原始会：股权众筹是场中长跑

董莉

jpm.cn，谁家的域名？摩根大通？错。这是有着“中国股权众筹第一人”名号的朱江的新创业项目。

互联网金融越来越受关注，但是朱江发现大家往往都在卖产品，缺少一个了解行业现状，且能为大家发声的第三方的平台。“我们正好看到这个机会，也想要做这个”，于是“金评媒”就诞生了。

在注册域名的时候，朱江本想用名字全部拼音，但是觉得太长就简化成了 jpm了，“后来发现jpm是摩根大通的缩写，那我们就要是中国的摩根大通。”敢说的朱江依然坚持他的“有理想，不丢人”。

事实也证明，很多所谓的创新、点子、都是在走不动、扛不住的时候憋出来的。比如众筹。2012年6月，离开爱奇艺的朱江创办美微传媒，从事电视节目的跨媒体传播。在历经100多个投资机构洽谈未果、公司起步始终无法筹集到足够现金后，朱江选择在淘宝卖股权。两次共从1193名民间投资者那里筹集387万元创业资金。2013年2月，还沉浸在喜悦中的朱江却忽然接到了来自证监会的电话……这件事成为互联网与金融界持续关注的焦点。而互联网及法律行业探讨美微传媒事件时，常提到一个词，那就是“众筹”。

朱江也坦言，当初自己选择众筹，是因为找不到投资。如今，他再次“披荆”而来，是觉得众筹是效率最高的融资方式。加上有了美微的基础，新项目自然而然还选择众筹的方式。不过在平台的选择上，朱江更加慎重，不再是去淘宝撒网，而是有的放矢地选择了专业的股权众筹平台——原始会。

据悉，“金评媒”计划募资的资金总额在800万元，单笔投资5万元起，个人投资者80名，机构投资席位有20个。对于合作，原始会CEO陶烨直言，随着众筹模式在中国的普及，股权众筹已经日渐成为投资理财和创业融资的主流方式。“原始会做的是一个开放性的股权投融资的大平台，它跟线下传统股权融资，能够更大程度地打破渠道的限制。”

O2O

在执掌原始会之前，陶烨有着近10年的私募股权投资经历，投资成绩很好的她认为，私募股权中后期投资的黄金时段已经过去，股权众筹有着更大的机会。

的确，从去年初到现在，坚定选择做众筹融资的朱江发现这个市场真的变了。“我们刚刚众筹的时候，大家都说这是变革。之后就说这是忽悠，再后来说这是一个金融活动，然后有平台也能来做。现在发现，这是互联网金融的一个趋势。”

在陶烨看来，股权众筹平台的三大意义应该是打破渠道限制、降低时间成本、弥补专业的匮乏及减少信息不对称。“借助互联网优势，原始会可以帮助投资人提高投资效率，降低参与的门槛，实现投资方和初创企业之间的有效对接。”

原始会是网信金融旗下的股权众筹平台，致力于为投资人和创业者提供一站式投融资综合解决方案，能帮助创业者迅速融到资金。其实，在“金评媒”之前，原始会已在IT硬件、新媒体APP、在线教育、第三方理财等领域已有多项成功投融资案例。自去年年底成立以来，平台合作创业项目已经超过2000多个，认证投资人超过1000人，包括乐创3D打印机、乐童音乐、新华视讯等已成功融资的项目有9个，融资总额超过1亿元。

另一组惹眼的数字是，根据《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》显示， 上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集资金1.88亿元。其中，股权类众筹事件共430起，募集资金1.56亿元，占募资资金总额的83%，市场潜力巨大。而在国内15家股权众筹平台中，原始会上半年共募集约1.2亿元，行业排名第一。

2013年12月才上线的原始会能够领军行业的原因是什么？陶烨分析认为，模式和团队是不可或缺的因素。在互联网金融所有业态中间，股权众筹金融属性是最重的。由于股权众筹做的事情是把投资方和融资方结合在一起的工作，互联网只不过是一个载体。“原始会核心的业务团队都有丰富投资和投行经验，不仅有很高的股权专业知识和专业技能，也了解整个投资、融资过程。这是区别于竞争对手的最大优势，也保证了较高的创业起点。”

原始会在用O2O的方式在做股权众筹。在对接投资人和项目时，首先会要求投融资双方信息披露完整、准确，然后在线上按照投资人的偏好做个性化推送、标签式搜索服务，并在线下做一对多甚至是一对一的路演和推荐。

