基于现金流的财务预警初探

熊泽超

摘 要：随着社会主义市场经济的迅速发展，市场不确定因素伴随着企业间日益增加的竞争压力影响并制约着企业发展，甚至使企业走向破产。其中财务危机就是一个使企业陷入困境的重要的不确定因素，本文从现金流的角度出发，介绍了财务危机的概念和产生的原因，阐述了国内外关于基于现金流的财务预警的研究现状，并论述了基于现金流进行财务预警的重要性，最后论证建立高效的财务预警系统、树立规避风险的意识对企业的健康发展所具有的重要意义。

关键词：现金流；财务危机；财务预警

1 财务危机的概念、产生原因及研究现状

随着改革开放的不断深入和社会主义市场经济的迅猛发展，我国的各行各业都面临着愈发激烈的竞争压力，日益增加的市场不确定因素致使企业稍有疏忽就可能走向破产。企业能够正确、及时的认识和处理财务危机是一个企业良好发展的基础，也是企业避免陷入失败漩涡的重要方法。

所谓财务危机就是指企业无法按时偿还债务的风险。一般情况下，企业的财务危机都不是突然爆发的，危机的产生往往要经历一个各项条件都不断累积的过程。正常情况下，企业会出现资金不足，然后无法按期偿还债务，各项资金周转不灵出现债务违约，最后债务总额超过总资产，企业逐步丧失偿债能力，最终走向破产。所谓财务预警就是指在财务危机发生的过程中，及时的发现问题并采取一定的有效措施对危机加以遏制，使企业再次走向健康发展道路的行为。

企业的现金流是指企业在某一段时间内企业现金或者现金等价物的流入或流出，现金流是企业的生命之源，关乎企业的兴衰存亡。一般来说，企业产生财务危机的原因有很多，企业的现金流出现断流往往是企业发生财务危机的直接原因；但是归根结底，企业爆发财务危机的根本原因是由于企业的盈利状况恶化和盈利能力不足造成的；企业如果资产质量低下也会导致潜在的财务危机；另外，企业的营运资金不足容易引发营运风险、销售款及应收的赊账不能及时的收回也会导致财务风险、投资失误导致的投资风险都可以导致财务企业产生危机。大量的研究表明，以现金流为核心建立的财务预警模型是及时发现和遏制财务危机，避免企业陷入财务困境的有效措施。

国外基于现金流的财务预警研究已经有许多年的历史，并取得了相当多的成果。最初，基于现金流研究财务预警的是美国的比弗，他提出了单变量判定模型，利用现金流量与债务总额的比值作为预测指标；之后，阿尔曼提出了一种多变量预警模型——“Z计分模型”；之后劳森研究出了企业现金流量等于债权人现金流量和股东现金流量之和的模型，之后有人利用财务比率和现金流、股价收益率及收益率标准差的预测模型，结果表明，现金流模型具有较高的预测精度。

国内的有关财务预警的研究起步较晚，这是由于在国有企业作为主要经济成分的时期，企业面临财务危机时国家会以行政手段进行干扰，保证企业不会破产。随着改革开放的不断深入，国内的学者们也证实了现金流信息对企业财务预警的重要作用。一些学者也将现金流指标引入到财务预警系统中建立相应的预警模型，为应对企业的财务危机提供的很大的帮助。

2 基于现金流财务预警的重要性

企业生存的目的就是为了发展和盈利，为了遏制和消除威胁企业健康发展的财务危机，就必须要建立高效的财务预警系统。财务预警能够对企业的财务危机进行预测和分析，从实质上认识和分析企业的偿债支付能力和可持续发展能力，为企业提供更高的可靠性和对投资者的吸引力。

并不是所有的企业都能及时的认识到已经出现财务危机的，在利润的驱动下，一些企业的收益指标容易被操纵，经典的杜邦财务分析体系此时往往不能真实反映盈利状况，甚至会出现企业账面上在盈利，但是事实上已经在走下坡路，并最终走向了破产。而现金流相比于账面利润，更不易被人操控，能够更为客观、公正的反映企业的财务情况，因此，基于现金流的财务预警模型适应性更强。

