我国中小微企业转型升级的金融支持研究

陈晨

摘 要：融资困难是当前直接制约中小微企业转型升级的瓶颈。现有的融资体系无法满足中小微企业转型升级需求，表现为金融发展结构与中小微企业转型升级的金融需求、金融主体风控水平与中小微企业金融产品风险管理要求、各类金融机构综合服务水平与中小微企业需求不匹配。为此，需要构建更具针对性的融资体系，包括支持中小微企业转型升级的多元共生体系、风险管理体系和配套服务体系。

关键词：中小微企业；转型升级；金融支持

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2014）03-0057-05

一、引言

近年来，中小微企业在推动我国经济增长、扩大城乡就业、满足居民消费需求等方面做出了巨大的贡献。统计数据表明，全国中小微企业创造了80%的就业、60%的GDP和50%的税收①。而随着我国城镇化的不断发展，经济的转型升级，“制造大国”向“创造大国”的转变，中小微企业的地位将越来越重要。但是，随着国际国内经济金融形势的变化以及我国土地、金融改革的瓶颈日益凸显，大批中小微企业面临着各项成本上升、外部需求不足、环境资源制约等挑战。为了生存和可持续发展，中小微企业转型升级的内部需求迫切，同时，企业外部的各地政府和行业组织也在推动中小微企业从OEM（原始设备制造）到ODM（原始设计制造）再到OBM（原始品牌制造）的转型升级。因而，当前中小微企业转型升级既面临着挑战，也面临着难得的机遇。

中小微企业想要真正实现转型升级，目前面临着诸如：融资困难、信息不足、技术落后、人才短缺以及观念陈旧和路径依赖等多方面的制约。如果深入分析这些挑战和制约因素，除了观念陈旧和路径依赖这两个因素之外，要解决其他方面的问题，都离不开大量资金直接投入企业，因此，融资困难成了直接制约中小微企业转型升级的瓶颈。针对浙江省企业的一项调研结果表明，53.8%的企业认为资金投入过大而企业自身的融资能力不足是制约转型升级的重要因素，在已开始考虑或准备推进转型升级的企业中，74.8%的企业都存在着资金短缺，据测算，平均缺口达到869.4万元[1]。而中小微企业融资问题的解决，也会促成对观念陈旧和路径依赖这两个因素的解决。因为，融资解决后，会使得企业新技术得以引进，人力资本可以获得积累，可持续发展的理念可逐渐为经营者所接受，从而使企业逐步摆脱对以往粗放式发展方式的路径依赖，向集约式、现代化的发展方式转变。因而，目前，融资问题是中小微企业转型升级面临的最大问题。

而谈到机遇，一是中小微企业自身所面临的前所未有的生存压力，这将是推进自身转型升级的内在动力。二是关于构建中小微企业融资体系的学术研究成果十分丰富，有大量的工具可供比较选择。学界一直关注中小微企业融资难问题，从各个层面提出了政策建议，已引起社会各方的重视和呼应。三是政府高度重视中小微企业发展问题，召开了专题会议，出台了一系列政策推动中小微企业金融服务。例如国务院办公厅2013年7月1日发布的《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中单独列出“整合金融资源支持中小微企业发展”的政策条款。

二、文献综述

中小微企业转型升级时的融资需求到底有哪些方面？目前的金融体系能否满足其特殊需求？我们接下来进行梳理。

吴家曦、李华燊（2009）[1]指出，企业转型升级包括由低技术水平、低附加价值状态向高技术、高附加价值状态演变的过程。从目前关停倒闭的中小企业来看，主要是“原材料依赖型企业”、“传统低利润制造企业”、“需求萎缩、产能过剩企业”、“环保不合格企业和落后产能企业”等4种类型企业（刘桂梅等，2012）。对中小微企业而言，具体的转型升级的路径主要有三条，一是产业链攀升或者拓展，二是产业转型，三是产业区域集聚与产业集群转型（姚星垣，2012）[2]。郭晓合、陆芳芳（2013）[3]认为现阶段小企业的经营方针包括快速应变的经营思路，从差异化找生存空间，寻找补缺产品的细分市场，购买新型技术、实行纵向开发等方面。

