上市公司财务重述行为研究

李璐璐

【摘要】财务重述是对存在错误或误导性信息的历史财务报告进行事后补救的公告行为。20世纪90年代末以来，上市公司日趋频繁和普遍的财务重述引起了学术界的广泛关注。本文对财务重述近几年的相关研究进行了较为全面、系统的回顾，着重从财务重述的动机、影响因素和经济后果等方面进行文献梳理，总结了国内外最新研究动态，以期为中国上市公司财务重述问题的研究提供依据。

【关键词】财务重述；动机和影响因素；经济后果

美国财务会计准则委员会（FASB,2005）定义，财务重述是修正前期发布的财务报告，以更正这些报告中会计差错的过程。由于财务重述行为表明公司以前年度的财务报告存在差错，近年来这一现象也开始受到学术界的广泛关注。研究财务重述，不仅有助于提高上市公司信息披露质量、加强投资者保护和改进政府机构监管，也将为今后进一步完善我国财务重述制度提供有益的借鉴。

１国内外财务重述现状概述

财务重述作为一种补充信息披露工具，可以解决信息不对称问题，提高信息透明度（杨蓉，2011）。但是由于财务重述使得信息的披露内容和披露时间可分离，导致企业高管可以控制影响信息披露的时间节点，并间接地为管理层利用来操纵公司信息（Li & Zhang，2007）。财务重述不仅会给投资者带来巨大的财富损失，还会导致公司市场价值严重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，进入21世纪以来，上市公司的财务重述行为日渐频繁。根据美国会计总署(GAO)(2006)年的统计数据，1997年美国仅有83家公司发生财务重述，然后逐年增长，截止到2005年9月已有439家上市公司发生财务重述，并且发生财务重述的公司比例由1997年的0.9%飙升到2005年9月的6.8%。我国财务重述的情况也不容乐观。根据于鹏（2007）的数据，我国2005年进行财务重述的上市公司比重达到了全部上市公司的20%；曹阳、王京京（2011）分析发现1998-2010年间我国上市公司多次进行财务报表重述的现象比较严重，且我国上市公司主动进行财务重述的比例在逐年上升。近些年国内外资本市场中不断上升的财务重述行为在使公司价值和投资者利益遭受巨大损失的同时，严重威胁到投资者对会计信息质量的质疑，从而影响整个证券市场的有效运行。

２财务重述的动机分析

大量研究指出，重述会导致严重的负面影响，使得会计处理的可靠性和公司财务报告的质量受到怀疑。那么，公司选择重述行为的动机何在呢？通过分析相关研究，把上市公司进行财务重述的动因归结为内因和外因两个方面。

２．１内在动机

从根本上说，上市公司进行财务重述是为了迎合管理层的个人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理层可能会为了达到激励指标、迎合财务预期或是满足融资要求等进行盈余操纵，而盈余操纵行为一旦被识别，就不可避免的要进行财务重述。张为国和王霞（2004）认为上市公司如果存在亏损、高负债、利润下降、线下项目产生较高收益的情况，其发生高报盈余的财务重述行为的概率会大大增加；此外，公司治理机制与财务重述也密不可分。GAO（2002）指出财务重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在动因

缺乏有效的外部监督可诱致财务重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都发现，经国际知名大型会计师事务所审计的上市公司发生财务重述的概率较低，这是因为通常情况下，国际大型会计师事务的独立性及专业胜任能力均较强，提供的审计服务质量也较高，能够有效发现公司财务舞弊行为（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，准则的模糊性和公司业务的复杂性也都与财务重述的发生密切相关。

３财务重述的影响因素分析

对财务重述影响因素的研究大都采用实证方法，分析重述与非重述公司的不同特征，从而证实哪些因素影响了财务重述。从现有文献来看，主要关注的是公司的基本面特征和治理结构。

在财务重述和基本面特征领域，Kinney等的研究较有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述为样本研究，发现与同行业非重述公司相比，重述公司规模较小、负债比例更高、成长性较差，并且面临着更高的不确定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出类似的结论。但有些学者却得出了不同的结论，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亚前500强企业为样本的研究则发现，在同一个行业里，重述公司具备较高的增长机会且规模较小。可以说，本领域的实证研究还未得出财务重述和非重述公司在公司特征方面存在显著差异的一致证据。

