网贷基金：看起来很美

吴丹

平均7%-15%的年化收益率，在“宝宝”类货币基金年收益率已经在4%左右徘徊的今天，横空出世的互联网金融新宠“网贷基金”，显得格外有吸引力。

自11月21日央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率后，曾经风靡一时的货币基金的收益率日益捉襟见肘。由于银行利率下降，新一波股市行情看似大有利益可图，资金从货币基金流向更高收益的投资标的并不难理解。网贷基金自比更先进的类基金ETF，有更灵活的投资策略，并且避免了一般P2P网贷繁琐又耗时的实时刷新，再加上如此高的收益率，就像未开垦的理财新大陆。特别是在流动性放宽这样一个宏观背景下，网贷基金看上去确实很美。

目前参与网贷基金的平台主要有火球网的火球计划、网贷天眼的乐投宝和真融宝的定期及活期产品。其基本运作思路是平台先运用自有资金购买 P2P债权，再将这些集合的债权重新打包、拆分，然后出售。看乐投宝的例子，就是通过自己的评级系统选出50多家P2P平台，再将自有资金根据不同比例和额度投资到这些平台的产品上面。乐投宝未来也会引入申购和赎回的操作模式，争取实现全天交易。这不仅仅是形式上向传统ETF基金靠拢，也是想把其产品等同于债权资产证券化产品。

网贷基金与传统的P2P网贷的最大区别，是用户的体验性大大增强。过去用户需要时刻关注尽可能多的网贷网站，研究所有感兴趣的投资标的，自己做自己的理财顾问。就算用户自己有足够的知识在眼花缭乱的P2P产品中作出判断，信息收集与研究也耗时耗力。

所以网贷基金把传统基金的概念移植到网贷上，也是“傻瓜式”理财概念的落地。以火球网为例，其团队之前也是走网贷搜索引擎和评级的概念，提供各种网贷产品的资讯，帮助用户对各种投资标的做筛选和跟踪，与其他网贷平台区别不大。而网贷基金的落地，则是从“提供资讯”转型成类“资产管理”，其身份已经发生了改变。究其原因，一方面大型专业的机构还较少进入网贷平台，进入的多是理财知识和经验本就不丰富的散户，提供资讯无论从时间还是实操上意义都不大；另一方面，既然已经做了这么多网贷产品的信息收集和分析，何不挑选优质产品直接打包吃进，包装成类基金的概念出售，前景更大。

在网贷天眼的介绍中，平台会调研每一家推送投资标的的机构，对其真实业务状况、资金流向、标的的真实性等进行调查。相对于传统基金，其授信额度和投资比例是不定期调整的，预期收益率上文已提及，非常可观。与货币市场基金类似，无论申购赎回，其现阶段费率皆为零。这就相当于有人替散户做专业的投资组合管理，收益率高于市场10个点左右，还不收取费用。这就是网贷基金的最大卖点。

然而，网贷基金最难回避的还是信用风险问题。很多个人投资者最关心的是，会违约吗？会跑路吗？跑路了怎么办？首先要注意的是，目前所有网贷基金都没有保本保息的承诺。不过他们都不同程度地借用了银行类“存款准备金”的概念，做了计提的设计。目前的操作是利用平台自有资金，再加上从投资者收益中提取3%到5%作为风险备用金。如果出现坏账，就用这部分风险备用金填补。风险备用金也无法覆盖的部分，网贷天眼表示需要投资者自己承担损失，火球网则愿意回购坏账份额。至于预防挤兑，在目前这几个平台列出的提现说明中，火球网是没有上限的；而网贷天眼对申购和提现都有最高额度3000元的限制。

上面谈到的是网贷平台应对投资标的的风险，而网贷平台自身的风险也让人心里没底，这很大程度上与网贷平台的资金托管模式有关。中国的网贷平台资金主要就三种托管模式：网关型第三方支付、托管型第三方支付和银行资金托管。因为各种不愿启齿的原因，目前愿意选择银行托管的平台少之又少，就算选择了银行托管，也有“银行揽储、托而不管”的风险。而无数投资者一谈P2P，就想起平台跑路，这从本质上就是采用网关型第三方支付带来的漏洞，为卷款潜逃留下隐患。

据平台自己的数据显示，火球网的火球计划从今年6月上线至今，其规模已经超过6000万元。而网贷天眼则有1000多万的规模。这些平台都没有进行银行托管，资金的流动性风险和安全隐患都没有绝对权威的答案。

总之，网贷基金作为互联网金融新的搅局者，在资产管理上的灵活性和高效确实有目共睹，这也是它最吸引人的地方。但是作为依托于网贷平台诞生的金融产品，它也未能摆脱定性为P2P产品后所具有的风险漏洞。在监管部门还没想好怎么管的时候，网贷基金看上去倒是很美的。