那么在中小微企业转型升级过程中到底有哪些融资需求？中国工商银行浙江省分行课题组（2009）[4]认为当前中小微企业对金融服务存在效率服务需求、融资产品需求、价格服务需求、综合服务需求、渠道服务需求以及渠道服务需求。葛兆强、王晓天（2007）[5]认为中小微企业对金融的需求具有灵活性、个性化、多样化以及风险不易管理等特征。我们认为，对于转型升级中的中小微企业而言，当前融资体系仍然存在一些不足，主要表现为金融发展结构不合理、金融主体风控水平和综合服务水平有待提高。

首先，当前金融发展结构与中小微企业转型升级的金融需求不匹配。主要表现为直接融资与间接融资结构不合理。中小微企业融资问题在世界范围内也是普遍性难题。即使是日常经营性资金需求，中小微企业也主要以内源性融资为主，外源性融资也主要依赖于民间借贷，银行信贷的比例较低。对于转型升级中的中小微企业而言，往往需要更多的资金投入，此时的资金缺口更大。

其次，银行的规模也会影响到对中小微企业资金需求的满足程度。汪明（2011）[6]以广东为例，认为产业转型过程中最优的金融结构是存在大量能够为中小微企业提供融资的中小银行金融机构，并需要能够加大为高成长、高风险等新兴科技产业分散风险在金融市场上直接融资力度的金融机构体系。而当前，我国的金融市场结构以大银行为主，大银行从信贷成本和信息对称角度都更愿意满足大中型企业融资需求，而对中小微企业转型升级的放贷动力不足。

再次，当前金融主体风控水平与中小微企业金融产品风险管理要求不匹配。主要表现为金融主体普遍缺乏应对中小微企业转型升级时的风险管理技术和经验。与满足日常经营的资金需求性质不同，为中小微企业转型升级提供资金，意味着不确定性更高，情况更复杂，因此需要更为务实、更为专业的风险管理技术。

最后，当前的各类金融机构综合服务水平与中小微企业需求不匹配。主要表现为金融服务内容比较单一，同质化现象比较严重，无法满足不同行业、不同类型的中小微企业的金融需求，更无法在中小微企业转型升级的过程中提供综合性、个性化的服务。

三、当前融资体系与中小微企业转型升级需求不匹配

经过多年的改革开放，我国已经初步建立起多层次的金融市场体系。近年来金融业的快速发展，尤其是金融规模的扩张，为支持我国经济30年高速增长作出了重要的贡献。但是，当前我国的金融体系仍然存在的资源集中度较高、市场化程度不足、金融效率有待提升、金融市场结构及金融服务有待深化、金融风险管理水平有待提高等问题，特别是当前金融市场结构、融资体系距较好地满足中小微企业转型升级的融资需求尚有不小的差距。

目前有大量的文献研究经济转型升级的金融支持问题，或者研究中小微企业融资难问题，但是把这两个问题综合起来考虑的研究不多。我们认为，经济转型升级的金融支持与解决中小微企业融资难问题，是两个不同的问题，两者既有区别，又有联系。

首先，这两者之间有所区别。一方面，尽管中小微企业数量巨大，但是其资产规模占我国整体国民经济的比重并不高。因此，当研究经济转型升级时，学界往往把主要关注点放在大中型企业和行业层面的较多，尤其是央企和国有垄断企业（行业）上，而对中小微企业多有忽视。另一方面，当研究中小微企业融资问题时，往往又把焦点集中在经营性融资层面，而对大量中小微企业当前所面临的转型升级压力多有忽视。

中小微企业的转型升级融资体系的构建，实际上是要解决两个层面的问题，一是企业转型升级问题，二是中小微企业融资难问题。从逻辑上说，整体经济转型升级并不等于中小微企业转型升级，而中小微企业的转型升级则必然遇到如何解决中小微企业融资难问题。因此，中小微企业转型升级的融资需求，既区别于整体经济转型升级的融资需求，也区别于笼统的中小微企业融资需求。中小微企业转型升级的融资需求的特殊性如表1所列。

其次，这两者之间又有密切的联系。当前，从中小微企业总体数量、创造的就业人数及GDP等指标上可以看出中小微企业发展对整个社会经济可持续发展的重要性，从这个意义上看，可以说，中小微企业的转型升级没有完成，我国整体经济的转型升级也就没有真正完成。

