中石化的“世界梦”

蔡思成

摘 要：2009年，中石化成功收购瑞士独立石油公司ADDAX，成交额达72.4亿美元，创下当时国内企业海外资源产业并购案的并购金额记录。在中海油、中铝等国有能源企业走出去战略纷纷受限的同时，中石化可以说逆市而上。

关键词：中石化；ADDAX；政治因素

中国的大型能源企业都是国有垄断企业，近年来，在国家“走出去”政策的支持下，能源企业纷纷相应政策号召，向世界展示了中国国有垄断企业的实力：2005年，中海油计划以185亿美元现金收购优尼科，2009年中铝计划以195亿美元的创纪录价格收购力拓，但这些惊天并购由于政治等原因无不以失败告终。

在这样的背景下，中石化2009年成功收购瑞士ADDAX石油公司就显得更难能可贵。

相关背景介绍：

中石化全称中国石油化工股份有限公司，是中国最大的石油炼制商，也是中国最大的石油产品生产商。随着中国经济的发展，我国对汽油、柴油等能源及乙烯等石化产品的需求快速提升，但是中国目前对原料石油的供给严重不足，大量依赖进口，中石化谋求在海外收购一些石油公司来降低对原油进口的依赖。近年来国际原油价格一路走高，国内的成品油价格却没有那么大的涨幅，中石化也在积极谋求转型。基于以上原因，中石化一直在寻求收购国外的石油公司。

ADDAX石油公司是一家位于瑞士的石油公司，其主要资产位于非洲和中东地区。值得注意的是，ADDAX和中石化的关系不错，这家公司在圣多美和普林西比合作开发区的合资项目中有一个面积为24500英亩的石油区块，是与中国石化直接合作的。2008年ADDAX的总收入37.62亿美元，净利润7.84亿美元，目前负债28.65亿美元。由于金融危机导致石油价格2009年一季度下跌，因此公司第一季度净利润率只有1.01%。金融危机使这家公司陷入资金紧张的境地，给予其他企业收购的机会。

并购过程：

此次，直接参与收购的是中石化的全资子公司——中国石化集团国际石油勘探开发有限公司（SIPC）。

时间（2009年）事件

3月初SIPC的财务顾问向ADDAX的管理层传递“有意参与ADDAX收购交易”的讯息。

4月23日ADDAX管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价格

5月继续提交意向书，商议价格

6月11日SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式来购买ADDAX的股票

6月23日提交最后报价。ADDAX董事会审议竞争收购的两家企业的收购提议书，最终决定与SIPC达成一致

6月24日开盘前ADDAX与SIPC签署最终协议，以52.8加元/股价格成交

8月11日瑞士ADDAX瑞士石油公司公告，已接获中国石化集团国际石油勘探开发有限公司（SIPC）的确认，SIPC对ADDAX的收购要约通过中国政府所有部门的一切所需审批

8月18日中国石化集团宣布，在经过六个月的尽职调查和谈判之后，成功完成了对瑞士ADDAX石油公司的收购，這是中国石油企业最大一笔海外并购交易。

在并购完成之后，中石化对AADAX进行了整合。2012年2月，洛桑国际管理学院决定将中石化并购ADDAX的经验编写为MBA全球经典案例，这是对这次并购活动的肯定。并购后的3年来，ADDAX公司平稳接管、深度整合、高效管理、快速发展的事实证明：中国石化并购管理ADDAX公司非常成功。

ADDAX公司是典型的以西方文化和管理理念为主的公司，与中国企业有很大的差别。一个典中国公司收购一个西方公司后，特别是收购了一个拥有相对成熟管理模式的公司后，不能简单地中国化或西方化，而是要在保留原公司先进东西的同时，引进中国企业管理的成功经验，中西融合、传承创新。中石化在这方面做了很多努力，接管ADDAX公司后，先稳后变，以文化融合为切入点，促进队伍、机构、管理、技术等各方面的有效整合，逐步纳入中石化的理念，适时启动变革。

