《财经网》

编辑推荐

土耳其的ISIS危机

辛纳·吴格

伊斯坦布尔EDAM智库主席

最近，46名被伊斯兰国劫持的土耳其人质安全返回，美国开始希望土耳其最终能够加入其所领导的对抗伊斯兰国（IS）的联盟。但土耳其为该联盟出力的意愿饱受其不幸的叙利亚政策以及总统埃尔多安政府和美国总统奥巴马政府在基本战略方面的分歧掣肘。

自三年前叙利亚内战爆发以来，土耳其为所有叙利亚反对派提供了物流和金融援助，同时还开放土耳其领土供他们在发动跨境军事行动后进行整顿。土耳其致力于叙利亚的政权更迭，对这些组织的野蛮做法、极端意识形态和巨大野心睁一只眼闭一只眼。现在的担忧是这一友善的视而不见导致伊斯兰国在土耳其生根并有能力在土耳其土地上开展恐怖活动——以此报复土耳其参加美国领导的联盟。

但土耳其对联盟反应冷淡还有其他原因。土耳其从根本上反对美国对伊斯兰国威胁——以及如何解决这一威胁——的看法。简言之，美国将伊斯兰国视为中东最紧迫的问题，而土耳其认为伊斯兰国只是更深层次病根的症候。

考虑到伊斯兰国对土耳其的威胁甚于其他任何西方国家，土耳其别无选择，只能参与与其对抗的联盟。这首先意味着对国内伊斯兰国组织采取零容忍政策，旨在防止该组织在土耳其境内洗钱和招募人手。边境安全的持续改善和与西方情报机构在外国战势问题上的更深层次合作也十分关键。

但土耳其与伊斯兰国斗争的当务之急没有超过——更不用说搁置——土耳其领导人对奥巴马长期目标的关心。如果美国和土耳其意欲合作清除伊斯兰国，它们首先必须在长期战略上达成一致，为饱受危机摧残的地区重建表面秩序。

《财经网》博客

“后QE时代”的四重冲击

马光远经济学博士，执业律师

随着美联储在北京时间10月30日宣布正式终结其第三轮量化宽松政策，全球正式进入了美国货币政策主导的“后QE时代”。

对于包括中国在内的新兴市场而言，美联储政策的转变导致的尴尬是不言而喻的：在美国发动印钞机应对危机的时候，中国等新兴市场成为发达国家流动性泛滥的蓄水池，廉价的资本从发达经济体肆无忌惮地流向新兴市场，在带来了不可持续增长的同时，也吹高了资产价格泡沫。新兴市场则因国际资本的大量流入而不断地增加杠杆，受制于发达经济体衰退的外部性的影响，新兴市场也不断地通过流动性和大量举债应对外部冲击，杠杆不断升高，在泡沫膨胀的同时，因资本流入的投资饥渴症引发的地方债务和金融系统风险也在加大。

很显然，美联储终结QE，中国既不能置身事外，也不会独善其身。

事实上，对于国际金融市场缺乏话语权的中国而言，即使拥有足额的外汇储备，也很难确保面对退出的冲击波可以独善其身。作为新兴市场的一员，在前三个季度经济增速持续下滑，房地产深度调整以及债务杠杆高悬的情况下，美联储终结QE对中国的冲击是实实在在的。

美联储终结QE，对于中国而言有四大冲击：

第一，美元走强意味着人民币升值周期的结束，人民币很可能在短期进入贬值通道，今年一季度人民币贬值与此有关。对于中国而言，人民币持续升值有弊，但人民币一旦贬值，将极大影响对中国经济的信心。

第二，美元升值，美元回家意味着国际资本将流出中国，9月份中国的外汇储备“突然”减少1000亿美元，对此尽管有很多解释，但资本流出肯定是原因之一，对此不应回避。

第三，国际资本流出将导致中国未来几年出现持续的钱荒，流动性的紧张一定会重创中国的房地产业，这在去年笔者就一再强调，很多人置若罔闻，今年中国房地产市场调整的主要原因就是QE退出导致的流动性减少，房地产价格的波动又与“影子银行”和地方债务紧密联动，应对不慎，即有可能引发金融领域的系统风险。

第四，在中国经济面临投资减速、外贸下滑、产能过剩、房地产调整的艰难时刻，QE退出的最终风险会传导到中国的实体经济，使中国经济真正陷入二次探底的危机。

基于此，笔者再次呼吁，对美国终结QE对中国造成的冲击波一定要高度重视，并未雨绸缪尽早应对，特别是在货币政策上，要将QE彻底退出后对中国流动性的影响纳入货币政策的重大考量因素，提前调整货币政策，下调存款准备金，避免明年美联储加息后，流动性的更加紧张将中国拖入新的危机。

《财经网》消息

阿里巴巴净利下滑38%

阿里巴巴（纽交所：BABA）11月4日公布上市之后首份财报。财报显示，今年三季度阿里巴巴集团营收从去年同期的人民币109.5亿元，增长至人民币168.29亿元（折合27.42亿美元），同比增长53.7%；净利润从去年同期的人民币49.37亿元下降至人民币30.30亿元（折合4.94亿美元），同比下降38.6%。

阿里巴巴集团首席执行官陆兆禧说：“我们在上一季度的表现强劲，主要运营数据均实现明显增长。我们的业务继续保持优异表现，我们的财务数据反映出我们生态系统的实力，以及我们拥有可持续增长的坚实基础。”

证券大佬胡关金被抓

近日，离开证券行业四年之久的券业大佬胡关金日前已被相关方面刑拘。在1996年-2009年，胡关金曾历任国信证券总裁、华西证券总裁、银河证券总裁。

据知情人士透露，胡关金因牵涉债市反腐窝案，已于11月1日被相关方面实施刑事拘留，强制接受调查，目前一并交由黑龙江检察院受理。胡关金成为近期因债市腐败窝案被抓的又一重量级人物。

多位证券业人士在听闻胡关金被抓后均深表震惊。但在震惊之余，也都觉得能够理解，毕竟胡关金曾历任国信证券总裁、华西证券总裁、银河证券总裁，与此番债市反腐案涉及人员多有交集。

三星中国改走中低端路线

韩国《经济日报》援引未具名的三星高管称，为防止中国区销售继续下滑，三星将调整当前在中国同时出售高端和低端手机的战略，转走中低端路线。

中国本土智能手机制造商崛起抢占中国市场份额，三星三季度净利润下滑近50%。对此该公司归咎于为消化中国等市场未售智能手机的营销成本增加。三家追踪市场的分析机构均认为，三星失去中国市场霸主地位的速度比预计的还要快。

上期本刊高关注度报道

10月20日-10月26日

1乐视命运

2直面《经济泡沫法》

3乌克兰难与旧秩序说再见

4煤炭资源税改革如何落地

5污水交易

6首例“毒地”治理困局

7 山西交通窝案与纪检掮客

8中国移动4G翻盘

9警惕轻视增长的危险

10市场的理性自满