财务重述与治理结构领域的实证研究表明，公司治理和财务报告的质量密切相关，其的确对财务重述造成影响。Beasey（1996）和Farber（2005）分析发现，董事会独立性与财务重述的可能性显著负相关。Deehow et al.（1996）发现，审计委员会的存在能够显著降低财务重述的可能性。祝捷、侯静（2012）以2011年的A股上市主板市场公司为样本的研究表明，财务报告重述与内部控制质量呈现负相关关系。李红梅、韩庆兰（2013）以2008-2010年间沪深两市A股主板发布财务重述公告的企业为研究样本的结果表明，财务重述企业债务筹资规模显著减少，财务重述项目数，相对财务重述调整金额与债务筹资额负相关。

４财务重述的经济后果

现有文献表明，财务重述会带来异常回报率，导致公司价值下降以及投资者股东财富遭受巨大损失。GAO(2002)以1997-2002年的689家财务重述公司为样本，研究发现宣布财务重述的公司3个交易日内股票价格大约下跌10%，市值损失累计达1000亿美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，财务重述通常会带来4%-21.80%的市值损失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年财务重述公司为研究样本，发现重述样本在重述前盈余质量一贯较差，并且由于重述的信号是事后的，对于那些重述前购买了股票的投资者来说，重述不但不能避免、可能还会加剧他们的损失。

此外，市场通常将财务重述视为不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究显示，涉嫌欺诈的财务重述公司在重述公告前后三天累计超常收益高达-21.80%，而同期非欺诈公司则仅为-7.73%。陈晓敏（2011）研究结果表明财务重述使得公司的盈余反应系数下降，投资者对重述公司的信息质量甚至经营质量产生怀疑，对重述公司盈余的信心与依赖度下降；大量研究表明财务重述还会招致诉讼，如Sullivan早在2002年就进行统计发现，财务重述导致的诉讼占股东集体诉讼的比例，从1991-1995年间的9%上升到1996-2000年间的19%，增加了10个百分点；另一方面，财务重述还会导致管理层变更、融资成本增加、机构投资者减持股票、传染效应等一系列其他的经济后果。

５结论与建议

规范上市公司财务重述行为，发挥其应有的信息补充更正功能，是保护投资者利益并维护资本市场秩序的保障。针对财务（下转第12页）（上接第13页）重述行为尚不规范的现状，本文提出如下建议。第一，对公司而言，建立有效的公司治理机制，完善内部审计制度，提高独立董事在董事会中的比重，加强董事会、监事会以及股东大会的监督作用，减少上市公司财务重述行为。第二，对监管当局而言，应提高证券交易所及其他监管部门的监管效率，强化年报重述披露行为的监管，并加强外部审计的监督作用，对财务重述报告进行专项或补充审计，充分发挥外部审计“经济警察”的作用。第三，对投资者而言，投资者需要提高自身素质，加强价值投资理念及风险意识，仔细甄别上市公司披露的各种信息，不盲目投资并减少投机行为，做到真正的价值投资。

【参考文献】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

［6］何威风,刘启亮.我国上市公司高管背景特征与财务重述行为研究[M].管理世界,2010(7):144-155.

［7］魏志华,李常青,王毅辉.中国上市公司年报重述公告效应研究[M].会计研究,2009(8):31-39.

［责任编辑：孙珊珊］

【摘要】财务重述是对存在错误或误导性信息的历史财务报告进行事后补救的公告行为。20世纪90年代末以来，上市公司日趋频繁和普遍的财务重述引起了学术界的广泛关注。本文对财务重述近几年的相关研究进行了较为全面、系统的回顾，着重从财务重述的动机、影响因素和经济后果等方面进行文献梳理，总结了国内外最新研究动态，以期为中国上市公司财务重述问题的研究提供依据。

【关键词】财务重述；动机和影响因素；经济后果

美国财务会计准则委员会（FASB,2005）定义，财务重述是修正前期发布的财务报告，以更正这些报告中会计差错的过程。由于财务重述行为表明公司以前年度的财务报告存在差错，近年来这一现象也开始受到学术界的广泛关注。研究财务重述，不仅有助于提高上市公司信息披露质量、加强投资者保护和改进政府机构监管，也将为今后进一步完善我国财务重述制度提供有益的借鉴。

