浅谈我国汽车零部件行业企业的海外并购

2014-06-13曹爽

时代金融 2014年6期

曹爽

（上海交通大学安泰经济与管理学院，上海 200052）

一、前言

经过半个多世纪的发展，我国汽车零部件行业取得了长足的进步。特别是改革开放以来，我国汽车零部件行业逐渐由最初的分散布局转为数量少、规模大、质量高的格局，并全面形成了为国内整车厂配套的完整体系。如今的汽车零部件产业集群粗具雏形，创新能力不断提升，兼并重组步伐加快。汽车行业在全球金融危机之后，出现了一轮并购的浪潮，整车企业并购活动的加剧带动了汽车零部件行业的重组。为协调市场这只“无形的手”，2013 年初，工信部联合其他十一部位发布了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（工信部联产业[2013]16 号），为汽车行业制定了主要目标和重点任务，其中提到“推动零部件企业兼并重组。支持零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模，与整车生产企业建立长期战略合作关系，发展战略联盟，实现专业化分工和协作化生产”以及“支持参与全球资源整合与经营”。鼓励汽车企业“走出去”，把握时机开展跨国并购，在全球范围内优化资源配置，发展并完善全球生产和服务网络，提升国际化经营能力，增强国际竞争力。由此看来，我国汽车零部件行业企业并购，特别是海外并购，已成为大势所趋。

二、海外并购相关理论

企业并购是资本运作的主要方式，是企业实现快速扩张的重要途径。在全球经济一体化的格局下，为产生协同效应，实现资源的优化配置，增强产业核心竞争力，产业整合与发展已成为全球并购的主题。海外并购即我国大陆企业并购外国企业或中国港澳台资企业，其主要原因可以概括为三点：首先是获取核心技术，通常来讲我国企业技术力量相对薄弱，并购具有先进技术的外国企业可以使国内企业突破技术瓶颈；其次是规避贸易壁垒，并购外国企业，在东道国生产产品可以规避贸易壁垒，在一定程度上降低交易成本；最后是拓展国际市场，随着经济全球化，企业要做大做强，必须有效实施“走出去”战略，并购有优势的国外企业，可以加快拓展国际市场，促进企业在更大范围内开展结构调整和产业升级，实现持续快速增长。

三、汽车零部件行业企业海外并购案例

以中鼎股份（000887.SZ）收购美国COOPER 为例。中鼎股份是国内密封件和特种橡胶制品行业中的龙头企业，其产品已进入上海通用、长安福特、广州本田等国内各大著名整车企业的直接配套范围，并实现了产品与上述企业部分新车型的同步研发。中鼎股份在研发、生产、销售等各方面综合实力均位居国内同行业首位。美国COOPER 成立于1984 年，是一家有着先进技术水平的高性能橡胶密封件制品生产企业，其主导产品为各类高端油封制品，广泛应用与汽车、工程机械、轴承等领域。主要客户为美国Timken、日本NSK、瑞典SKF 等著名轴承制造商，并为通用、福特、宝马、丰田等汽车厂商配套。中鼎股份拥有丰富的海外收购经验，包括2008 年收购美国AB，2009 年收购BRP 和MRP 等，这些都为中鼎股份成功收购COOPER 奠定了基础。

2011 年7 月，中鼎股份董事会审议通过了《关于收购美国COOPER 100%股权的议案》，投资总额为980 万美元，其中包括补充营运资金180 万美元。股权转让价格的确认采用收益法，根据COOPER 的2011 年度财务预算，该公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为88万美元，股权转让款为7 倍EBITDA 加账面约190 万美元的现金及银行存款。海外并购中最常见的导致并购失败的原因是文化差异，为避免相应风险，中鼎股份在收购完成后继续聘任COOPER 原总裁担任总裁，负责日常经营管理以及技术人员的培养，同时派驻相关人员参与生产运营，并组织技术及管理人员赴美学习，以充分消化吸收其先进生产工艺及技术，以带动公司油封产品的生产工艺水平和生产效率的全面提升，进而提高公司的盈利能力和经济效益。中鼎股份于2011 年12 月投资设立了安徽库伯油封有限公司，作为7 月份收购美国COOPER 的延续，经营范围包括油封制品、密封件的研发生产、销售、出口的业务，争取从外资与进口产品手中逐渐抢夺市场份额。

中鼎股份对COOPER 的并购十分成功，这也为2012 年中鼎股份全资孙公司中鼎美国控股有限公司收购ACUSHNET 提供了经验。