徐立凡:证监会“半夜鸡叫”也该改了

徐立凡

以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权，另一方面，也不利于监管部门的公信力。

证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO（首次公开募股）预披露，截至19日凌晨00:20，已有28家企业预披露。这意味着将正式受理IPO材料申报，而证监会宣称“因企业集中发年报而自然停止”的IPO进程，也在一种“半夜鸡叫”式的不够自然的情形中重启。

之所以说不自然，是因为市场有两个想不到。其一，就在4月16日市场关于IPO开闸的传闻再起，并引发股市在2100点附近的多空大战时，证监会还在第一时间作出正式回应，表示因在审企业需要补充最新的年度财务审计报告等，目前尚没有召开首发企业的发审会，相关工作进展略晚于前期预计的工作进程。其二，由于《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》仍未正式出台，市场预期创业板排队企业不在预披露的范围之内，而事实上已有8家预披露。

当然，市场的想得到或想不到不是IPO重启时间的标准。客观看，由于IPO信息披露已逐渐取代盈利指标成为IPO监管的重点，需经过预披露、反馈会等一系列程序后才能进入发审会阶段，就此而言，开闸IPO预披露与证监会16日宣称的“相关工作进展略晚于前期预计”并无矛盾，换个角度看，还可以视作预披露即将开闸的暗示。而已在创业板排队的企业是否应当预披露，也未必要以新发行管理办法出台的时间为标准。就此而言，不能说IPO预披露的紧急开闸如同突然袭击。

但从效果来看，以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，对于股市制度环境的建设绝非有益。一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权。在股市仍处于低迷之时，IPO重启可能带来的抽血效应，还可能直接导致投资者利益受损。另一方面，这种方式也不利于监管部门的公信力。当事实证明了此前关于IPO重启的传闻之时，证监会16日含糊其辞的“辟谣”如何解释？如果监管部门失掉了信息甄别的权威性，那么市场只能让鱼龙混杂的信息控制，从而增加非理性波动的风险。

即使“半夜鸡叫”的运作方式是出于防止不当寻租和市场过分动荡的考量，其付出的代价也过于高昂。事实上，不能内外统一、全面、全方位地进行信息披露，只会导致不当寻租甚至违法违规事件的增加。毕竟，在资本市场，信息既是权力也是财富。“半夜鸡叫”的方式，突出的是权力感而非对市场的应有尊重。此前证监会“半夜鸡叫”出台重大决策的方式，就已引发诸多不满，投资者不乏切肤之痛。在改革IPO程序，强调信息预披露的重要性之时，证监会能不能也更新一下自己的信息披露方式？

(来源：京华时报)

以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权，另一方面，也不利于监管部门的公信力。

证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO（首次公开募股）预披露，截至19日凌晨00:20，已有28家企业预披露。这意味着将正式受理IPO材料申报，而证监会宣称“因企业集中发年报而自然停止”的IPO进程，也在一种“半夜鸡叫”式的不够自然的情形中重启。

之所以说不自然，是因为市场有两个想不到。其一，就在4月16日市场关于IPO开闸的传闻再起，并引发股市在2100点附近的多空大战时，证监会还在第一时间作出正式回应，表示因在审企业需要补充最新的年度财务审计报告等，目前尚没有召开首发企业的发审会，相关工作进展略晚于前期预计的工作进程。其二，由于《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》仍未正式出台，市场预期创业板排队企业不在预披露的范围之内，而事实上已有8家预披露。

当然，市场的想得到或想不到不是IPO重启时间的标准。客观看，由于IPO信息披露已逐渐取代盈利指标成为IPO监管的重点，需经过预披露、反馈会等一系列程序后才能进入发审会阶段，就此而言，开闸IPO预披露与证监会16日宣称的“相关工作进展略晚于前期预计”并无矛盾，换个角度看，还可以视作预披露即将开闸的暗示。而已在创业板排队的企业是否应当预披露，也未必要以新发行管理办法出台的时间为标准。就此而言，不能说IPO预披露的紧急开闸如同突然袭击。