１国内外财务重述现状概述

财务重述作为一种补充信息披露工具，可以解决信息不对称问题，提高信息透明度（杨蓉，2011）。但是由于财务重述使得信息的披露内容和披露时间可分离，导致企业高管可以控制影响信息披露的时间节点，并间接地为管理层利用来操纵公司信息（Li & Zhang，2007）。财务重述不仅会给投资者带来巨大的财富损失，还会导致公司市场价值严重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，进入21世纪以来，上市公司的财务重述行为日渐频繁。根据美国会计总署(GAO)(2006)年的统计数据，1997年美国仅有83家公司发生财务重述，然后逐年增长，截止到2005年9月已有439家上市公司发生财务重述，并且发生财务重述的公司比例由1997年的0.9%飙升到2005年9月的6.8%。我国财务重述的情况也不容乐观。根据于鹏（2007）的数据，我国2005年进行财务重述的上市公司比重达到了全部上市公司的20%；曹阳、王京京（2011）分析发现1998-2010年间我国上市公司多次进行财务报表重述的现象比较严重，且我国上市公司主动进行财务重述的比例在逐年上升。近些年国内外资本市场中不断上升的财务重述行为在使公司价值和投资者利益遭受巨大损失的同时，严重威胁到投资者对会计信息质量的质疑，从而影响整个证券市场的有效运行。

２财务重述的动机分析

大量研究指出，重述会导致严重的负面影响，使得会计处理的可靠性和公司财务报告的质量受到怀疑。那么，公司选择重述行为的动机何在呢？通过分析相关研究，把上市公司进行财务重述的动因归结为内因和外因两个方面。

２．１内在动机

从根本上说，上市公司进行财务重述是为了迎合管理层的个人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理层可能会为了达到激励指标、迎合财务预期或是满足融资要求等进行盈余操纵，而盈余操纵行为一旦被识别，就不可避免的要进行财务重述。张为国和王霞（2004）认为上市公司如果存在亏损、高负债、利润下降、线下项目产生较高收益的情况，其发生高报盈余的财务重述行为的概率会大大增加；此外，公司治理机制与财务重述也密不可分。GAO（2002）指出财务重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在动因

缺乏有效的外部监督可诱致财务重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都发现，经国际知名大型会计师事务所审计的上市公司发生财务重述的概率较低，这是因为通常情况下，国际大型会计师事务的独立性及专业胜任能力均较强，提供的审计服务质量也较高，能够有效发现公司财务舞弊行为（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，准则的模糊性和公司业务的复杂性也都与财务重述的发生密切相关。

３财务重述的影响因素分析

对财务重述影响因素的研究大都采用实证方法，分析重述与非重述公司的不同特征，从而证实哪些因素影响了财务重述。从现有文献来看，主要关注的是公司的基本面特征和治理结构。

在财务重述和基本面特征领域，Kinney等的研究较有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述为样本研究，发现与同行业非重述公司相比，重述公司规模较小、负债比例更高、成长性较差，并且面临着更高的不确定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出类似的结论。但有些学者却得出了不同的结论，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亚前500强企业为样本的研究则发现，在同一个行业里，重述公司具备较高的增长机会且规模较小。可以说，本领域的实证研究还未得出财务重述和非重述公司在公司特征方面存在显著差异的一致证据。

财务重述与治理结构领域的实证研究表明，公司治理和财务报告的质量密切相关，其的确对财务重述造成影响。Beasey（1996）和Farber（2005）分析发现，董事会独立性与财务重述的可能性显著负相关。Deehow et al.（1996）发现，审计委员会的存在能够显著降低财务重述的可能性。祝捷、侯静（2012）以2011年的A股上市主板市场公司为样本的研究表明，财务报告重述与内部控制质量呈现负相关关系。李红梅、韩庆兰（2013）以2008-2010年间沪深两市A股主板发布财务重述公告的企业为研究样本的结果表明，财务重述企业债务筹资规模显著减少，财务重述项目数，相对财务重述调整金额与债务筹资额负相关。

４财务重述的经济后果

现有文献表明，财务重述会带来异常回报率，导致公司价值下降以及投资者股东财富遭受巨大损失。GAO(2002)以1997-2002年的689家财务重述公司为样本，研究发现宣布财务重述的公司3个交易日内股票价格大约下跌10%，市值损失累计达1000亿美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，财务重述通常会带来4%-21.80%的市值损失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年财务重述公司为研究样本，发现重述样本在重述前盈余质量一贯较差，并且由于重述的信号是事后的，对于那些重述前购买了股票的投资者来说，重述不但不能避免、可能还会加剧他们的损失。

此外，市场通常将财务重述视为不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究显示，涉嫌欺诈的财务重述公司在重述公告前后三天累计超常收益高达-21.80%，而同期非欺诈公司则仅为-7.73%。陈晓敏（2011）研究结果表明财务重述使得公司的盈余反应系数下降，投资者对重述公司的信息质量甚至经营质量产生怀疑，对重述公司盈余的信心与依赖度下降；大量研究表明财务重述还会招致诉讼，如Sullivan早在2002年就进行统计发现，财务重述导致的诉讼占股东集体诉讼的比例，从1991-1995年间的9%上升到1996-2000年间的19%，增加了10个百分点；另一方面，财务重述还会导致管理层变更、融资成本增加、机构投资者减持股票、传染效应等一系列其他的经济后果。

