西部证券自营骤降五成仅半年竟有多项投资失利

薛玉敏

动用7亿资金在股指期货对冲中收益不佳，加之纽银梅隆西部基金公司连续亏损，导致西部证券公司上半年自营利润骤降五成。而且公司资金饥渴症严重，一再发布巨额融资的消息

自营业务一向是西部证券引以为傲的亮点，然而，西部证券最新公布的2014年上半年年报显示，这项业务也败走麦城。

《投资者报》记者查阅西部证券今年上半年数据发现，西部证券上半年自营利润骤降五成，从去年上半年的1.12亿元降至5839万元。为何以前的强项自营业务今年上半年的利润会如此大幅度下降？《投资者报》记者向公司董秘李逸潇发出了采访提纲，但截至发稿时，西部证券公司无法给出合理解释。

自营利润直线滑落

西部证券由于在经纪业务和投行业务上存在短板，和其他券商竞争难以取胜，所以，一直以来比较注重自营业务的发展。从过去几年的数据来看，自营业务在其整个营业收入中的占比也在11%～16%之间。

Wind数据显示，西部证券近五年的自营业务发展都还不错，其2009年自营收入1.3亿元，2010年为1.7亿元，2011年为1.3亿元，2012年为1亿元，2013年为1.75亿元，均在1亿元以上。然而今年上半年形势却发生了较大逆转。

据西部证券2014年上半年年报显示，今年一季度，西部证券实现营业收入2.82亿元，同比下降20.16%，其中2014年一季度自营业务收入仅为0.2亿元，相比2013年一季度减少1.03亿元，降幅高达83.74%。

二季度，西部证券的自营收入仍然不见大的起色，仅为0.46亿元。两个季度的数据都不高，公司上半年的自营收入自然也就不高。半年报数据显示，截至2014年6月30日，公司自营规模相较2013年末有所提高，但上半年自营收入仅6591万元，比上年同期1.26亿元减少47.6%，其自营利润总额为5839万元，相较去年同期1.12亿元，同比减少48%。

细拆自营利润构成后，《投资者报》记者发现，主要是已经实现的投资收益这一科目造成了利润的下滑。半年报数据显示，上半年投资收益为3491万元，而去年同期高达1.13亿元，下降幅度高达69%。好在公允价值变动收益增加了278%，对冲了投资收益的部分下滑。

半年报显示多项投资失利

自营骤降，半年报没有披露详情，反而重点描写对公司形象有利部分。其半年报称，“自营业务紧紧围绕主线，把握结构性机会，在债券市场资金面宽松环境下，积极进行债券规模和结构调整，适当增加了杠杆和久期，并适当配置了可转债，使得固定收益净值稳步增加。创新业务方面，金融衍生品业务稳健有序开展，继续对投资模型和交易策略存在不足积极完善，积极开展个股期权自营与做市商模拟交易以及测试，创新业务构架体系搭建工作继续推进。”

但事情真的如此吗？《投资者报》记者查阅公开资料后发现，今年一季度，西部证券加大对市场的投资。据兴业证券分析师张颖测算，一季度西部证券用于自营业务的资金量高达26.39亿元，而2013年全年的资金量为28.96亿元，仅仅一个季度的资金量就接近去年全年的投入。因此，如果自营部门如公司半年报所讲，那么自营收入应该再增长，而不是骤降五成。

《投资者报》记者进一步查阅西部证券公司的半年报，发现上半年公司在多项投资上均出现了失误。首先，上半年公司进行了9次股指期货对冲，动用自有资金7.4亿元，但仅实现了401万元的收益。其中，还有3次对冲发生了亏损。

其次，公司对于纽银梅隆西部基金公司的投资一直处于亏损状态，今年上半年也不例外。

公开资料显示，纽银梅隆西部基金成立于2010年7月，原始注册资本为2亿元，其中，西部证券公司出资比例为51%，纽约银行梅隆资产管理公司出资比例为49%。

该基金公司除了成立当年实现盈利外，其余时候均处于亏损状态。去年同期纽银梅隆西部基金亏损1925万元，今年上半年继续亏损，高达1940万元。去年4月，公司两大股东不得不联手增资，将注册资本从2亿元升至3亿元。

《投资者报》记者测算，自2010年7月成立以来，仅仅在对纽银梅隆西部基金的投资上，西部证券公司已经累计亏损1.62亿元。而截至今年6月底，纽银梅隆西部基金净资产只有1.38亿元。

值得一提的是，由于纽银梅隆西部基金连续亏损，西部证券不但不靠其赚钱，还不得不一再追加注册资本金。今年5月份，外资股东退出，作为大股东的西部证券却仍只能继续捧着这个“烫手山芋”。

公司资金饥渴症严重

西部证券消耗资本的能力与其控股的纽银梅隆西部基金有得一拼。

公开资料显示，西部证券公司2012年4月上市超募资金高达16.7亿元，两年的时间已经用掉了15.5亿元，但现在看来，公司还是缺血严重。

超募资金最主要的投向是增加自营投资规模和融资融券的资金规模（10亿元），其次是增加约定购回式证券交易业务或股票质押式回购交易业务（3.5亿元），第三位的就是对西部期货追加7000万的投资。

由于公司频繁的大手笔，超募资金剩余有限，仅剩下1.2亿元。面对高投入的创新业务，今年6月底，公司再次准备定向增发，总募集资金计划达到50亿元，是上市超募资金的3倍多。

根据公告，募集资金全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，优化公司业务结构，扩大公司业务规模特别是创新业务规模，提升公司的持续盈利能力和市场竞争能力。

有意思的是，就在市场刚刚消化西部证券的巨额再融资消息之际，西部证券又先进行了一次短期融资，可见公司资金饥渴症严重。根据公告，今年8月5日，公司完成了第一期6亿元人民币的短期融资券的发行。