但从效果来看，以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，对于股市制度环境的建设绝非有益。一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权。在股市仍处于低迷之时，IPO重启可能带来的抽血效应，还可能直接导致投资者利益受损。另一方面，这种方式也不利于监管部门的公信力。当事实证明了此前关于IPO重启的传闻之时，证监会16日含糊其辞的“辟谣”如何解释？如果监管部门失掉了信息甄别的权威性，那么市场只能让鱼龙混杂的信息控制，从而增加非理性波动的风险。

即使“半夜鸡叫”的运作方式是出于防止不当寻租和市场过分动荡的考量，其付出的代价也过于高昂。事实上，不能内外统一、全面、全方位地进行信息披露，只会导致不当寻租甚至违法违规事件的增加。毕竟，在资本市场，信息既是权力也是财富。“半夜鸡叫”的方式，突出的是权力感而非对市场的应有尊重。此前证监会“半夜鸡叫”出台重大决策的方式，就已引发诸多不满，投资者不乏切肤之痛。在改革IPO程序，强调信息预披露的重要性之时，证监会能不能也更新一下自己的信息披露方式？

(来源：京华时报)

以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权，另一方面，也不利于监管部门的公信力。

证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO（首次公开募股）预披露，截至19日凌晨00:20，已有28家企业预披露。这意味着将正式受理IPO材料申报，而证监会宣称“因企业集中发年报而自然停止”的IPO进程，也在一种“半夜鸡叫”式的不够自然的情形中重启。

之所以说不自然，是因为市场有两个想不到。其一，就在4月16日市场关于IPO开闸的传闻再起，并引发股市在2100点附近的多空大战时，证监会还在第一时间作出正式回应，表示因在审企业需要补充最新的年度财务审计报告等，目前尚没有召开首发企业的发审会，相关工作进展略晚于前期预计的工作进程。其二，由于《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》仍未正式出台，市场预期创业板排队企业不在预披露的范围之内，而事实上已有8家预披露。

当然，市场的想得到或想不到不是IPO重启时间的标准。客观看，由于IPO信息披露已逐渐取代盈利指标成为IPO监管的重点，需经过预披露、反馈会等一系列程序后才能进入发审会阶段，就此而言，开闸IPO预披露与证监会16日宣称的“相关工作进展略晚于前期预计”并无矛盾，换个角度看，还可以视作预披露即将开闸的暗示。而已在创业板排队的企业是否应当预披露，也未必要以新发行管理办法出台的时间为标准。就此而言，不能说IPO预披露的紧急开闸如同突然袭击。

但从效果来看，以“半夜鸡叫”的方式重启IPO，对于股市制度环境的建设绝非有益。一方面，这种方式伤害了普通投资者的知情权。在股市仍处于低迷之时，IPO重启可能带来的抽血效应，还可能直接导致投资者利益受损。另一方面，这种方式也不利于监管部门的公信力。当事实证明了此前关于IPO重启的传闻之时，证监会16日含糊其辞的“辟谣”如何解释？如果监管部门失掉了信息甄别的权威性，那么市场只能让鱼龙混杂的信息控制，从而增加非理性波动的风险。

即使“半夜鸡叫”的运作方式是出于防止不当寻租和市场过分动荡的考量，其付出的代价也过于高昂。事实上，不能内外统一、全面、全方位地进行信息披露，只会导致不当寻租甚至违法违规事件的增加。毕竟，在资本市场，信息既是权力也是财富。“半夜鸡叫”的方式，突出的是权力感而非对市场的应有尊重。此前证监会“半夜鸡叫”出台重大决策的方式，就已引发诸多不满，投资者不乏切肤之痛。在改革IPO程序，强调信息预披露的重要性之时，证监会能不能也更新一下自己的信息披露方式？

(来源：京华时报)