农产品金融化对玉米期货价格的影响

张兵　张蓓佳

摘要： 近年来农产品金融化现象突出表现在农产品市场和期货市场、货币市场、国际市场的联动，农产品的金融属性日益明显。基于2000～2012年芝加哥商品交易所玉米期货价格的月度数据，从农产品金融化视角分析玉米期货价格波动情况，选择货币供给量、货币价格和投机情况三方面可量化因素分析对玉米期货价格的影响。结果表明：货币供给量和投机资本对农产品期货价格有推动作用，而美元指数对价格有抑制作用，金融化因素对玉米期货价格造成不同程度的影响。最后根据分析结果，建议加强农产品期货市场的风险防范，完善我国农产品期货市场，防范过度投机。

关键词：农产品金融化；投机资本；非商业交易者；玉米期货

中图分类号：F306文献标识码：A 文章编号：1009-9107（2014）04-0079-06

引言

20世纪80年代的拉美债务危机时期，出现了农产品工业用途的开发，美国等发达国家利用玉米加工乙醇作为燃料代替石油，标志着以玉米为代表的农产品资源属性越来越受到重视。进入20世纪90年代的全球化时期后，农产品期货市场的品种逐步丰富，恰逢2001年互联网泡沫破灭和2006年美国房地产市场的降温，大批逐利资本涌入农产品市场，交易量放大，投机行为加大价格波动，期货市场保值功能受到影响，农产品金融属性日益突出。

据IMF统计，2007～2008年国际农产品价格上涨幅度高达56%，经历了金融危机后农产品价格又一泻千里，今年3月份以来，在股市下挫、多数期货品种回调的情况下，玉米期货价格逆市上行，国际玉米期货价格上涨已超过10%，强势突破前期高点。对于近年来国际市场农产品价格的大幅波动，专家分析大量“非商业持仓者”代表的投机资本进入农产品期货市场进行投机是国际农产品价格普遍上涨背后的重要推手。从美国商品期货交易所（CFTC）公布的基金持仓报告看，投机基金对农产品期货的关注度逐渐升温，其炒作力度直接影响美国大豆、玉米等价格走势。截止2013年11月6日，投机资本在CBOT玉米期货上净多单为304 808手，较去年同期增加45 535手，美玉米主力合约也持续在650美分/蒲式耳的高位。农产品逐渐成为资本市场的基础商品，这种金融化现象使农产品改变了价格形成机制，价格不是由供求所决定，而是由资本和货币及各种国际因素所决定，这就是全球粮食供求与往年没有发生太大变化，而价格不断飙升的根本原因。本文以CBOT玉米期货为研究对象，试图分析各种可量化的金融因素对玉米期货价格产生的影响，通过分析国际农产品期货市场的金融化现象，为中国农产品价格问题提供借鉴。

摘要： 近年来农产品金融化现象突出表现在农产品市场和期货市场、货币市场、国际市场的联动，农产品的金融属性日益明显。基于2000～2012年芝加哥商品交易所玉米期货价格的月度数据，从农产品金融化视角分析玉米期货价格波动情况，选择货币供给量、货币价格和投机情况三方面可量化因素分析对玉米期货价格的影响。结果表明：货币供给量和投机资本对农产品期货价格有推动作用，而美元指数对价格有抑制作用，金融化因素对玉米期货价格造成不同程度的影响。最后根据分析结果，建议加强农产品期货市场的风险防范，完善我国农产品期货市场，防范过度投机。

关键词：农产品金融化；投机资本；非商业交易者；玉米期货

中图分类号：F306文献标识码：A 文章编号：1009-9107（2014）04-0079-06

引言

20世纪80年代的拉美债务危机时期，出现了农产品工业用途的开发，美国等发达国家利用玉米加工乙醇作为燃料代替石油，标志着以玉米为代表的农产品资源属性越来越受到重视。进入20世纪90年代的全球化时期后，农产品期货市场的品种逐步丰富，恰逢2001年互联网泡沫破灭和2006年美国房地产市场的降温，大批逐利资本涌入农产品市场，交易量放大，投机行为加大价格波动，期货市场保值功能受到影响，农产品金融属性日益突出。