并购成功以及并购后成功整合的原因分析

1.中石化付出了比竞争对手更高的价格

中石化并购ADDAX公司成功，不少人认为中石化这当了冤大头，出价太高。但是这样的价格并不是缺乏理性的。首先，并购时还有一个竞争对手，如果不出比对方高的价格，收购肯定会失败，现在面临的情况是很多时候中国企业出价比对方高，对方也不一定会考虑中国企业。只有一份高报价才能让ADDAX公司的股东倾向于中石化。再者，中石化收购ADDAX时石油价格每桶仅七八十美元，在之后石油价格进入上涨期，最高时上涨到快200美元一桶，从这一角度来看，中石化的收购也不是无利可图。同时石油行业是属于一个国家的战略行业，关系到国家的战略安全问题，其价值不能简单地用金钱来进行衡量，收购ADDAX可以进一步保证中石化的石油供给安全。所以，中石化的这次收购从价格来说并没有多少值得诟病的地方。

2.选择的目标恰当

中石化没有中海油一样，选择太过庞大、敏感的企业作为并购目标，中海油瞄准了美国具有100多年历史的老牌石油公司优尼科，消息一出，就在国际市场引起了轰动。他这些目标都太过显眼，太过敏感，难免不会激起对方的防备甚至反感。中石化选择的ADDAX，其规模适中，也不是那么敏感的企业，不会引起大家过多的和不必要的重视，为并购成功打下了合理的基础。中石化和ADDAX公司的关系良好，双方合作的项目运行良好。中石化的并购成功也要归功于其目标选择良好。

3.合理避开了国际政治阻碍

在涉及能源以及重要资源的问题上，政治风险是一个不可忽视的因素。中石化所选择的ADDAX，总部位于瑞士，瑞士是永久中立国之一，该国对于中国的企业没有那么排斥，不会掺杂过多政治因素，使得这次并购真正成为买家和卖家之间的谈判。这对于国内众多的垄断性国有企业走出去是一个很好的启示：在进行海外并购时不一定只能选择欧美国家的明星企业，其实可供选择的对象很多，可以选择一些新兴市场的企业。

4.收购时机以及收购过程控制得当

中石化在2009年进行收购，由于2008年的国际金融危机，西方众多企业陷入困境，ADDAX公司也不例外，金融危机的爆发使得这家石油企业陷入困境，资金出现问题，中石化选择这个时间进行收购恰到好处，对方不能拒绝。我们可以看到，中石化从开始传递收购意向到最后宣布收购成功其间的时间只有短短的五六个月，不可谓不神速，给其余失败的企业上了一课。对比中铝的失败案例，可以看到中石化的并购过程真的可以称得上是神速，打得竞争对手一个措手不及，完成收购的同时避免节外生枝。

5.中石化重视文化的整合

之前中国的企业进行海外并购，收购成功最后结果却失败的案例很多，比如上汽收购双龙。这些企业失败的原因很多就是在文化整合方面的不重视或整合失败。由于中国的国情，我国企业的工会大部分都是花架子，而欧美企业的工会力量很大，中国企业往往不能转变这个思路。中石化收购ADDAX之后保留了ADDAX公司的文化精髓，并没有说中石化收购ADDAX，就要强势在对方公司推行自己的公司文化，而是在尊重对方文化的基础上促进两者有效融合，取得不错的成果，收购之后很低的离职率充分说明了文化整合的成功。

对于这次收购，虽然有出价过高等众多争议，但大部分人对此次收购还是持肯定态度，毕竟这是中国在能源资源行业迄今为止最大的一种成功的并购案，可以说起到了一种示范作用同时也增强了中国在国际能源市场上的发言权。此次并购成功也可以说给别的企业很多启示，积累了很多经验。（作者单位：苏州大学东吴商学院）