浅谈通货膨胀下企业筹资理财对策

华云英+赵华

[提要] 本文综合运用归纳法和比较法等方法，从通货膨胀条件下企业现状以及通货膨胀给企业理财带来的影响出发，着重提出一系列在改进企业筹资理财上的建议。

关键词：通货膨胀；企业理财；筹资

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2014年5月14日

一、通货膨胀对企业筹资理财的影响

作为影响企业理财的经济因素之一，通货膨胀给企业发展带来了巨大的阻力，现主要从以下几点进行着重分析：

（一）通货膨胀加剧企业对资金的需求。通货膨胀使得企业成本上升，主要表现为材料成本和人力资源成本。材料成本的上升，主要表现为原材料价格上涨，这使得企业为了获得现有的存货需要付出更多的资金，并且一些企业会随之加大存货量，而存货的购买和储存又会加大企业资金的需求。现在大多数企业资产按历史成本计算，历史成本偏低导致企业虚增利润，而利润的虚增又会引起多交所得税和多向投资者分配利润。通货膨胀又会造成实际应收、应付账款的缩水，因此企业间拖欠货款现象严重，从而减少企业的流动资金，更加剧了企业资金的需求。

（二）通货膨胀引起利率上升，加大企业筹资成本。“通货膨胀引起的利率上升，加大了企业筹资的资金成本。况且利率（K）是由通货膨胀贴水（IP）、纯利率（K0）和风险报酬率（ID）三部分构成的，即K=K0+ID+IP，因此，在通货膨胀期间，随通货膨胀率的提高利率也会跟着提高；通货膨胀幅度越大，通货膨胀的贴水也就越高；同时，风险报酬率随着企业筹资难度的增加和经营风险加大而增大，这就进一步推高利率水平。这样循环，将造成资金成本的攀升”。

（三）通货膨胀使向银行贷款难度加剧。“为了应对通货膨胀，国家实行紧缩型货币政策，银行的信贷量受到严格的控制，并且，银行的信贷资金随存款准备金率的提高而减少”。基于以上两点，银行为降低信贷风险必将提高贷款标准，严格按照“贷款五级分类法”发放贷款。并且，银行将拒绝大部分人的借款需求，这对于一些财务状况不太好的企业，在银行贷款将变得更加困难。

（四）通货膨胀使通过股权和债券筹资难度加剧。股权对于企业而言可以很快的筹集资金，但中国的股票市场不景气，造成很多投资者极易受到国家政策、利率水平的影响。而在物价飞速上涨时期，市场利率不断上升带动股票价格加速暴跌，企业将很难筹到资金。 “银行利率上升，使部分稳健性资本市场的投资者把资金转入银行，这造成股票、债券价格的下跌，企业从资本市场上筹集的资金相对不足”。

（五）库存商品价格上升，虚增企业利润。通货膨胀引起市场价格水平上涨，因此库存商品按较高的价格出售，这样就在账目上体现了企业利润的增加。同时企业按照存货先进先出法计量，导致企业少计成本而商品价格又在不断上涨，从而又导致利润的增加。通货膨胀又会造成实际应收账款的缩水，因此对于具有大额应收账款的企业而言更虚增了利润。

（六）企业再生产能力受限。在通货膨胀条件下，物价普遍上涨，当企业将产品销售后，在资金收回困难且不足的情况下，企业收回的补偿资金不足以支持企业的再生产。并且，“在通货膨胀时企业仍按历史成本的原则计算收益，这样会在低估成本和费用的同时又高估利润，也会导致企业应交税金的增加，势必会造成收益和亏损的不真实，从而限制了企业的再生产能力”。

二、降低通货膨胀影响企业短期筹资的对策

通货膨胀条件下，市场在给企业筹集资金带来更多的不确定因素的同时，也加大了企业短期投资的风险，企业可以通过以下几点对策来应对通货膨胀带来的影响。

（一）改变自由资金和负债资金结构。在通货膨胀时期，企业持有的负债资金，可以为企业带来收益。因为货币贬值，企业实际负债将少于账面负债数，也就是说债权人收到的还款数将少于通货膨胀前。并且在支付与通货膨胀前同等数量的资金，不能购买到等量的商品和劳务，这意味着对于企业而言，可增加货币性负债。“通货膨胀引起利息率不断地提高，但有时物价的上涨速度快于利息率的上涨，从而造成实际利率的下降，甚至出现负的利息率。这时企业应改变传统的资金结构增加负债资金并且尽可能的用借款方式筹集资金”。