因此，中小微企业转型升级的融资需求，既有中小微企业自身的特点，也具有整体经济转型的特征；与简单的满足中小微企业融资需求相比，要满足其转型升级的融资需求，难度更大，对技术、人才的依赖性更强，风险管理更复杂。

四、构建促进中小微企业转型升级的融资体系

考虑到当前融资体系与中小微企业转型升级所需的金融服务需求仍有差距，因而就需要有针对性的加以改进，构建支持中小微企业转型升级的多元共生体系、风险管理体系和配套服务体系。

（一）构建支持中小微企业转型升级的多元共生体系

1. 积极完善信贷服务，保障日常经营需求。虽然中小微企业整体上面临着转型升级的压力，但是并不意味着所有的中小微企业都将同时转型升级，不同区域、不同产业的中小微企业转型升级的迫切性不同，难度也不同。因此，信贷资金仍然是中小微企业在外源融资时的重要组成部分。即使美国拥有强大的资本市场，中小微企业股权融资占比依然较低，业主注资、债券融资和信用融资是目前美国中小微企业融资的主要方式，股权融资和风险投资等融资方式，数量虽然较少，但是起到了较好的补充作用（金银亮等，2012）[7]。

针对中小微企业转型升级时的资金需求特点，在间接融资领域重点是要消除对中小微企业的各种歧视，包括所有制歧视、价格歧视和服务内容歧视，提高中小微企业信贷资金的可得性同时大力发展专门针对中小微企业的金融服务机构，如社区银行、村镇银行。与大中型企业相比，考虑到成本、风险以及路径依赖等因素的影响，大型银行尤其是国有银行和股份制银行，往往更愿意把有限的信贷资源投入到大中型企业，特别是国企央企。因此，中小微企业即使获得了贷款，其资金成本也要远远高于国企央企。好在随着金融改革的深化和同业竞争的日趋激烈，这种情况正在逐渐改善。但是，整个社会仍需引入各种金融机构特别是不同所有制、服务于中小微企业的中小金融机构，以促进金融市场的进一步深化；同时，现有各类金融机构仍要更加主动地转变观念，从长远发展的战略着手，下放给基层行贷款审批的权限，成立面向中小企业金融服务的事业部，更加积极主动的服务中小微企业，在支持其转型升级的同时，也推动金融业自身的转型升级。

此外，还需要从金融产品、总量和结构等方面予以进一步支持。一是从总体规模上看，要达到两个确保，即“贷款增速不低于各项贷款平均水平，贷款增量不低于上年同期水平”。二是从拓展融资品种上看，要积极拓宽各种担保、抵押方式，积极开展知识产权质押、应收账款质押、动产质押、订单质押、仓单质押等抵质押贷款业务。特别是动产质押方面，应进行质押品和质押流程改进，推动建立动产权属统一登记制度。只要动产的占有权、使用权、收益权和处分权处于分离或可能分离的状态，就需要登记公示以获得对抗第三人的效力，而我国动产融资业务的权属公示方法以及分散在近20个部门的动产登记制度现状，都阻碍了动产融资的功能，而对于中小微企业来说，因为不动产少，抵押率低，动产抵押对他们更具有融资意义。推动建立我国动产权属统一登记制度，将所有动产权属信息纳入基于互联网运行的同一个登记平台进行登记公示，将使各类动产上的权利得到有序保障，从而促使动产抵押的金融产品创新，使得中小微企业的融资能力得到改善。据中国人民银行统计显示，近年来我国企业的原材料、半成品、成品以及应收账款等动产价值年累计达16万亿元以上，其中常备存货的价值近6万亿元，相较于发达国家短期贷款中30%左右的动产抵押贷款，我国目前通过动产质押取得的银行贷款规模很小。以质押存货融资的仓储质押来说，其是动产质押的一种，是中小微企业将自有的原材料、产品等存货向银行申请仓储融资，金融仓储企业为银行提供抵质押品的仓储保管、监管和咨询，代理银行行使抵质押物的占有权，实现对抵质押物的有效控制，当企业无法偿还贷款时，金融仓储企业通过专业的渠道将货物变现，保证银行资金安全。以前述6万亿元的企业年常备存货可以看出企业会有非常充足的常备存货做抵押。如能开发作为抵押物，可以使中小微企业的资金利用效率提高，融资能力改善。三是从业务创新上看，可以积极探索尝试硅谷银行模式，探索开办股权融资业务。

