用“鳄鱼方法”捕捉分级基金套利机会

胡语文

据说，鳄鱼可以两年不吃东西也不会饿死。它的腿很短，移动很慢，只能在河床上等待。假如猎物不出现，他就睡觉。但是一旦猎物靠近它，它就迅猛的出击，咬住猎物，将其吃掉。这就是“鳄鱼方法”。

最近分级基金就出现了这样的投资机会。自7月中旬的市场反弹在8月5日接近最巅峰的时点。而8月5日当时的分级基金整体溢价率也创出了最近半年的新高。8月5日信息B的整体溢价率高达20%，而整体溢价率高于5%的分级B，也多达10只，从而带来了溢价套利的机会。

这里需要解释一下，什么叫做溢价套利，它是与折价套利相对应的分级基金套利方法。当母基金净值和AB合并成本再扣除申赎费用存在价差的时候，就可以进行申购母基金拆分套利或合并子基金赎回套利。

溢价套利是指，当母基金净值

如果投资者在分级基金出现整体溢价超过5%的情况下，即可通过申购母基金，等待拆分后卖出，如果等待整体溢价已经达到20%之后即，8月5日进行套利的话，则可能最佳的套利时机已经失去。因为，最终面临的结果可能是，信息B在8月6日、7日出现连续跌停，最终可能导致溢价率迅速的下降，导致套利的收益迅速收窄。因此，要参与分级基金的套利，需要做好提前的准备，并有一定的提前性。

而折价套利则是指，当母基金净值>AB合并成本，即可在T日在场内按比例买入AB类子基金，T+1日进行基金合并操作确认后合并母基金，T+2后可赎回母基金。赎回费一般为0.5%。

分析可知，8月28日就已经出现了分级基金折价套利的机会。由于自8月5日以来市场出现了回调，一些分级B的跌幅也比较大，从而导致母基金的净值反而高于A＼B份额的合并成本。

8月28日已经有多只分级基金出现了整体折价的情况。因此，折价就带来了套利机会。