李嘉诚投资秘笈的“三板斧”

梓有

很多人把他称为“中国经济的晴雨表”，很多企业家把他当作风向标。

年初的码头工人抗议后，李嘉诚旗下公司开始不断出售在香港和大陆的资产。百佳超市是第一个被抛售的项目，拟售价40亿美元，它占据了香港超市份额的三成（后取消）。自此之后，李嘉诚的“长和系”先后卖出上海的写字楼东方汇经OFC（40亿人民币）和广州大型商场西城都荟广场（26亿人民币）。接下来，一直作为公司稳定“现金奶牛”的香港电灯也要被分拆出售。位于香港的嘉湖银座商场，以58.5亿港元出售。就在我们采访的时候，和记黄埔又卖掉了香港两处豪宅物业（近13亿港元）。

郎咸平：李嘉诚的全球战略大布局

万科董事长王石在微博上发言提醒说：“精明的李嘉诚先生在卖北京上海房产，这是一个信号，希望投资人小心。”

据《南方周末》报道：自2010年以来，长和系总共在香港和中国内地以外完成了11笔收购，涉及金额约1868亿港元。这其中，欧洲地区占比高达96.75%。

作为香港乃至华商的标杆性人物，李嘉诚的一举一动都被赋予了特别的含义。时值十八届三中全会召开前后，他的一系列行为被很多人解读为看空大陆和香港市场。在2000年的时候，李嘉诚的控股市值占香港所有上市公司的28%，如今降低到13%，为什么？

在广东卫视《财经郎眼》的节目中，素有“郎旋风”之称的经济专家郎咸平说，李嘉诚从前几年慢慢离开亚洲，进入欧洲。这几年投入了4000亿到欧洲，等于是他市值的三分之一到英国，其中包括收购25%的天然气、30%英国的电力，以及7%的英国的供水，这一切无关撤资，仅仅是因为李嘉诚帝国的全球战略大布局。

在未来，郎咸平认为，李嘉诚将建成一个纵横全球，以回报率为基础的商业大帝国，他的投资抛售地产等项目都是因为回报率，回报率低了就一脚踢开。

一脚踢开竞争过于激烈的行业

郎咸平指出，根据李嘉诚的投资习惯，他总结了如下三板斧，这三板斧就是决定李嘉诚的商业帝国的一切风向。第一板斧就是，将竞争过于激烈的行业一脚踢开，比如地产和零售。

“先看地产，他抛掉香港的嘉湖银座广场，因为这个广场在元朗天水围，属于香港贫民窟，出租率虽然高达95%，但回报率只有3.8%。抛掉后地产回报率立即回升，涨到55%。”郎咸平说。事实的确如此，稳重、谨慎一直都是李嘉诚资本运作的常态。

据高管们透露，早在很多年前，李就已经不管具体业务，他的时间和精力，基本花在“定坐标”上。比如说，负债率。

李嘉诚对这一指标的控制，近乎偏执，他经常说的一句话是：“旱时，要备船以待涝；涝时，要备车以待旱。一家公司即使有盈利，也可以破产，一家公司的现金流是正数的话，便不容易倒闭。”李嘉诚是一个厌恶风险的人，但是会冷静分析风险。他对现金流的掌控和对低负债率的追求让很多大陆企业家钦佩。当中国企业家迅速崛起后面对困境时，来自同样文化背景的李嘉诚显然是他们最好的偶像，这包括了对风险和进取的平衡把握、高超的财务技巧、政商关系的处理。

李對此深以为豪，“我从1950年开始做生意，对负债和贷款问题，我一直非常小心处理，虽然经历过不少风风雨雨，但也一路走了过来。”

“在香港做零售非常辛苦。香港有四大零售网点，百佳、屈臣氏、惠康、万宁，李嘉诚控制了百佳和屈臣氏。这四家为了垄断地位，联合运作不让沃尔玛和家乐福进入香港，使尽各种手段维持自身垄断地位。而百佳的回报率只有3%。”郎咸平说。抛掉百佳正是此理。

加强垄断和高卖低买

郎咸平所说的第二、三板斧，即加强垄断和高卖低买。

“李嘉诚在香港搞物业、搞地产，为什么他的基建可以达到42%的回报率。因为李嘉诚不但盖房子卖楼，同时控制水电天然气。”郎咸平强调说，收购价格越低，回报率不是越高吗？现在欧洲基础设施建设的收购价格最低。所以他选择了英国，花了4000亿进入英国，寻求价值洼地。

中国社会科学院研究员田德文表示，在2008年金融海啸过后，第一波就打翻了英国。欧债危机的时候，虽然英国没有加入欧元区，并没有出现货币危机，但也发生了国债危机。当时工党政府为了救市发行了大量的国债，等待保守党上台之后要还债，英国政府十分差钱。

为了“收钱”，英国政府开始出售国有的水电媒体这些企业，“李嘉诚果断切入，非常有眼光”。现在很多欧洲国家都在出售国有资产，这是不是就意味着最大的商机呢？田德文研究员认为，这其中很复杂，不能盲目跟风。

第三板斧是一种高超的资本运作的手法，即高卖低买。在1991年，李嘉诚的商业帝国触角就进入了英国，买下了电讯企业“橙”（Orange），几年努力后几乎控制了90%的英国电讯市场，但回报率很差。时机到了，就转手卖给了德国一家钢铁公司，从当年的收购价84亿涨到1080亿，利润是1000亿，回报率暴涨。（该板块综合《财经郎眼》节目报道）