2. 大力发展直接融资，助力企业转型升级。拓宽中小微企业直接融资渠道是当前构建与中小微企业转型升级相匹配的融资体系的一项紧迫而重要的任务。与银行间接融资相比，直接融资对投融资双方都有较多的选择自由，对投资者而言潜在收益较高，对融资者而言成本比较低。

针对中小微企业转型升级时的资金需求特点，在直接融资领域重点是要大力发展VC和PE。一般认为，企业从初创到稳定发展，一般要经过三轮融资，即初创期的天使投资，快速发展期的风险投资（VC）以及相对平稳发展时的私募股权投资（PE）。对中小微企业转型升级这个特定的阶段而言，往往已经度过了初创期，而正面临新一轮快速增长的机遇。因此，需要大力发展风险投资基金。而私募股权基金则主要是对有IPO上市潜力的中小微企业进行投资。

与VC相比，PE具有收益较高，同时风险相对可控的特点，因此近年来我国的PE发展很快，取得了不错的收益。但是，对于转型升级的中小微企业而言，更需要的是VC，因此需要在政策上借鉴其他国家经验，大力引导和支持风投基金发展，助力中小微企业转型升级。如美国为了鼓励风险投资公司的发展，在1980年规定对风险投资所得额的60%免税，对其余的40%征收半税，而新加坡政府对风险投资最初5～10年收入完全免税，以鼓励风险投资基金发展，解决中小企业的融资问题。

此外，还需要构建多层次的资本市场体系。当前全国层面的资本市场门槛较高，对于面临转型升级压力或者正处于转型升级初期的中小微企业而言，往往难以到达相应的标准。为此，一是要加强债券市场制度建设，发展中小微企业集合票据业务和集合债券业务，研究高收益型债券、资产支持票据、可转换债券等适合中小微企业的新型债务融资工具，完善中小微企业直接债务融资产品结构体系。特别是集合票据融资业务，由于是银行间交易商协会备案制，发行期短，增信模式为担保加偿债风险准备金制，融资市场为银行间债券市场，与集合债卷方式相比更具有融资优势。二是建立更具市场化、进入门槛更低的和小企业股票市场。当前我国的股票市场分为主板、中小板和创业板，但对于大多数的中小微企业而言，仍然遥不可及。因此，可以探索设立“中小微板”，拓宽企业直接融资渠道。三是提高中小微企业债务融资产品的流动性和市场的风险承受能力，丰富投资者结构，发展多样化的投资者群体。四是建立和完善区域性产权交易中心机制，为中小微企业转型升级时的并购重组提供综合服务。

（二）构建中小微企业转型升级的风险管理体系的建议

1. 提升金融机构风险管理水平。一是研究防范中小微企业大规模信用风险爆发的信贷技术，尽早设计出监测中小微企业转型升级中违约风险的测度方法。二是研究中小微企业风险分散和转嫁机制，探索中小微企业债务证券化，实现风险可控。三是加强各类金融机构内部风险控制机制，通过监管机构、行业协会组织学习交流各单位风险管理经验，共同提高风险管理水平。

2. 完善地方金融监管体系建设。一是对于风险投资基金等专业机构的准入和退出进行规范指导，二是建立和完善地方金融监管协调机制，实现信息共享，促进协作交流。三是建立区域性风险预警体系，防范区域性、系统性金融风险的集中爆发。

（三）构建支持中小微企业转型升级的配套服务体系

1. 消减信息不对称因素，逐步改善金融生态。一是建设易于操作、层次清晰的信息披露体系，提高中小微企业信息披露的可操作性和意愿，并以信用评级公司为载体，创建适合中小微企业的信用评级机制，采用与大企业不同的信用评级指标体系，这样才能有利于金融机构的放贷。二是稳步推进金融改革，逐步推进利率市场化，建立存款保险制度。三是加强立法，完善保护投资者，尤其是中小投资者利益的法规体系。此外，还应促进土地、林地等集体所有产权的流转，使一些中小微企业可获得创业所需的财产性收入，即获得融资的必要抵押品。

2. 做好各项保障措施。一是地方政府需要因地制宜，通过各项配套政策支持中小微企业转型升级。二是支持鼓励各类金融机构业务创新，并通过税收优惠、颁发奖励等方式引导金融机构为中小微企业转型升级提供更高水平的综合服务。三是重视专业人才培养和引进，对在支持中小微企业转型升级过程中发挥重要作用的高级管理人员和一线从业人员的业务贡献予以表彰和奖励。

注释：

①数据来源：国务院副总理马凯在2013年7月15日召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议中的讲话。

参考文献：

[1]吴家曦，李华燊.浙江省中小企业转型升级调查报告[J].管理世界，2009，（8）：1-9.