“不是我想要用O2O的方式来做股权众筹，而是实际需要。股权众筹不是把线下投资全部搬到线上，就好像把线下购物搬到线上的淘宝，需要经历一段很长的过程。”陶烨直言，“线上线下会长期并存。尤其股权投资是非标准化的产品，投资金额较大，风险相应更大。除了信息传递、交换之外，很多环节不可避免地还是要通过线下进行。”

阳光化

在互联网金融业内，陶烨也有个称号——推广中国股权众筹阳光化的第一人。

她认为，美国的众筹行业发展得比较好主要得益于良好的政策环境和长期形成的创业氛围及投融资习惯。然而，“股权众筹在中国将是一次中长跑，我们一直在建赛道”，股权众筹将伴随着即将出台的监管政策变得越来越阳光化，这对整个行业是一个利好。

陶烨觉得，相比于竞争，目前更重要的还是培育市场。“我不希望有很多不严肃认真的人进入这个领域，一下子把这个领域做坏。因为股权众筹还是处在一个发展的初级阶段，初级阶段实际上是信用机制的建立，这是非常重要。在股权众筹的中长跑路上，不能短期逐利。做股权众筹不是一件很容易的事情，会有一段很艰苦的创业期。”

目前原始会的盈利模式可以说是比较清晰和单一，前期和后期的服务均免费，只在融资成功的时候会收取融资金额的一定比例作佣金。陶烨透露，现在原始会并不把重心放在短期盈利上，而是更多着眼于平台搭建和项目运营。“未来市场会是千亿级甚至是万亿级，市场完善需要很长的时间，初具规模或相对成熟一点的阶段也至少需要三到五年。”随着业务规模做大，会提供财务顾问，创业指导，市场营销等增值服务，逐步搭建多元化盈利模式。

具体来说，平台上有些项目虽然质量很高，但创业者缺乏跟投资人打交道的经验，或者缺乏好的运营、营销团队，原始会除了在融资方面对项目提供支持外，还可以协助他们认识资本市场、完善团队、对接有效资源。针对这类侧重项目孵化的增值服务，平台会慢慢尝试对项目方收取财务顾问费的盈利模式。

另外值得一提的是，原始会平台也在逐步积累股权创投领域的数据库。对每个投资人，尤其是投资机构的偏好，喜欢投的企业类型等，都会有专门的数据库。另外，还会对上线企业项目进行细化的区分。目前，平台上的项目主要来自合作机构推荐和自找项目，项目上线之前原始会会对提交的信息进行审查，以确保项目的真实性。对一些非专业的投资人，可能会更加依赖于某种评级或推荐制度。原始会将会逐步完善，增加线上点评功能，“像大众点评或淘宝都可以看到对产品的评价”。

目前，证监会对众筹有几条红线：一是股东人数，有限合伙公司股东人数不得超过50人，向特定对象发行证券的股份有限公司股东人数不得超过200人；二是不能面对非特定公众公开募资。

还在初期摸索阶段的原始会采取了谨慎、保守的策略——设立了“邀请及认证投资人制度”，认证投资人的门槛为净资产1000万元或年收入50万元以上，其年度投资额不能超过其净资产的10%，有一定的抗风险能力，从收入、净资产、投资经验三方面严格把控投资人资质。

原始会现在的主要投资方以机构为主，但陶烨认为，未来那些有投资经验的高净值人群和中产阶层将成为股权众筹的中坚力量。原始会一直在坚持投资人教育，一方面通过线下沙龙等培训投资人，另一方面设立领投人机制，通过明星投资人和投资机构，或者是原始会平台自身和关联企业来做领投。

朱江在自己出版的新书中写道：“所谓众筹后管理的核心，其实并不是指公司的业务层面，而是你如何保障股东们和公司的信息沟通是对等和畅通的。”

在投后管理方面，原始会的做法是让投资成功的企业定期披露企业的金融数据，帮助投资人更好地获取项目信息、财务信息、最近的发展状况；对投资人和团队的信用进行评估；此外，还通过与天交所等机构的合作为投资者提供退出服务。通过原始会平台的融资，股权可以在平台上进行转让。

世界银行发布的众筹报告称，2025年全球众筹市场规模将达到960亿美元，中国将成为全球最大的众筹市场，预计规模将达460亿～500亿美元。与市场的融资需求相比，股权众筹的潜力还需深挖。