关于中国民生银行β系数的实证研究
2014-07-18牟玉
摘要：β系数是一个由夏普提出的风险衡量指标。本文通过运用CAPM模型和OLS回归计算民生银行β系数并对其作异方差、自相关和单位根检验，最终得出民生银行收益率对整体股票大盘波动的敏感性。
关键词：β系数；最小二乘回归；月收益率
近年来，随着经济迅猛发展，我国证券业不断完善和成熟，资本资产定价理论也备受关注。β系数的测量正是运用CAPM进行理论分析和实务操作的关键环节。因此，准确测算β系数对证券市场的发展具有重要的现实意义和理论价值。
一、β系数理论
（一）β系数定义
β系数，也称系统风险指数，是一个由夏普提出的风险衡量指标。在CAPM中β系数反映了单项资产收益率与市场全部资产平均收益率之间的关系。投资组合中β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，其中权数是各单项资产在组合中所占比重。
（二）β系数测定
β系数反映了某股票变动与整个股票市场收益率变动之间的相关性及其程度。根据风险——收益权衡原则，高β系数往往带来高收益，低β系数则会带来低收益。投资者风险厌恶程度不同使其在进行投资组合时以各股票β系数为依据。β系数的测定有两种方法：回归直线法和定义法。
回归直线法，即根据数理统计中线性回归原理，β系数可用同一时期资产收益率和市场组合收益率的历史数据通过回归方程预测。β系数即该方程的回归系数。
定义法，即根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。
二、中国民生银行β系数的实证研究
（一）民生银行概况
中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。2000年12月19日，中国民生银行A股股票（证券简称：民生银行，证券代码：600016）在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。
（二）研究方法与数据收集
本文收集了民生银行2003年1月29日至2012年12月31日月收盘价，计算其月收益率并收集相应时期上证综合指数月收益率，共120个数据，对其进行回归分析及异方差、自相关和单位根检验。
（三）模型的建立与检验
1.基本回归分析
结论
按照CAPM理论，单一证券的系统风险由β系数来度量且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。β相同时，若某股票收益率高于证券市场线的收益率，说明该股票收益率较高，价格较低，投资者会买入该股票；反之，投资者会卖出股票。但β系数也受所在行业影响，β系数越接近1，该股票风险越接近市场风险。由本文可知民生银行风险基本与市场风险一致。
参考文献：
[1]马喜德，郑振龙，王保合.贝塔系数波动状况的实证分析[J].厦门大学学报，2003（4）
[2]周芸锋，吴雁.国内外β系数相关特性研究综述[J].财会通讯，2009（10）
[3]陈浪南，屈文洲.资本资产定价模型的实证研究[J].经济研究，2000（4）
[4]沈艺峰.上海证券交易所上市股票的贝塔系数估计及其稳定性检验.厦门大学出版社，1994
[5]吕长江，赵岩.中国证券市场中Beta系数的存在性及其相关特性研究[J].南开管理评论，2003（1）
作者简介：
牟玉，女，内蒙古财经大学硕士研究生，研究方向：会计、财务管理。
摘要：β系数是一个由夏普提出的风险衡量指标。本文通过运用CAPM模型和OLS回归计算民生银行β系数并对其作异方差、自相关和单位根检验，最终得出民生银行收益率对整体股票大盘波动的敏感性。
关键词：β系数；最小二乘回归；月收益率
近年来，随着经济迅猛发展，我国证券业不断完善和成熟，资本资产定价理论也备受关注。β系数的测量正是运用CAPM进行理论分析和实务操作的关键环节。因此，准确测算β系数对证券市场的发展具有重要的现实意义和理论价值。
一、β系数理论
（一）β系数定义
β系数，也称系统风险指数，是一个由夏普提出的风险衡量指标。在CAPM中β系数反映了单项资产收益率与市场全部资产平均收益率之间的关系。投资组合中β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，其中权数是各单项资产在组合中所占比重。
（二）β系数测定
β系数反映了某股票变动与整个股票市场收益率变动之间的相关性及其程度。根据风险——收益权衡原则，高β系数往往带来高收益，低β系数则会带来低收益。投资者风险厌恶程度不同使其在进行投资组合时以各股票β系数为依据。β系数的测定有两种方法：回归直线法和定义法。
回归直线法，即根据数理统计中线性回归原理，β系数可用同一时期资产收益率和市场组合收益率的历史数据通过回归方程预测。β系数即该方程的回归系数。
定义法，即根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。
二、中国民生银行β系数的实证研究
（一）民生银行概况