[2]姚星垣.中小微企业转变发展方式的动因和路径[J].企业经济，2012，（9）：75-78.

[3]郭晓合，陆芳芳.转型中的长三角小企业经营方略调查研究[J].徐州工程学院学报（社会科学版），2013，（3）：10-13.

[4]中国工商银行浙江省分行课题组.浙江省中小企业发展态势及其金融需求分析[J].金融管理与研究，2009，（1）：19-23.

[5]葛兆强，王晓天.中小企业的金融需求与商业银行的金融服务支持[J].海南金融，2007，（6）：13-21.

[6]汪明.广东产业结构转型升级的最优金融结构研究[J].金融教育研究，2011，（9）：48-57.

[7]金银亮，刘尧飞.美国中小企业融资体系研究[J].上海金融学院学报，2012，（6）：35-45.

[8]夏维力，郭霖麟.我国东西部中小企业金融排斥状况研究[J].哈尔滨商业大学学报：社会科学版，2012，（4）：3-9.

责任编辑、校对：高钟庭

2. 大力发展直接融资，助力企业转型升级。拓宽中小微企业直接融资渠道是当前构建与中小微企业转型升级相匹配的融资体系的一项紧迫而重要的任务。与银行间接融资相比，直接融资对投融资双方都有较多的选择自由，对投资者而言潜在收益较高，对融资者而言成本比较低。

针对中小微企业转型升级时的资金需求特点，在直接融资领域重点是要大力发展VC和PE。一般认为，企业从初创到稳定发展，一般要经过三轮融资，即初创期的天使投资，快速发展期的风险投资（VC）以及相对平稳发展时的私募股权投资（PE）。对中小微企业转型升级这个特定的阶段而言，往往已经度过了初创期，而正面临新一轮快速增长的机遇。因此，需要大力发展风险投资基金。而私募股权基金则主要是对有IPO上市潜力的中小微企业进行投资。

与VC相比，PE具有收益较高，同时风险相对可控的特点，因此近年来我国的PE发展很快，取得了不错的收益。但是，对于转型升级的中小微企业而言，更需要的是VC，因此需要在政策上借鉴其他国家经验，大力引导和支持风投基金发展，助力中小微企业转型升级。如美国为了鼓励风险投资公司的发展，在1980年规定对风险投资所得额的60%免税，对其余的40%征收半税，而新加坡政府对风险投资最初5～10年收入完全免税，以鼓励风险投资基金发展，解决中小企业的融资问题。

此外，还需要构建多层次的资本市场体系。当前全国层面的资本市场门槛较高，对于面临转型升级压力或者正处于转型升级初期的中小微企业而言，往往难以到达相应的标准。为此，一是要加强债券市场制度建设，发展中小微企业集合票据业务和集合债券业务，研究高收益型债券、资产支持票据、可转换债券等适合中小微企业的新型债务融资工具，完善中小微企业直接债务融资产品结构体系。特别是集合票据融资业务，由于是银行间交易商协会备案制，发行期短，增信模式为担保加偿债风险准备金制，融资市场为银行间债券市场，与集合债卷方式相比更具有融资优势。二是建立更具市场化、进入门槛更低的和小企业股票市场。当前我国的股票市场分为主板、中小板和创业板，但对于大多数的中小微企业而言，仍然遥不可及。因此，可以探索设立“中小微板”，拓宽企业直接融资渠道。三是提高中小微企业债务融资产品的流动性和市场的风险承受能力，丰富投资者结构，发展多样化的投资者群体。四是建立和完善区域性产权交易中心机制，为中小微企业转型升级时的并购重组提供综合服务。

（二）构建中小微企业转型升级的风险管理体系的建议

1. 提升金融机构风险管理水平。一是研究防范中小微企业大规模信用风险爆发的信贷技术，尽早设计出监测中小微企业转型升级中违约风险的测度方法。二是研究中小微企业风险分散和转嫁机制，探索中小微企业债务证券化，实现风险可控。三是加强各类金融机构内部风险控制机制，通过监管机构、行业协会组织学习交流各单位风险管理经验，共同提高风险管理水平。

