“象驴”之争

童第轶

二季度GDP同比增长7.5%，略高于市场预期，主要原因是微刺激下，基建投资加速对冲掉房地产投资下滑的拖累。目前只能说是经济有所好转，促使市场出现阶段性反弹，但各种利空因素远未完全消除，未来投资增速仍有下行压力。

近期蓝筹大象起舞的戏码再次上演，创业板一改前期上冲态势，向下调整。蓝筹与题材的切换成为当下争论的焦点——牛市来了吗？

沪港通临近，启动大盘蓝筹的估值修复行情成为最大催化剂。从目前来看，沪港通与QFII、RQFII相比，在灵活性、受众面等方面具有明显的政策优势，对市场的影响将更大，在10月份沪港通正式出台之前，对大盘蓝筹的支撑作用将持续发酵。此外，受央企改革推进试点消息的影响，央企改革概念走势强劲，也在一定程度上刺激了国企分布较为集中的周期蓝筹股。对于周期股的反弹，市场典型看好的代表有航空、磷、有色等板块。

航空板块随着战略产业提前布局，低空开放及军民融合双轮驱动，迎来了较好的发展势头。军民融合驱动航空制造军品业务迎来跨越式增长，低空开放加速实施，航空维修及培训业务加速增长等因素，给航空板块打开了更多的想象空间。就磷肥板块来说，今年上半年产量下降、出口量增加以及旺季来临，会推动磷肥价格持续上涨，国内磷肥或许将迎来底部反转。此外，最近一段时间，“煤飞色舞”的行情，让我们看到资源类板块表现得非常不错，但是目前也有一定的分化。这波行情实际是来自于经济回升的刺激，而多项微刺激叠加起来，至少是等于中等强度的刺激。

热门题材股方面，去年以来以中小板、创业板为代表的涨幅不小，现在多数个股回调。从近期杀跌凶猛的成长股来看，有三种情况：一是市值已经做大，行业空间也达到了阶段性的天花板，其成长的含金量有所弱化。在对其成长性的质疑没得到解决前，其估值必然会有一个回调的需求。二是缺乏成长品质，却头戴成长概念，属于利用新兴产业发展大好前景，炒作自身股价的企业。这部分企业在2013年成长股市中已然泡沫化，随着业绩的明确，讲了一年多的故事也难以持续，杀跌是必要的。三是有成长潜力，但碍于行业发展处于初期、成长空间还未启动、业绩表现难以支撑短期过大的涨幅，有回调的需求。

题材股回落，展开的似乎是中期调整，市场整体回暖时，题材股还会反弹，但整体上仍需警惕。中小板、创业板的这些“小家伙”一旦调整充分，市场上还会呈现一种炒作的基本现象——“强者恒强”。龙头公司基本面会发生潜在的变化，跟风的股票回落的时候，受影响会大一些，而重点跟踪的股票和重点龙头股相对抛压较小。

整体来看，“低估值+主题”是本轮蓝筹股反弹的动力，但由于市场积弱已久，市场信心的重建将是长期的过程，故单边大幅上行的可能性也不大，市场的结构性行情也许还将延续一段时间。

二季度GDP同比增长7.5%，略高于市场预期，主要原因是微刺激下，基建投资加速对冲掉房地产投资下滑的拖累。目前只能说是经济有所好转，促使市场出现阶段性反弹，但各种利空因素远未完全消除，未来投资增速仍有下行压力。在市场尚不具备大规模反转的条件下，当前两市依然可能性更大的是存量资金博弈，成交量均量稍显不足，无法推动市场走出一波波澜壮阔的上升行情。所以，对短期的反弹还是要观察成交量能否持续阶段性放大，而不是毕其功于一役的陡然放量。endprint