中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。2000年12月19日，中国民生银行A股股票（证券简称：民生银行，证券代码：600016）在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。
（二）研究方法与数据收集
本文收集了民生银行2003年1月29日至2012年12月31日月收盘价，计算其月收益率并收集相应时期上证综合指数月收益率，共120个数据，对其进行回归分析及异方差、自相关和单位根检验。
（三）模型的建立与检验
1.基本回归分析
结论
按照CAPM理论，单一证券的系统风险由β系数来度量且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。β相同时，若某股票收益率高于证券市场线的收益率，说明该股票收益率较高，价格较低，投资者会买入该股票；反之，投资者会卖出股票。但β系数也受所在行业影响，β系数越接近1，该股票风险越接近市场风险。由本文可知民生银行风险基本与市场风险一致。
参考文献：
[1]马喜德，郑振龙，王保合.贝塔系数波动状况的实证分析[J].厦门大学学报，2003（4）
[2]周芸锋，吴雁.国内外β系数相关特性研究综述[J].财会通讯，2009（10）
[3]陈浪南，屈文洲.资本资产定价模型的实证研究[J].经济研究，2000（4）
[4]沈艺峰.上海证券交易所上市股票的贝塔系数估计及其稳定性检验.厦门大学出版社，1994
[5]吕长江，赵岩.中国证券市场中Beta系数的存在性及其相关特性研究[J].南开管理评论，2003（1）
作者简介：
牟玉，女，内蒙古财经大学硕士研究生，研究方向：会计、财务管理。
摘要：β系数是一个由夏普提出的风险衡量指标。本文通过运用CAPM模型和OLS回归计算民生银行β系数并对其作异方差、自相关和单位根检验，最终得出民生银行收益率对整体股票大盘波动的敏感性。
关键词：β系数；最小二乘回归；月收益率
近年来，随着经济迅猛发展，我国证券业不断完善和成熟，资本资产定价理论也备受关注。β系数的测量正是运用CAPM进行理论分析和实务操作的关键环节。因此，准确测算β系数对证券市场的发展具有重要的现实意义和理论价值。
一、β系数理论
（一）β系数定义
β系数，也称系统风险指数，是一个由夏普提出的风险衡量指标。在CAPM中β系数反映了单项资产收益率与市场全部资产平均收益率之间的关系。投资组合中β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，其中权数是各单项资产在组合中所占比重。
（二）β系数测定
β系数反映了某股票变动与整个股票市场收益率变动之间的相关性及其程度。根据风险——收益权衡原则，高β系数往往带来高收益，低β系数则会带来低收益。投资者风险厌恶程度不同使其在进行投资组合时以各股票β系数为依据。β系数的测定有两种方法：回归直线法和定义法。
回归直线法，即根据数理统计中线性回归原理，β系数可用同一时期资产收益率和市场组合收益率的历史数据通过回归方程预测。β系数即该方程的回归系数。
定义法，即根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。
二、中国民生银行β系数的实证研究
（一）民生银行概况
中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。2000年12月19日，中国民生银行A股股票（证券简称：民生银行，证券代码：600016）在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。
（二）研究方法与数据收集
本文收集了民生银行2003年1月29日至2012年12月31日月收盘价，计算其月收益率并收集相应时期上证综合指数月收益率，共120个数据，对其进行回归分析及异方差、自相关和单位根检验。
（三）模型的建立与检验
1.基本回归分析
结论
按照CAPM理论，单一证券的系统风险由β系数来度量且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。β相同时，若某股票收益率高于证券市场线的收益率，说明该股票收益率较高，价格较低，投资者会买入该股票；反之，投资者会卖出股票。但β系数也受所在行业影响，β系数越接近1，该股票风险越接近市场风险。由本文可知民生银行风险基本与市场风险一致。
参考文献：
[1]马喜德，郑振龙，王保合.贝塔系数波动状况的实证分析[J].厦门大学学报，2003（4）
[2]周芸锋，吴雁.国内外β系数相关特性研究综述[J].财会通讯，2009（10）
[3]陈浪南，屈文洲.资本资产定价模型的实证研究[J].经济研究，2000（4）
[4]沈艺峰.上海证券交易所上市股票的贝塔系数估计及其稳定性检验.厦门大学出版社，1994
[5]吕长江，赵岩.中国证券市场中Beta系数的存在性及其相关特性研究[J].南开管理评论，2003（1）
作者简介：
牟玉，女，内蒙古财经大学硕士研究生，研究方向：会计、财务管理。