2. 完善地方金融监管体系建设。一是对于风险投资基金等专业机构的准入和退出进行规范指导，二是建立和完善地方金融监管协调机制，实现信息共享，促进协作交流。三是建立区域性风险预警体系，防范区域性、系统性金融风险的集中爆发。

（三）构建支持中小微企业转型升级的配套服务体系

1. 消减信息不对称因素，逐步改善金融生态。一是建设易于操作、层次清晰的信息披露体系，提高中小微企业信息披露的可操作性和意愿，并以信用评级公司为载体，创建适合中小微企业的信用评级机制，采用与大企业不同的信用评级指标体系，这样才能有利于金融机构的放贷。二是稳步推进金融改革，逐步推进利率市场化，建立存款保险制度。三是加强立法，完善保护投资者，尤其是中小投资者利益的法规体系。此外，还应促进土地、林地等集体所有产权的流转，使一些中小微企业可获得创业所需的财产性收入，即获得融资的必要抵押品。

2. 做好各项保障措施。一是地方政府需要因地制宜，通过各项配套政策支持中小微企业转型升级。二是支持鼓励各类金融机构业务创新，并通过税收优惠、颁发奖励等方式引导金融机构为中小微企业转型升级提供更高水平的综合服务。三是重视专业人才培养和引进，对在支持中小微企业转型升级过程中发挥重要作用的高级管理人员和一线从业人员的业务贡献予以表彰和奖励。

注释：

①数据来源：国务院副总理马凯在2013年7月15日召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议中的讲话。

参考文献：

[1]吴家曦，李华燊.浙江省中小企业转型升级调查报告[J].管理世界，2009，（8）：1-9.

[2]姚星垣.中小微企业转变发展方式的动因和路径[J].企业经济，2012，（9）：75-78.

[3]郭晓合，陆芳芳.转型中的长三角小企业经营方略调查研究[J].徐州工程学院学报（社会科学版），2013，（3）：10-13.

[4]中国工商银行浙江省分行课题组.浙江省中小企业发展态势及其金融需求分析[J].金融管理与研究，2009，（1）：19-23.

[5]葛兆强，王晓天.中小企业的金融需求与商业银行的金融服务支持[J].海南金融，2007，（6）：13-21.

[6]汪明.广东产业结构转型升级的最优金融结构研究[J].金融教育研究，2011，（9）：48-57.

[7]金银亮，刘尧飞.美国中小企业融资体系研究[J].上海金融学院学报，2012，（6）：35-45.

[8]夏维力，郭霖麟.我国东西部中小企业金融排斥状况研究[J].哈尔滨商业大学学报：社会科学版，2012，（4）：3-9.

责任编辑、校对：高钟庭

2. 大力发展直接融资，助力企业转型升级。拓宽中小微企业直接融资渠道是当前构建与中小微企业转型升级相匹配的融资体系的一项紧迫而重要的任务。与银行间接融资相比，直接融资对投融资双方都有较多的选择自由，对投资者而言潜在收益较高，对融资者而言成本比较低。

针对中小微企业转型升级时的资金需求特点，在直接融资领域重点是要大力发展VC和PE。一般认为，企业从初创到稳定发展，一般要经过三轮融资，即初创期的天使投资，快速发展期的风险投资（VC）以及相对平稳发展时的私募股权投资（PE）。对中小微企业转型升级这个特定的阶段而言，往往已经度过了初创期，而正面临新一轮快速增长的机遇。因此，需要大力发展风险投资基金。而私募股权基金则主要是对有IPO上市潜力的中小微企业进行投资。

与VC相比，PE具有收益较高，同时风险相对可控的特点，因此近年来我国的PE发展很快，取得了不错的收益。但是，对于转型升级的中小微企业而言，更需要的是VC，因此需要在政策上借鉴其他国家经验，大力引导和支持风投基金发展，助力中小微企业转型升级。如美国为了鼓励风险投资公司的发展，在1980年规定对风险投资所得额的60%免税，对其余的40%征收半税，而新加坡政府对风险投资最初5～10年收入完全免税，以鼓励风险投资基金发展，解决中小企业的融资问题。