与其它类型的财务预警模型相比，基于现金流的财务预警模型更加的直接、有效。企业的偿债归根结底是利用现金来结算的，在国外有很多破产的企业都有看似很好的盈利情况，但是这些企业之所以走向破产，很大一部分原因是由于这些企业虽然存在很多的流动资产往来，但是却有很差的现金支付能力，它们无力偿还债务，最终走向破产清算的道路，因此，利用基于现金流这种更能反映出企业的偿债和支付能力的财务预警系统更能满足企业的需求。

同时，现金流也更能体现企业的盈利质量，如果企业的盈利能够如实的反映出企业的业绩情况，则可以认为盈利质量好；如果不能很好的反映企业的业绩，则认为企业的盈利质量较差。现金流指标更能客观、真实的反映出企业的盈利情况，企业的盈利往往要伴随有现金的流入，即只有当盈利有现金保证时，则企业的盈利质量较高，反之则较低。在实际生活中，有的企业虽然账面上盈利颇丰，但是却因为现金不足而逐渐走向破产的例子数不胜数。

现金流也往往更能反映出企业的可持续发展能力，资金是一个企业发展的源泉和动力，利用现金流来评价企业的发展能力具有更高的现实性和客观性，应该作为企业财务价值的重要指标。现金流也可以作为衡量企业的发展潜力的一个重要指标，充裕的现金流表示企业具有强大的偿债和盈利能力，可以大幅增加企业对投资者的吸引力。因此，基于现金流的财务预警系统对企业的发展具有很大的重要性。

3 建立现金流预警系统，树立规避财务危机意识

企业要想及早的认识和遏制甚至规避财务危机就必须要有一个良好的财务规划和现金流预算。为了能使企业的现金流保持平衡，企业的现金流入量和流出量必须同步。企业应该以战略的眼光来规划和控制自己的经营活动，根据现金流预算来制定某一时期的现金流动态预算，保证现金流能够有序进行。在利用现金流预警系统的相关模型进行财务预测时，发现问题例如出现负的盈利情况时，要提早采取积极措施，不要等到危机已然爆发时才进行补救。

基于现金流进行财务预警，可以将企业的现金流动状况全面、客观的反映出来。当企业在经营管理中产生的现金净流量与净利润相比较小时，说明企业的财务状况出现了问题，要引起投资者们的高度警惕，这可能导致潜在损失的产生，从而引起财务危机。

企业的现金流结构能够反映企业的财务状况，往往是作为企业财务预警系统的重要参数指标。往往需要考虑三个重要的比率：现金流入量和现金流出量之比的现金流量比率、经营现金流入量和经营现金流出量之比的经营现金流量比率、以及经营现金流入量和总现金流入量之比的经营现金流入量比率。现金流量比率大于1时，说明企业能够保障拥有足够的现金来应对各种需要的支付；经营现金流量比率大于1时，企业具有良好的主题现金支付能力；经营现金流入量比率反映的是企业现金流入量的构成情况，若该比率不断的下降，则企业有可能导致财务危机。

企业要想能健康、稳定的发展，就必须使现金流处在一个相对平衡的状态，并且牢固树立规避财务危机的意识，不可盲目的为追求短期利益而拉断资金链，致使企业产生财务危机。企业应当结合自身的财务状况，建立高效的资金管控机制，加强现金流管理，使资金出现良性的循环流动，避免出现营运资金的不良占用，提高盈利能力。高效的财务预警系统还离不了良好的信息反馈机制，只有及时的将相关信息反馈到相关决策管理部门，才能及时的发现和解决问题，将财务风险控制在最低水平。

4 结语

总之，随着改革开放和社会主义现代化建设进程的不断深入，企业之间的竞争也日益激烈，因财务危机导致的企业陷入困境甚至走向破产清算的现象已经屡见不鲜，因此，及时发现和积极采取措施处理好财务危机对企业的发展至关重要。但是，导致企业出现财务危机的原因很多种，所以，我们更应该时刻关注企业的各项经济活动的指标和运营状态，时刻树立财务风险意识，建立以现金流为基础的企业财务风险预警机制，有效的预防和控制财务危机，使企业能够更加健康、稳定的运转。

参考文献：

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