A股到底“到底儿”了没有

有不少专家与机构，提出根据利率与房价走势，来判断抄底A 股的最佳时间。这是将股市、楼市、汇市以及银行间利率市场等不同市场，看做财富管理大市场中相互有密切关系与资本流动互通的不同细分领域，通过观察各自市场产品利率变化与价格走势，来分析判断抄底股市的合适时机。

首先，观察银行理财产品综合利率，看它的利率是不是居高不下。假如其仍然居高不下，其它的投资没有任何意义，更不要提冒着很大风险炒股。

中国金融业目前出现一个非常奇怪的现象，也是一个在经济学上解释不了的问题：一边是货币供给过多，流动性充裕，而在现实生活当中，贷款很难，利率居高不下，也就是说，人民币的价格却非常贵。多方面数据显示，实体经济特别是中小企业，无论什么人想贷款，低于12%的利率，你是拿不到钱的。与此同时，信托、银行理财等相关金融产品利率也是水涨船高，前者年利率在10% 以上，后者在5% 左右。这些年，人民币对美元持续升值，带来大量套利资金。美元利率低于0.5%，甚至接近于零。而国内人民币利率持续高企，即使是银行一年期存款，基准利率也在3%，各商业银行更是在3%以上。只要贷出美元，买入人民币理财产品，就可以稳赚至少3%甚至10% 的利差。这是小学生都能轻易算出的账，这样稳赚不赔的生意，自然吸引很多热钱进来。

股价和利率成反比，这就是一个信号。假如国内利率还是居高不下，那就不用做其他投资，更不要说风险极大的证券市场了。其次，要观察房地产价格走势，看其是否持续上涨。假如其依然只涨不跌，那么，经济结构转型就是空话，股市也很难真正见底。

这么多年，房地产市场的大势一直在涨。今年上半年，各地楼市成交大幅下滑，但有关统计数据显示，4 月份全国70个大中城市的平均房价同比依然在上涨。有人笑言，房地产是中国经济的“万恶之首”，房地产价格的未来走势，决定了中国经济的未来。房子不是一般的商品，它同时兼具投资品的特征，否则就无法解释鄂尔多斯那样的地方何以会出现“鬼城”。左右房价趋势的因素除了刚需的居住，还有投资的资金，换句话讲，流动性过剩的时候，房子再贵也会涨，流动性不足的时候，房子再便宜也会跌，房价本质上是一种货币现象。

对比2008年和2009年房价的走势，我们可以看到，整个2 0 0 8年的房地产是低迷的，行业也面临崩溃。但是，2009年的房地产实现价量齐升的V字形反转，北京的项目甚至出现了翻倍的走势，原因就在于配合4万亿的经济刺激计划，货币政策出现了史无前例的适度宽松，银行信贷规模急剧放大，整个社会的资金池水满则溢，房价水涨船高，一发而不可收。此后虽然央行暗中收紧，但是影子银行又层出不穷，信托理财把击鼓传花的游戏一直硬挺到今天。可惜纸包不住火，“钱荒”的出现，已经发出了明确的信号，QE退出、人民币对外贬值，更是雪上加霜，房贷抽紧是不言而喻的，更不用提反腐风暴对高端市场构成的压力了。

过去10年，房地产成为中国最赚钱的行业。现在，情况确确实实在发生变化，一是来自于房地产市场供求关系本身，二是来自于货币政策调整导致的流动性紧张，三是来自于反腐风暴下社会奢侈之风的清理，房地产正在回归住宅消费的特征，投资属性正在淡化，一切都在趋于正常。网上有个笑话，说美国人搞创新，先有波音，后有微软，接着是苹果，而中国只有一个，那就是房地产。假如说房地产价格还在涨，那么，所谓经济模式的转换、经济结构的调整，那就不可能是真的。什么时候中国房地产不涨了，也就是说上升的趋势变了，那时就应该考虑股市投资了。