此外，还需要构建多层次的资本市场体系。当前全国层面的资本市场门槛较高，对于面临转型升级压力或者正处于转型升级初期的中小微企业而言，往往难以到达相应的标准。为此，一是要加强债券市场制度建设，发展中小微企业集合票据业务和集合债券业务，研究高收益型债券、资产支持票据、可转换债券等适合中小微企业的新型债务融资工具，完善中小微企业直接债务融资产品结构体系。特别是集合票据融资业务，由于是银行间交易商协会备案制，发行期短，增信模式为担保加偿债风险准备金制，融资市场为银行间债券市场，与集合债卷方式相比更具有融资优势。二是建立更具市场化、进入门槛更低的和小企业股票市场。当前我国的股票市场分为主板、中小板和创业板，但对于大多数的中小微企业而言，仍然遥不可及。因此，可以探索设立“中小微板”，拓宽企业直接融资渠道。三是提高中小微企业债务融资产品的流动性和市场的风险承受能力，丰富投资者结构，发展多样化的投资者群体。四是建立和完善区域性产权交易中心机制，为中小微企业转型升级时的并购重组提供综合服务。

（二）构建中小微企业转型升级的风险管理体系的建议

1. 提升金融机构风险管理水平。一是研究防范中小微企业大规模信用风险爆发的信贷技术，尽早设计出监测中小微企业转型升级中违约风险的测度方法。二是研究中小微企业风险分散和转嫁机制，探索中小微企业债务证券化，实现风险可控。三是加强各类金融机构内部风险控制机制，通过监管机构、行业协会组织学习交流各单位风险管理经验，共同提高风险管理水平。

2. 完善地方金融监管体系建设。一是对于风险投资基金等专业机构的准入和退出进行规范指导，二是建立和完善地方金融监管协调机制，实现信息共享，促进协作交流。三是建立区域性风险预警体系，防范区域性、系统性金融风险的集中爆发。

（三）构建支持中小微企业转型升级的配套服务体系

1. 消减信息不对称因素，逐步改善金融生态。一是建设易于操作、层次清晰的信息披露体系，提高中小微企业信息披露的可操作性和意愿，并以信用评级公司为载体，创建适合中小微企业的信用评级机制，采用与大企业不同的信用评级指标体系，这样才能有利于金融机构的放贷。二是稳步推进金融改革，逐步推进利率市场化，建立存款保险制度。三是加强立法，完善保护投资者，尤其是中小投资者利益的法规体系。此外，还应促进土地、林地等集体所有产权的流转，使一些中小微企业可获得创业所需的财产性收入，即获得融资的必要抵押品。

2. 做好各项保障措施。一是地方政府需要因地制宜，通过各项配套政策支持中小微企业转型升级。二是支持鼓励各类金融机构业务创新，并通过税收优惠、颁发奖励等方式引导金融机构为中小微企业转型升级提供更高水平的综合服务。三是重视专业人才培养和引进，对在支持中小微企业转型升级过程中发挥重要作用的高级管理人员和一线从业人员的业务贡献予以表彰和奖励。

注释：

①数据来源：国务院副总理马凯在2013年7月15日召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议中的讲话。

参考文献：

[1]吴家曦，李华燊.浙江省中小企业转型升级调查报告[J].管理世界，2009，（8）：1-9.

[2]姚星垣.中小微企业转变发展方式的动因和路径[J].企业经济，2012，（9）：75-78.

[3]郭晓合，陆芳芳.转型中的长三角小企业经营方略调查研究[J].徐州工程学院学报（社会科学版），2013，（3）：10-13.

[4]中国工商银行浙江省分行课题组.浙江省中小企业发展态势及其金融需求分析[J].金融管理与研究，2009，（1）：19-23.

[5]葛兆强，王晓天.中小企业的金融需求与商业银行的金融服务支持[J].海南金融，2007，（6）：13-21.

[6]汪明.广东产业结构转型升级的最优金融结构研究[J].金融教育研究，2011，（9）：48-57.

[7]金银亮，刘尧飞.美国中小企业融资体系研究[J].上海金融学院学报，2012，（6）：35-45.

[8]夏维力，郭霖麟.我国东西部中小企业金融排斥状况研究[J].哈尔滨商业大学学报：社会科学版，2012，（4）：3-9.

责任编辑、校对：高钟庭