５结论与建议

规范上市公司财务重述行为，发挥其应有的信息补充更正功能，是保护投资者利益并维护资本市场秩序的保障。针对财务（下转第12页）（上接第13页）重述行为尚不规范的现状，本文提出如下建议。第一，对公司而言，建立有效的公司治理机制，完善内部审计制度，提高独立董事在董事会中的比重，加强董事会、监事会以及股东大会的监督作用，减少上市公司财务重述行为。第二，对监管当局而言，应提高证券交易所及其他监管部门的监管效率，强化年报重述披露行为的监管，并加强外部审计的监督作用，对财务重述报告进行专项或补充审计，充分发挥外部审计“经济警察”的作用。第三，对投资者而言，投资者需要提高自身素质，加强价值投资理念及风险意识，仔细甄别上市公司披露的各种信息，不盲目投资并减少投机行为，做到真正的价值投资。

【参考文献】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

［6］何威风,刘启亮.我国上市公司高管背景特征与财务重述行为研究[M].管理世界,2010(7):144-155.

［7］魏志华,李常青,王毅辉.中国上市公司年报重述公告效应研究[M].会计研究,2009(8):31-39.

［责任编辑：孙珊珊］

【摘要】财务重述是对存在错误或误导性信息的历史财务报告进行事后补救的公告行为。20世纪90年代末以来，上市公司日趋频繁和普遍的财务重述引起了学术界的广泛关注。本文对财务重述近几年的相关研究进行了较为全面、系统的回顾，着重从财务重述的动机、影响因素和经济后果等方面进行文献梳理，总结了国内外最新研究动态，以期为中国上市公司财务重述问题的研究提供依据。

【关键词】财务重述；动机和影响因素；经济后果

美国财务会计准则委员会（FASB,2005）定义，财务重述是修正前期发布的财务报告，以更正这些报告中会计差错的过程。由于财务重述行为表明公司以前年度的财务报告存在差错，近年来这一现象也开始受到学术界的广泛关注。研究财务重述，不仅有助于提高上市公司信息披露质量、加强投资者保护和改进政府机构监管，也将为今后进一步完善我国财务重述制度提供有益的借鉴。

１国内外财务重述现状概述

财务重述作为一种补充信息披露工具，可以解决信息不对称问题，提高信息透明度（杨蓉，2011）。但是由于财务重述使得信息的披露内容和披露时间可分离，导致企业高管可以控制影响信息披露的时间节点，并间接地为管理层利用来操纵公司信息（Li & Zhang，2007）。财务重述不仅会给投资者带来巨大的财富损失，还会导致公司市场价值严重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，进入21世纪以来，上市公司的财务重述行为日渐频繁。根据美国会计总署(GAO)(2006)年的统计数据，1997年美国仅有83家公司发生财务重述，然后逐年增长，截止到2005年9月已有439家上市公司发生财务重述，并且发生财务重述的公司比例由1997年的0.9%飙升到2005年9月的6.8%。我国财务重述的情况也不容乐观。根据于鹏（2007）的数据，我国2005年进行财务重述的上市公司比重达到了全部上市公司的20%；曹阳、王京京（2011）分析发现1998-2010年间我国上市公司多次进行财务报表重述的现象比较严重，且我国上市公司主动进行财务重述的比例在逐年上升。近些年国内外资本市场中不断上升的财务重述行为在使公司价值和投资者利益遭受巨大损失的同时，严重威胁到投资者对会计信息质量的质疑，从而影响整个证券市场的有效运行。

２财务重述的动机分析

大量研究指出，重述会导致严重的负面影响，使得会计处理的可靠性和公司财务报告的质量受到怀疑。那么，公司选择重述行为的动机何在呢？通过分析相关研究，把上市公司进行财务重述的动因归结为内因和外因两个方面。

２．１内在动机

从根本上说，上市公司进行财务重述是为了迎合管理层的个人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理层可能会为了达到激励指标、迎合财务预期或是满足融资要求等进行盈余操纵，而盈余操纵行为一旦被识别，就不可避免的要进行财务重述。张为国和王霞（2004）认为上市公司如果存在亏损、高负债、利润下降、线下项目产生较高收益的情况，其发生高报盈余的财务重述行为的概率会大大增加；此外，公司治理机制与财务重述也密不可分。GAO（2002）指出财务重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在动因