（二）合理分配企业资金。在通货膨胀的条件下，企业对资金的需求量增加了，但企业筹资难度也增加了，为避免企业出现资金短缺的现象，有以下几点建议：

1、合理确定企业货币资金的持有量。“一般而言，企业持有现金主要是为了满足预防性需求、交易性需求和投机性需求这三个方面的需求”。现金作为流动资产，在发生通货膨胀时，货币贬值、购买力下降，企业会因持有大量现金导致损失。

相应的通货膨胀引起物价的上涨，使得企业成本增加，因此更提升了企业的货币需求量。此时如果没有足够的现金企业将很难维持日常的开支并且也将在材料等生产物资上失去购买力，而错失产品生产，甚至会导致拖欠货款而影响企业的形象和声誉。

在通货膨胀时期，过多的现金持有量会给企业带来损失，过少的现金持有量会影响到企业的生产经营。权衡两者，企业在通货膨胀时的现金持有量首先要满足生产经营的需要，其次才应考虑通货膨胀带来的现金损失。

2、合理确定企业的存货数量。在通货膨胀时期，企业为应对由产品成本提高，人工成本增加，交易费用提高等导致的一系列成本问题，因此企业将保持一定的存货数量。但是，“存货的储存会带来存储成本、磨损成本和存货占用资金的机会成本等提高”。并且通货膨胀下，在大多数公司受资源的限制，用在存货上资金越多，给新产品，工厂改进、股东红利分配以及支付公司其他需要资金的方面的越少，过多的库存不仅不会给企业降低成本还会束缚企业资金的流通。“此外，通货膨胀时国家一般会采取通货紧缩的货币政策，这会影响到企业产品的销售、出口和投资等，企业的存货的发出量也会受到不小的影响”。因此，企业要确定合理的存货数量，并且尽可能在销售产品时与客户签订长期销售合同，尽量减少通货膨胀引起的物价上涨给企业带来的损失。

3、合理规划，避免企业过度扩张。在高通货膨胀下，企业要保持像以前一样的增长速度将变得困难，并且此时企业对资金的需求增大，企业扩张与以前相比也应更加谨慎。

通货膨胀时期会有企业因为资金断裂而倒闭破产，特别是本身规模较小的中小企业，本身筹资途径就受到限制，如若此时仍过度扩张的话，很难不面临倒闭的危险。

企业在通货膨胀时应该认清经济发展模式是螺旋盘升式而非单边上扬式，企业扩张规模的也应该充分结合当前的经济发展形式。对于一些筹资能力弱、资金情况差，但仍有发展前景的企业，不应被经济虚假繁荣时的较强融资能力迷惑，应该尽量压缩生产规模、控制企业人员，并加强内部管理，从而降低企业的运营成本。

三、降低通货膨胀对企业长期筹资影响的对策

“绝大多数企业都具有生命周期，企业的发展又受经济周期的影响，通货膨胀首先对企业的短期筹资产生影响，进而在生命周期和经济周期的双重作用下影响企业的长期筹资，因此企业在应对短期影响下更应关注长期影响”。

（一）采用浮动利率发行债券。虽然债券利息在发行年限内保持稳定对投资者和企业而言都十分方便，但是在通货膨胀时期，受物价等不稳定因素的影响，投资者们在面对固定利率的企业债券时很难吸引他们的投资欲望。并且在通货膨胀严重的时期，债券利息率不及物价上涨率，这会使得投资者的实际利率偏低或者出现负数。

浮动利率发行债券，债券利息随着物价的变化而变化，使投资者不会因为通货膨胀而有所损失，很好的起到了保值储蓄的作用。这样从一定程度上刺激了投资者购买企业债券，增加了企业在通货膨胀时期能够筹到的资金。

（二）采用高股利政策进行股票筹资。受国家宏观政策以及我国股票市场的情况，在通货膨胀时期，有价证券的价格普遍下跌严重，因此投资者大多不选则股票进行投资理财。

企业在高通货膨胀的条件下，建议按照等同于物价上涨指数来增加股利，即高股利政策的股票筹资，这样保证了股东的实际报酬率不过低。使用高股利政策在保证企业普通股发行的同时又唤起了投资者对股票的兴趣，这样企业在通货膨胀时期也能使股票顺利发行，从而顺利筹集资金。

主要参考文献：

[1]赵华.谈通货膨胀对企业理财的影响及对策研究[J].会计之友，2011.31.

[2]杨林春.通货膨胀对企业理财的影响及对策[J].时代经贸，2013.4.

[3]盛凤敏.通货膨胀条件下企业理财对策研究[J].财税前言，2011.11.