浅议公允价值条件下企业的融资决策

朱瑞

摘要：新会计准则实施以后，新出的公允价值计量模式为企业的融资决策带来了巨大影响。基于此，本文对公允价值条件下的企业融资政策作了深入研究，要求公司在公允价值条件下选择融资决策，防止企业利用公允价值操纵利润，使企业一切经济活动都在新会计准则下进行。

关键词：公允价值；新会计准则；企业；融资决策；计量属性；特征

新会计准则的颁布，让公允价值这一理念重新进入人们视野，加深了人们对公允价值理论的研究。在金融创新层出不穷的情况下，衍生金融工具日益增多，历史成本失去了用武之地，公允价值成为了衍生金融工具唯一相关的计量属性，势必会带来许多新问题。例如，如何构建与公允价值相匹配的市场环境，防止企业利用公允价值操纵利益等，这些问题的存在要求企业在公允价值条件下进行融资决策选择，防止融资风险，提高经济利润，保障企业可持续发展。

1.公允价值及其特征

所谓的公允价值，亦称公允价格，是熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的成交价格。它具有估计性、公允性、时空性，以及交易事项的虚拟性特征，具体如下。

1.1估计性

诸多实践经验告诉我们，大多数资产、负债的公允价值基本是靠估计得来的，不是实际发生的交易价格，所以估计性被视为公允价值的重要特征之一。

1.2公允性

公允价值定义已经充分体现了公允性这一特征。值得注意的是，公允价值的确定以公平交易为前提。

1.3时空性

从某种角度看，公允价值反映的是现行经济情况对资产、负债的影响在市场上的评价，受时空因素影响，当下的公允价值，过段时间肯能就不再公允了，这赋予了公允价值时空性特征。

1.4交易事项的虚拟性

交易事项的虚拟性，是公允价值计量与历史成本计量之间最显著的差别。在公允价值理论下，形成公允价值的交易双方及交易本身可以是虚定的，不一定是特定的、现实的，这与历史成本计量完全不同。

2.企业融资决策的影响因素

公允价值具有估计性、公允性、时空性，以及交易事项的虚拟性特征，必然对企业融资决策的影响因素产生深刻影响，包括资本成本、资本结构、企业价值等。企业作为盈利性经济组织，追求利润最大化是亘古不变的目标，其进行融资的目的就是为了优化运营资金的资本结构，降低资金风险，增加总收入，扩大利润空间。企业资本结构、资本成本、企业价值恰恰是企业融资决策依据，故而影响着企业融资决策的选择。

2.1资本结构

企业资本包括股权资本、负债资本两部分，这一构成反映了企业相关利害关系者之间的“权、责、利”关系。股权资本、负债资本不是一成不变的，这赋予了企业资本结构变动性特征。在采取融资手段前，融资方和出资方要就资金是否能达成预期收益、还付本息的保证程度、资本回收期等问题进行深入分析，而企业资本构成、运营能力等是这些问题的分析依据。合理的企业资本结构能使企业避免面临较大财务风险，从某种程度上保证财产安全，是左右融资决策选择的重要因素。

2.2资本成本

资本作为生产要素的一种，是有成本的，包括筹资费用、用资费用等。筹资费用是企业为筹资所消耗的费用，用资费用是企业提供给出资方的报酬，关系着融资成本的高低。企业开始融资活动前往往要进行资本成本分析，以此为据，选择最优的融资方式、融资渠道及融资组成，拟定融资方案。从这一点看，资本成本是企业确定最恰当的融资组合的依据，影响着融资决策的选择。

2.3企业价值

企业价值，说的是企业资本的折现值，是动态的，受企业财务情况、偿债能力、运营能力等综合因素的影响。倘若企业价值相对而言较低的话，一定程度上反映出了企业财务、偿债及运营能力出现了问题，势必影响到企业融资渠道、融资组合方式的选择。

3.公允價值计量模式影响企业融资的具体体现

3.1融资工具的账面价值不稳定

新会计准则实施后，金融工具对公允价值的运用最深入、最广泛，但金融工具的账面价值不稳定是不容忽视的重要问题。在现行的公允价值下，企业最常使用的金融工具是短期股票投资，进行会计实务处理时，“易性金融资产”股票市价与成本的差异均计入当期损益，“可供出售金融资产”股票市价与成本的差异均计入资本公积，对当期损失不产生影响。

3.2账面上未充分体现投资性房地产公允价值

对于大中型企业来说，投资性房地产是重要资产构成。如果用公允价值来加量投资性房地产，一方面因不计提折旧使各期利润增加，一方面由于房地产公允价值的变动而影响当期损益，从而难以在账面上体现出投资性房地产公允价值。

3.3在债务重组情况下，公允价值的应用势必影响重组当年业绩

根据新会计准则中关于公允价值的规定，企业进行债务重组时，支付的对价与债务的差额，所支付的非现金资产的公允价值与其账面价值的差额，都可以计入当期损益，势必会影响到债务重组当年业绩，企业价值也就得不到真实体现，进而影响到融资决策。

4.公允价值下企业融资决策

通过以上内容分析，我们得知公允价值的固有特征影响着企业资本结构、资本成本、企业价值，这就表示将从根本上影响企业融资决策。加之，考虑到企业融资决策的相关影响因素，以及公允价值计量模式对企业融资的影响，要求企业必须在新会计准则条件下进行融资决策，选择最恰当的融资渠道、融资组合方式，最优的融资方案、融资战略，做到全面而综合的考虑各方面对企业融资的影响，只有这样才能运用好公允价值计量模式，使其高效服务于企业经营管理。对此，企业应当建立一套切实可行的公允价值计量体系，持续扩大公允价值的应用范围，有利于提高自身的经营管理能力及决策水平，这对企业未来长久而稳定的发展有着巨大影响，值得引起企业管理者足够，做进一步深入研究。（作者单位：西山煤电（集团）有限责任公司铁路公司）

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