人民币汇率变动对通货膨胀的影响分析

【摘要】随着汇率制度的改革，我国人民币在近些年来大体保持着升值的态势，与此同时，我国国内的通货膨胀率仍然保持在较高的水平。本文主要针对人民币价值这种外升内贬的现状做出分析，研究汇率对通货膨胀影响的直接因素和间接因素，并通过实证分析进一步说明，最后给出相应的建议。

【关键词】汇率 通货膨胀率 影响

从2005年我国开始实行有管理的浮动汇率制度以后，人民币一直面临着升值的压力。从2005年到2013年人民币对美元的汇率一直在不断的下降。尽管最近3个月内，人民币出现的小幅的贬值现象，只是国家对于经济形势的短期调控，总体趋势还是人民币处于不断升值的状态。在人民币对外升值的情况下，我国国内却出现了持续性总体物价水平的上涨的状况，用来衡量通胀的居民消费价格指数CPI一直处于高位。因此，有必要对汇率变化对国内通货膨胀的影响进行研究，对人民币外升内贬的现象做出合理解释。

一、汇率对通货膨胀影响的理论透析

汇率是衡量一国货币对外价值的变量，取决于货币的购买力及货币供求关系。通货膨胀表现为一国物价持续性总体的上升，货币购买力下降。汇率对于通货膨胀的影响主要为直接影响和间接影响两个方面。

第一，汇率对通货膨胀的直接影响表现在进出口商品价格的改变。当人民币汇率下降时，人民币升值，使中国出口商品变得昂贵，进口商品价格下降，使得出口量减少，进口量增加。原本用于出口的商品由于出口受阻就转向国内市场，使国内产品供给增加，使商品价格下降。另外，由于进口品价格变低，人们增加对进口品的需求，而商品总需求数量不变，对国内商品的需求部分被进口品替代，使得国内商品的需求减少，出现供过于求的现象，使国内物价下降。反之，汇率上升，会使国内的通胀愈加剧烈。

第二，汇率对通货膨胀的间接影响在于外资流入使央行被迫向市场投放人民币，人民币的发行量增加，市场上出现过剩的流动性，最终导致通胀。近年来，我国外汇占款呈现不断增长的状态，外汇占款与M1的比高达70%以上，表明我国外汇数量是影响货币发行量的重要因素。汇率对于通胀率的影响因预期因素的存在。当社会公众预期人民币升值时，认为其被低估，会使得我国出口商品量增加，而进口减少，提高我国的物价水平。同时，人民币升值的预期会导致大量热钱流入，对国内物价产生影响。

二、人民币汇率对通货膨胀影响的实证分析

针对这一问题，本文选取人民币名义有效汇率NEER、广义货币供应量M2、居民消费价格指数CPI作为研究变量。其中NEER数值来源于国际清算银行，M2数值来源于人民银行，CPI数值来源于国家统计局。本文选取的数值范围为2005年7月到2014年3月，利用eviews6.0对数据进行分析处理。

由于本文采用时间序列模型，因此，为防止出现伪回归现象，需对数据进行处理。由于M2的数值偏大，本文对M2取对数，之后分别对CPI、NEER和LNM2进行ADF检验，其检验结果见表1。CPI、NEER、M2均为一阶单整，整个模型协整。另外，对残差项做了检验，为平稳数列，之后采用误差修正模型进行回归，找出CPI与其他变量间的关系。

利用误差修正模型对数据处理后，对整个模型进行回归得出的结论如下：

ΔCPI=-3.309478+1.383197ΔLNM2-0.060103ΔNEER-0.685723Et-1

t=（-0.857830） （3.027989） （-3.148841） （-2.430528）

R2=0.687234 DW=1.901190

从回归结果可以看出，CPI受到M2和NEER的影响，两者的t统计值都通过了检验，模型的拟合度也比较好。其中，M2与CPI之间是正相关关系，即M2增加使得CPI增加，其对应的经济学含义是流动性的增加会使得通货膨胀率提高。另外，NEER也会影响CPI，但是其影响较小，NEER每变动一个单位，CPI的变动仅为0.06103个单位，二者之间负相关，即汇率降低，会引起CPI的增加。这一点正好反映了我国的现状，其原因在于国际资金的流入造成货币的超发以及预期因素的存在，使得汇率对于通胀的间接影响大于直接影响，从而导致我国出现货币外升内贬现象。

三、评价与建议

我国目前出现汇率与通货膨胀率不一致的原因在于汇率与通货膨胀的传导机制不畅，汇率虽然对物价有影响，但只是一个方面，商品价格从根本说还是由国内的总供给和总需求决定。同时，汇率对于商品价格的传导机制主要在于对进出口的影响，我国多年来保持贸易顺差，因此，汇率对于商品价格的影响效果不明显。另外，加上汇率的传导存在时滞，所以短期内汇率变化并不会产生明显的效果。且汇率变化对于输入型通胀的作用较为明显，而我國目前主要是结构型通胀。因此，单纯靠改变汇率来影响我国的物价水平，缓解我国的通胀不仅不可能，而且可能会带来严重的危害。贸然降低人民币汇率，大幅提高人民币对外价值，可能会使出口企业受到严重伤害，导致其破产，同时影响其上游企业，造成大量失业，降低人民对于经济的信心，最终可能会导致经济萧条。

因此，根据我国目前的经济状况，我国应该通过控制货币供应量来解决通货膨胀问题，而不是通过调整汇率来达到这一目的。因为汇率的变动主要是为了实现贸易政策，而不是解决通货膨胀。对于货币供应量的调整，国家应该加大对于短期资本流动的关注，既要适时采用货币政策控制市场上的流动性，防止因短期游资的影响导致经济的虚假繁荣，引发经济泡沫，同时，又要注意政策使用的程度，过于严苛会导致经济下滑。另外，要注意各个政策目标之间的协调，采取最有效的手段来达到相应目标，加强对于各种经济标量影响结果的分析，以达到经济稳定增长的目的。

参考文献

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[3]卓子越，周浩.货币供应量、经济增长、汇率与通货膨胀的关系——关于人民币对内贬值对外升值[J].金融经济，2012年8月：12-13.

作者简介：靳晶（1989-），女，山西太原人，硕士研究生，金融学专业，研究方向：商业银行经营管理。