益的一项经济活动，一直是企业快速提高自身竞争力，促进企业快速发展的有力武器，企业发展都不可避免地会遇到企业的并购问题。本文对并购的界定借鉴了《企业法》的规定：并购包含兼并与收购。企业并购是广义上的，即为企业兼并和企业收购的统称，泛指在市场机制下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。

二、并购风险的种类

企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所面临的各种风险的集合。企业并购风险主要包括财务风险、支付方式风险、整合风险等。

三、并购风险的几点防范措施

（一）财务风险

1.注重尽职调查

在企业并购过程中，信息不对称性对财务风险的影响主要来自于事前知识的不对称性。主购方可以聘请中介机构根据企业的发展战略进行全面策划，捕捉目标企业并且对其产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上做出的目标企业估价较接近其真实价值，有利于降低定价风险。做好尽职调查，详细了解目标企业和准确评估其价值的关键是聘请经验丰富、信誉高的中介机构。

2.选取合适的并购方式

这是制定并购策略的重要部分。主购方应认真研究并购双方资源的互补、关联和协同程度，全面分析影响并购效果的风险因素和风险环节，然后按照风险最小化原则选择并购方式和实现的途径，如先租赁后并购、先承包后并购、先参股后控股等，是防范并购财务风险的关键。

（二）支付方式风险

支付和支付方式的选择是企业并购风险控制的又一重要环节。在并购实践中，价款的支付通常有现金支付、综合证券支付和股票支付三种方式。在选择现金支付时，应注意扩大融资的渠道，降低融资成本，延长偿还的期限，防止企业到期无法偿付而出现信用风险，导致财务危机，甚至破产。选择股票等有价证券进行支付，要设计合理的换股或是转换价格，要对并购后股东的持股比例进行预先估计，防止控制权丧失。

（三）整合风险

并购整合效果的好坏将更直接地影响企业资产重组的效益和并购后企业整体的经营状况，甚至并购企业整体的生存。

1.经营整合

企业并购后，如果无法使整个集团产生经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应和市场份额效应，难以实现规模经济与优势互补，未能达到并购预期目标而产生的风险。企业并购的目的不同，经营整合的程度和方式也有所不同。经营整合过程中，其中一个十分重要的方面就是供销整合。它是并购协同效应最为自接的实现途径。并购后供销整合，一般通过委派主管的方式进行管理，把供销的业务纳入并购方统一管理。在供销策略上要从整体利益出发，重新进行调整，重新安排销售渠道。

2.人事整合

一是选派适宜的被并购企业主管人员。母公司虽然可通过各种报表了解子公司的运营状况，但是最直接有效的控制方法，就是派人员担任目标公司的主管，尤其买方的并购动机若是看重双方整合后产生的协同效应，直接派人掌握控制，则更能保证其效果。但应注意只派少数核心人员，并依靠这些少数核心人员去团结目标公司的管理者和员工，一起做好并购后的整合工作。

二是并购后的人员沟通。并购完成后，并购方需要派人到目标企业，与该企业人员进行交谈沟通，想方设法留住人才。由于人力资源在企业生存与发展的重要性，并购方在进行沟通前，必须深入了解目标企业内部人员的基本情况，并努力取得他们的认同，消除双方企业因文化差异所造成的障碍，共同建设企业文化。培养员工的自我认识，这种自我认识将会成为个人的发展前提，才能充分发挥整合效果。

三是进行必要的人事调整。一般来说，并购后企业中最可能离职的是那些富有才能的管理人员和技术人员。在作人事调整的决策时，要首先考虑留住这些对企业发展有用的人才，并委以重任，出台一些具有实质性、操作性较强的激励措施以便留住人才而对那些没有能力和特长的人员，则要根据企业的实际情况，在保持稳定的前提下，适当予以裁减，尤其是要注意逐步推进，避免大的变动。

3.文化整合

文化整合就是打造一个新型的属于并购方和被并购方员工共同认同的新企业文化。企业文化整合工作是一个无形的、渐进的过程，其整合工作需要以有形的经营业务及管理体制的整合为载体。因此，在业务整合和管理体制的整合过程中，应有意识地通过高层管理者的言行、规章制度的贯彻实施、人力资源管理方案等来配合文化整合工作。

四、 结论

企业在实施并购的过程当中，从领导层到基层员工都应具有强烈的风险意识，做好每一个阶段的财务风险防范和控制，使风险降到最低而收益最大，真正发挥并购协同效应。

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[责任编辑：谭志远]