缺乏有效的外部监督可诱致财务重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都发现，经国际知名大型会计师事务所审计的上市公司发生财务重述的概率较低，这是因为通常情况下，国际大型会计师事务的独立性及专业胜任能力均较强，提供的审计服务质量也较高，能够有效发现公司财务舞弊行为（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，准则的模糊性和公司业务的复杂性也都与财务重述的发生密切相关。

３财务重述的影响因素分析

对财务重述影响因素的研究大都采用实证方法，分析重述与非重述公司的不同特征，从而证实哪些因素影响了财务重述。从现有文献来看，主要关注的是公司的基本面特征和治理结构。

在财务重述和基本面特征领域，Kinney等的研究较有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述为样本研究，发现与同行业非重述公司相比，重述公司规模较小、负债比例更高、成长性较差，并且面临着更高的不确定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出类似的结论。但有些学者却得出了不同的结论，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亚前500强企业为样本的研究则发现，在同一个行业里，重述公司具备较高的增长机会且规模较小。可以说，本领域的实证研究还未得出财务重述和非重述公司在公司特征方面存在显著差异的一致证据。

财务重述与治理结构领域的实证研究表明，公司治理和财务报告的质量密切相关，其的确对财务重述造成影响。Beasey（1996）和Farber（2005）分析发现，董事会独立性与财务重述的可能性显著负相关。Deehow et al.（1996）发现，审计委员会的存在能够显著降低财务重述的可能性。祝捷、侯静（2012）以2011年的A股上市主板市场公司为样本的研究表明，财务报告重述与内部控制质量呈现负相关关系。李红梅、韩庆兰（2013）以2008-2010年间沪深两市A股主板发布财务重述公告的企业为研究样本的结果表明，财务重述企业债务筹资规模显著减少，财务重述项目数，相对财务重述调整金额与债务筹资额负相关。

４财务重述的经济后果

现有文献表明，财务重述会带来异常回报率，导致公司价值下降以及投资者股东财富遭受巨大损失。GAO(2002)以1997-2002年的689家财务重述公司为样本，研究发现宣布财务重述的公司3个交易日内股票价格大约下跌10%，市值损失累计达1000亿美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，财务重述通常会带来4%-21.80%的市值损失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年财务重述公司为研究样本，发现重述样本在重述前盈余质量一贯较差，并且由于重述的信号是事后的，对于那些重述前购买了股票的投资者来说，重述不但不能避免、可能还会加剧他们的损失。

此外，市场通常将财务重述视为不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究显示，涉嫌欺诈的财务重述公司在重述公告前后三天累计超常收益高达-21.80%，而同期非欺诈公司则仅为-7.73%。陈晓敏（2011）研究结果表明财务重述使得公司的盈余反应系数下降，投资者对重述公司的信息质量甚至经营质量产生怀疑，对重述公司盈余的信心与依赖度下降；大量研究表明财务重述还会招致诉讼，如Sullivan早在2002年就进行统计发现，财务重述导致的诉讼占股东集体诉讼的比例，从1991-1995年间的9%上升到1996-2000年间的19%，增加了10个百分点；另一方面，财务重述还会导致管理层变更、融资成本增加、机构投资者减持股票、传染效应等一系列其他的经济后果。

５结论与建议

规范上市公司财务重述行为，发挥其应有的信息补充更正功能，是保护投资者利益并维护资本市场秩序的保障。针对财务（下转第12页）（上接第13页）重述行为尚不规范的现状，本文提出如下建议。第一，对公司而言，建立有效的公司治理机制，完善内部审计制度，提高独立董事在董事会中的比重，加强董事会、监事会以及股东大会的监督作用，减少上市公司财务重述行为。第二，对监管当局而言，应提高证券交易所及其他监管部门的监管效率，强化年报重述披露行为的监管，并加强外部审计的监督作用，对财务重述报告进行专项或补充审计，充分发挥外部审计“经济警察”的作用。第三，对投资者而言，投资者需要提高自身素质，加强价值投资理念及风险意识，仔细甄别上市公司披露的各种信息，不盲目投资并减少投机行为，做到真正的价值投资。

【参考文献】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

［6］何威风,刘启亮.我国上市公司高管背景特征与财务重述行为研究[M].管理世界,2010(7):144-155.

［7］魏志华,李常青,王毅辉.中国上市公司年报重述公告效应研究[M].会计研究,2009(8):31-39.

［责任编辑：孙珊珊］