“腾挪大师”宋昆掌舵 易方达科讯去年合计赚钱13亿

罗雪峰

2013年，宋昆共为投资人赚钱12.85亿元。其2013年的股票波段操作，展示了宋昆高超的“腾挪节奏”和易方达基金公司强劲的整体实力

基金公司的业绩竞争越来越激烈，大资金的管理已经不是简单地依靠配置或者选股就能胜出。据天相数据统计，在年底公募管理规模超过千亿的9家基金公司中，对比全年主动股票投资业绩（统计2013年可比的股票方向主动基金剔除行业基金的算术平均净值增长率），易方达基金整体高达20.75%，排名第一。

对于股票方向主动基金而言，在结构性行情中，及时落袋为安是决定胜负成败的最重要因素。显然，易方达科讯基金的基金经理宋昆正是这方面的高手。2013年，宋昆管理的基金资产达到71.34亿元，合计为投资人赚钱12.85亿元（本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额），在本次基金经理2013年度赚钱榜上名列第九位。而同期，上证指数和沪深300指数分别下跌6.75%和7.65%。据Wind数据显示，截至2014年3月31日，易方达科讯基金近三年的复权单位净值增长率为24%，超越沪深300指数约57个百分点，在同期341只股票型基金中排名第15位。

成功的管理支持成功的投资

财富管理是高度人力密集型行业，成熟稳定的投研团队是基金业绩持续稳健的基石。然而，近年来基金行业发展迅速，基金经理变更频繁。据Wind统计，2013年77家基金公司的基金经理变动率达到42%。

易方达基金公司是圈内公认的投研人员离职率最低的公司之一，2012年9月，易方达基金公司就积极利用后备人才库对基金经理人力配备进行了一次系统调整，选拔了几位在易方达工作多年、从研究员一直做到基金经理助理、积累了相当投资管理经验的后备人才，成为基金经理。这轮调整后，易方达旗下A股市场的主动型股票基金经理由12名变更为15名，实现了原则上一名基金经理只管理一只主动型股票基金产品。

“一些大基金公司经过持续十余年的积累与努力，在培养出一批优秀的基金经理和研究员的同时，也形成了具有自家特色的传统、理念以及操作体系。”一位资深基金研究人士告诉《投资者报》记者。以易方达为例，作为老牌选股公司，易方达在投资上有着长期延续的风格理念，主动股票投资坚持基本面投资理念，擅长投资于“具有核心竞争力和持续业绩增长能力的行业领先型公司”及“基本面发生重大好转、股价尚未反映其变化的行业领先型公司”，从而获得超过市场平均回报的收益。

易方达基金公司的这种主动调整很快在一年后就给投资人交出了较好的成绩单。一方面，老牌明星基金经理付浩、冯波、李文健等人管理的易方达科翔、易方达科汇、易方达行业领先、易方达医疗保健等基金继续保持了良好业绩，另一方面，由新基金经理宋昆等人管理的易方达科讯等基金也获得了突出的业绩，当时上述基金的同类排名均位居前1/3。特别是易方达科讯基金，其2013年的收益率高达51.8%，进入股票型基金业绩前十名。

赚钱近13亿元的“腾挪大法”

2007年12月18日，是易方达科讯转为开放式基金的合同生效日。可以说，这是一个非常差的时机。在多重政策利空打压下，大盘刚刚见顶6000余点。其后，便迎来了2008年全球金融危机的爆发。但崛起于大熊市，恰恰说明了易方达基金公司的强大实力。

股市获利看似非常简单，只需要低买高卖就行了。但就像玩德州扑克，什么情况下跟进，什么情况下放弃，什么时候全部押上，如果不能及时根据场上选手的具体情况做出准确判断，就很难成为最后的胜利者。

对于易方达科讯基金这样一只体量达70多亿元的基金来说，情况更是如此。不过，从2013年易方达科讯基金各个季度的重仓股变动情况来看，其现任基金经理宋昆确实投研经历丰富，无愧于最擅长把握投资节奏的“腾挪大师”。

这种腾挪在宋昆管理的易方达科讯基金的操作史上例子较多，比如富瑞特装。年报、季报公开数据显示，易方达科讯2012年底持仓为223万股，随后2013年一季度进行了买入，持仓量一季度末为567.89万股，二季度进行了高位兑现，持仓量降为330万股。这段期间，富瑞特装的股价从30多元一路飙升至90多元，显然，科讯在高位兑现了近一半的持仓，获利丰厚。对于此股票的操作，宋昆并未就此停止，他又在低位进行了增持，易方达科讯三季报显示持仓量为633万，四季度显示持仓量为639万。截至年末，其股价又涨至近80元。

再比如歌尔声学。Wind数据显示，易方达科讯在2013年1季度持有360万股歌尔声学，2013年3月31日的持股市值为18144万元，合每股50.4元。但到了2013年第二季度，在易方达科讯的十大重仓股中已经没有歌尔声学了。从盘面来看，3月31日至6月30日期间，也就是2013年5月22日，歌尔声学10转8派1.5元，受此影响，在易方达科讯持有期间歌尔声学走势强劲，涨幅可观，相信即使以平均价计算，易方达科讯在歌尔声学上的斩获也在5000万元左右。

汤臣倍健也是一个典型的例子。Wind数据显示，易方达科讯在2013年1季度持有280万股汤臣倍健，持仓市值为20300万元；10转增5后股本增加为506.5万股，持仓市值为22281万元；到2013年9月30日，卖掉了167.5万股，但持仓市值仍在22374万元。以6月30日到9月30日的平均股价57.6元计算，167.5万股的价值也在9648万元左右。而且，在9月30日到12月31日期间，汤臣倍健也一直在70元左右横盘整理。换言之，宋昆手中剩下的339万元汤臣倍健卖出的价格比57.6元还要高，获利还要更大。年报显示，截至2013年12月31日，汤臣倍健已经不在易方达科讯的十大持仓股行列了。

正是这样一只一只股票的完美收割，宋昆不声不响地为投资人累积着大量的回报。据天相数据统计，2013年从基金单品来看，在几大千亿级基金公司中，易方达科讯最为抢眼，全年净值增长率高达51.8%，在同类型326只标准股票型基金中跻身前十。可以说，易方达投研团队给投资人交出了一份优秀的成绩单。