据IMF统计，2007～2008年国际农产品价格上涨幅度高达56%，经历了金融危机后农产品价格又一泻千里，今年3月份以来，在股市下挫、多数期货品种回调的情况下，玉米期货价格逆市上行，国际玉米期货价格上涨已超过10%，强势突破前期高点。对于近年来国际市场农产品价格的大幅波动，专家分析大量“非商业持仓者”代表的投机资本进入农产品期货市场进行投机是国际农产品价格普遍上涨背后的重要推手。从美国商品期货交易所（CFTC）公布的基金持仓报告看，投机基金对农产品期货的关注度逐渐升温，其炒作力度直接影响美国大豆、玉米等价格走势。截止2013年11月6日，投机资本在CBOT玉米期货上净多单为304 808手，较去年同期增加45 535手，美玉米主力合约也持续在650美分/蒲式耳的高位。农产品逐渐成为资本市场的基础商品，这种金融化现象使农产品改变了价格形成机制，价格不是由供求所决定，而是由资本和货币及各种国际因素所决定，这就是全球粮食供求与往年没有发生太大变化，而价格不断飙升的根本原因。本文以CBOT玉米期货为研究对象，试图分析各种可量化的金融因素对玉米期货价格产生的影响，通过分析国际农产品期货市场的金融化现象，为中国农产品价格问题提供借鉴。

摘要： 近年来农产品金融化现象突出表现在农产品市场和期货市场、货币市场、国际市场的联动，农产品的金融属性日益明显。基于2000～2012年芝加哥商品交易所玉米期货价格的月度数据，从农产品金融化视角分析玉米期货价格波动情况，选择货币供给量、货币价格和投机情况三方面可量化因素分析对玉米期货价格的影响。结果表明：货币供给量和投机资本对农产品期货价格有推动作用，而美元指数对价格有抑制作用，金融化因素对玉米期货价格造成不同程度的影响。最后根据分析结果，建议加强农产品期货市场的风险防范，完善我国农产品期货市场，防范过度投机。

关键词：农产品金融化；投机资本；非商业交易者；玉米期货

中图分类号：F306文献标识码：A 文章编号：1009-9107（2014）04-0079-06

引言

20世纪80年代的拉美债务危机时期，出现了农产品工业用途的开发，美国等发达国家利用玉米加工乙醇作为燃料代替石油，标志着以玉米为代表的农产品资源属性越来越受到重视。进入20世纪90年代的全球化时期后，农产品期货市场的品种逐步丰富，恰逢2001年互联网泡沫破灭和2006年美国房地产市场的降温，大批逐利资本涌入农产品市场，交易量放大，投机行为加大价格波动，期货市场保值功能受到影响，农产品金融属性日益突出。

据IMF统计，2007～2008年国际农产品价格上涨幅度高达56%，经历了金融危机后农产品价格又一泻千里，今年3月份以来，在股市下挫、多数期货品种回调的情况下，玉米期货价格逆市上行，国际玉米期货价格上涨已超过10%，强势突破前期高点。对于近年来国际市场农产品价格的大幅波动，专家分析大量“非商业持仓者”代表的投机资本进入农产品期货市场进行投机是国际农产品价格普遍上涨背后的重要推手。从美国商品期货交易所（CFTC）公布的基金持仓报告看，投机基金对农产品期货的关注度逐渐升温，其炒作力度直接影响美国大豆、玉米等价格走势。截止2013年11月6日，投机资本在CBOT玉米期货上净多单为304 808手，较去年同期增加45 535手，美玉米主力合约也持续在650美分/蒲式耳的高位。农产品逐渐成为资本市场的基础商品，这种金融化现象使农产品改变了价格形成机制，价格不是由供求所决定，而是由资本和货币及各种国际因素所决定，这就是全球粮食供求与往年没有发生太大变化，而价格不断飙升的根本原因。本文以CBOT玉米期货为研究对象，试图分析各种可量化的金融因素对玉米期货价格产生的影响，通过分析国际农产品期货市场的金融化现象，为中国农产品价格问题提供借鉴。