青啤“开门红”解析

李晓晨

日前青岛啤酒公司发布2014年一季度报告。在啤酒行业增长8.29%的大背景下，公司实现了销量、收入、利润的持续增长，啤酒销量增长19.3%、营业收入增长17.36%、归属于上市公司股东的净利润增长20.02%、基本每股收益同比增长20.02%，增长速度继续大幅度超越同行业增速。在马年一季度首现“开门红”，领跑业绩优良、增长持续稳定的“白马”股。

盈利能力行业第一

全国啤酒行业今年一季度产量1097万千升，同比增长8.29%。青岛啤酒增速继续远超行业。青岛啤酒一季度报告显示，报告期内，公司共完成啤酒销量218万千升，同比增长19.3%，超过一季度行业8.29%的增速，进一步提升市场份额；公司营业收入74.08亿元，增长17.36%；归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长20.02%；基本每股收益O.434元，同比增长20.02%。其中，高端产品增长进一步加速，主品牌“青岛啤酒”实现销量117万千升，同比增长11.7%。

青岛啤酒一季度毛利率维持在40%以上，管理费用率下降至3.94%，同比下降0.85个百分点。相较于去年首季盈利增长8.3%，以及去年全年的12%，青岛啤酒经营情况稳中有升、持续向好。

总体而言，一季度青岛啤酒收入、销量的增长，毛利率、费用率的变动情况基本稳定，保持了稳健增长的态势。

品牌发力，高端产品赢未来

齐鲁证券日前发布的一份研报认为，啤酒行业竞争正在从中低端份额争夺向中高端利润的争夺升级，从而竞争焦点从渠道的比拼渐渐转变成为品牌的比拼和消费者满意度的比拼。

这意味着未来的啤酒竞争，价格战不再是主导，品牌、品质、管理能力将会是竞争焦点。青岛啤酒一直是国内高端品牌的代表，在啤酒迎来差异化品牌化竞争阶段，青岛啤酒的品牌优势将给发展赢得更多机会。

要适合未来的发展，不断推出中高端的新产品，以适应消费升级，这是中国啤酒行业当务之急。

中高端路线是青岛啤酒的定位和优势。近年来，青岛啤酒一直在充分发挥品牌优势，积极调整产品结构，巩固并扩大在国内中高端市场的优势地位。代表欧洲经典的奥古特、针对高端消费者淡爽型的逸品纯生、无酒精啤酒风味饮料青岛0.00，以及在行业率先推出“鸿运当头”铝瓶装等，不断迎合消费升级新机会，进一步提升品牌高度，从而提升青岛啤酒的市场地位。

按照2013年的经营数据，公司52%的销量来自于中高端的主品牌“青岛啤酒”，尤其听装、小瓶、纯生、奥古特等高附加值啤酒销量同比增长了近13%，成为提升市场份额和利润率的主要力量。2014年一季度，高端产品增长进一步加速，主品牌“青岛啤酒”实现销量117万千升，同比增长11.7%，而听装、小瓶等高端产品销量增长超过20%。

齐鲁证券研究指出，从2014年一季度最新跟踪的情况来看：青岛啤酒经过过去2-3年品牌、渠道的战略调整，在部分基地市场已经显现出了较好的效果。此外，青岛啤酒的高端化得到了更加有力的执行，青岛啤酒主品牌的产品结构和盈利都有大幅度提升，同时，也给副品牌的增长和升级留下了成长的空间。endprint