信托100：信托业的余额宝

李明敬

余额宝引发了2014年上半年火热的互联网金融大讨论，被人们称为搅动金融市场的鲶鱼，同时也成为“屌丝”的最爱。在余额宝的带动下，中国貌似进入了全民理财的时代。与此同时，一向是100万元起购的信托因“信托100”理财平台的推出而受到颠覆，引发争议。

信托100一出场就引起一阵骚动，有质疑、有好奇。有拍大腿为什么不是自己想到这个创意，有银行人士觉得玩得太出格。那这信托100到底是什么玩意儿？为什么会引起这么大的骚动呢？

信托100缘起何方？

想要知道什么是信托100那就得从它的发起人说起。信托100的发起人名叫傅佳欲，他曾在第三方理财服务机构诺亚财富分管金融渠道工作。2010年，傅佳欲设立了财商通投资（北京）有限公司，该公司注册资金1000万元，股东是傅佳欲和傅金顺两位自然人。

2013年末傅佳欲以财商通投资（北京）有限公司发起“信托100”网站，打出100元买信托的旗号。基本运营模式是：挑选部分信托或者资产管理计划放到信托100平台募集，100元一份，最低募集额100万元，也就是1万份。募集来的资金以财商通投资（北京）有限公司的名义去购买相关信托产品，并代为履行相关的信托权利和义务。如果到期达不到最低募集额，则视为流标，将之前募集资金返还投资者，但并不支付期间利息。若募集成立，购得相关产品后，信托100将产品电子合同发给投资者。

在这一认购过程中，信托100并不收取费用，信托的收益全部在期满后归投资者，但其在投资协议中也明确称不承诺收益，如果发生各种风险事件，则由投资者自行承担。简而言之，信托100是通过“凑份子”的方式，先集合小钱再去代买产品。在宣传中，则重点强调风险低、收益高、门槛低。其发布的大部分为房地产信托产品，而其风险揭示仅在“投资协议”中有所提到。

据了解，傅佳欲一度将这种“众筹”的理念运用到自身公司股权上。信托100成立之初，曾搞了一个“100个发起人”计划，欲融资人民币1000万元，定向用于团队发展、系统升级、战略合作和A轮融资到账前的推广运营。入股的投资者，以共享核心资源为主，辅以象征性出资。但没有公开信息显示这一计划的实施情况，不过，目前财商通投资（北京）有限公司股权结构仍然没有变化。

用创新回应质疑

在2014年3月上海举办的第二届“321中国创业节”上，傅佳欲带着“信托100”参会宣讲。可想而知，信托100得到人们的关注，同时赞赏和质疑也纷至沓来。不过，傅佳欲表示“已经做好接受各种目光的准备。”

不过让傅佳欲没想到的是，这些质疑并没有结束，而是刚刚开始。一个月后，央视等媒体对信托100进行了报道，把信托100推到了风口浪尖。受到媒体关注的信托100遭到业内的猛烈讨伐，信托公司、基金公司以及监管机构都纷纷站出来指责其违法违规。

4月16日，信托业协会坐不住了，发表声明直指“信托100”网站违反《信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》的相关规定，并呼吁广大投资者对各类信托产品宣传信息保持高度警惕，增强风险防范意识，远离非法信托活动。

与此同时，不少信托公司也纷纷发表声明，急于撇清与信托100之间的关系，声称坚决不与信托100合作。

在困境中，信托100又会做出什么样的反应呢？

打开信托100的网站，可以看到一横字：信托100声明（续）：加强合规，不因阻力放弃普惠金融创业梦想！对媒体和信托业协会对其的关注和监督表示感谢，同时表明自己是依法合规开展正常的经营活动，业务本质是为互联网金融信息服务，既不非法，也非信托，但不接受“非法信托活动”的帽子。

信托100表示不会因为外界阻力停止创新的脚步，同时珍惜、重视各界不同声音。除了关注到信托行业、财经专家、媒体的声音外，信托100表示他们更多的倾听到了普通老百姓强烈的理财需求，信托作为重要的、创新灵活的财富管理工具，不只是大机构、高净值资产的人士可以享受到，普通老百姓应该有机会平等分享。

同时，信托100称：“信托业协会是中国信托业行业自律组织，它并不受该协会管辖。”信托100还向媒体放话说：它所属的行业是互联网金融，仅受三个机构管辖，一是国务院新近批复的互联网金融协会，二是银监会，三是央行。

所以信托100不管不顾地继续自己公募资金投向信托产品的进程。但随后，银监会也对此表态了。

在4月23日中国信托行业协会一季度发布会上，银监会非银部副主任张电中说了这样一段话：“信托100的合法性及其实际运行情况肯定有问题。具备相关资格的人才能投资信托产品，这是基本的理念。对于凑份子买信托、拖拉机式的账户要坚决抵制。”

在业内大部分人士看来，张电中的这番话是对信托100的直接否定。然而，在傅佳欲看来，这是一种中性的评价。“很多事物一开始都不被监管部门乃至大众接受。比如，淘宝网店刚起步时，大家并不认同，因为之前新开商店必须在工商局注册，必须向税务机构缴纳税费等，而现在淘宝网店如此兴盛；又比如，网贷（P2P）刚兴起的时候，监管部门并不看好，后来行业发展壮大，逐渐被纳入监管。”傅佳欲称，他也知道创新总是有风险，那是创新的代价。

用创新来回应质疑，信托100在“创新”之路上再出新招，又推出提前赎回及份额转让功能。

凭借上述逻辑，信托100一路顽强对抗质疑，大有逼监管部门出手才罢休的态势。

实际上，信托100的所为颇有违规之嫌。其中最大的问题在于，对于合格投资者的界定，《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，须满足投资单个信托最低金额不少于100万元、个人个人收入在最近三年内每年收入超过20万元等条件之一，同时必须能够识别、判断和承担信托的风险。而机构持有的信托受益权，不得向自然人拆分转让。

大幅调低投资者资质门槛，如何规避信托产品的投资风险呢？信托100创始人傅佳欲表示，迄今为止信托产品投资尚无无法兑付的风险，也就是人们常说的“刚性兑付”。虽然最近外界常传出信托兑付危机，但他相信短期内“刚性兑付”没有那么容易被打破。

据透露，信托100在年初已做好全年度的产品更新迭代计划，但因为受到媒体的聚焦，进程有所放缓。另外，信托100已申请加入即将成立的中国互联网金融协会。

透过对余额宝和信托100的争议，可以看到在国内金融史上，金融创新和金融监管一直如影随形，共同助推金融行业波浪式前进。在近几年互联网金融兴起之后，金融创新速度大为提升，监管却相对缓慢。与此同时，普惠金融以及全民理财的概念得到广泛的认可，这也是余额宝和信托100能在质疑中顽强前行的原因之一吧。