地方开发公司投融资创新思考

钟海东

摘要：资金是企业的血液，企业的发展进程就是投资和融资促使资金不断循环的过程。就公司而言，投融资工作，既是根本发展战略，又是重要日常事务，更是在很大程度上被视为公司主业，应对其进一步深度管理和积极创新。

关键词：地方开发公司 投融资

一、投融资特点

（一）融资状况

1、内部融资

公司融资基本依托地方财政实力及相关资源，地方政府多以实物、股权、评估增值的投入为主，现金较少，造成公司所有者权益规模较大但整体流动性较差，存在先天性的外部融资需求。

2、外部融资

公司对外融资渠道单一， 多以银行直接贷款为主。

（二）投资状况

1、投资区域性及行业性明显

由于开发区政府影响力所限，一般投资均在开发区内，而行业基本以房产、工程、自来水及天然气供给、污水处理等基建、公用行业为主，投资周期长、收益率低。

2、投资类型较为单一

公司常惯于以开发的内容划分成立多家独立全资子公司运作；而以获得稳定利益为目的财务投资和以战略投资者身份进行的股权投资较少。

二、投融资困境

（一）地方债务问题困扰

在国家关注地方政府债务后，公司对外贷款、担保等隐性债务也随之受到严控，很多公司被归入融资平台，贷款受到严格控制，再融资难度极大。

（二）投融资项目储备不足

投融资项目前期运作时间较长，公司融资落脚点一般以中长期项目为主，资金需求量大，金融机构对于相关资质及文件把关较严。

（三）公司整体可持续发展动力偏弱

受资金方面的限制及政企关系密切的影响，做不到完全的市场化运作，自主性对外投资项目占投资比例偏低，将导致投资收益大大降低，影响公司的再融资能力。

三、投融资创新思考

作为地方政府发展地方经济左膀右臂的地方开发公司，既使自身具备良好的融资及再融资条件，又做好投资获得经济及社会效益，为此必须进行的投融资方面的创新：

（一）融资方面的创新

1、拓宽融资渠道，夯实项目储备

（1）利用银行间市场直接融资

公司在债券市场融资大有可为，区安置房、保障房等建设项目是区政府职能并可在公司系统落实，符合政策导向，应善加利用，并且债券的发行不仅将拓宽公司的融资渠道，而且将提升其在资本市场中的知名度及认可度，为后期发行债券以及进入票据市场（中票、短融）起了良好的宣传示范作用，降低融资成本。

（2）做好专项贷款

专项贷款对项目有一定要求，运作复杂，但由于其期限长、利率较低而更易匹配公司长远发展战略，因此做好项目储备工作十分重要。

（3）资产收益证券化

证券化是盘活存量资产、增加流动性的手段，使资产未来收益提前到手，获得比单纯抵押更充裕的资金，更好引导增量，培育更多资源，缺点是融资成本较高，可以作为补充手段使用。

2、加强债权人及投资者的关系管理，构建隐性资金池

债权人是比较宽泛的范围，对公司而言，债权人既是现在的融资提供者，又包括债券、票据等产品发行后潜在的购买者；既有未来将供应资金的机构，也包括提供担保的公司；投资者是与公司进行项目合作的现有及潜在企业。关系是一种隐性的资源，公司如从债权人及投资者的角度出发考虑问题，改变国企作风，管理好与两者的关系将会获得额外的无形资产。

（二）投资方面的创新

公司应注重投资项目的培育，做好项目储备，有层次性和有阶段性的投资。

1、专注区域投资

公司应专注区域内投资，并积极拓展区域外投资，实现开发区内往外输血，外往内补血的投资目的。区内的投资是根基，公司与区域发展紧密结合，凭借政府背景获得相关投资项目，将政府的无形资源变成实实在在的企业利润，实现经济效益与社会效益并重的战略意图。

2、注重产业投资

（1）区域产业

每个开发区有自身特有的产业，公司在这方面的投资战略，应是在投资专业化方面得到加强和突破，树立该行业投资专家的地位，以引进其他区外项目，吸引其他投资者。

（2）金融产业

第一，参控股担保公司。结合开发区引进的商贸服务企业，为其提供融资担保服务，或在此基础上开展直接融资，筹建小额贷款公司。

第二，参股地方银行。在适当的时候，公司应参股周边地区的商业银行或城市信用社，乃至入股保险公司等金融机构，为开发区投资于资金需求规模大、投资周期相对较长的基础设施、公用事业等领域，提供长期稳定的资金支持。

第三，参与投资产业（股权）基金。此类基金是通过非公开方式募集机构投资者或个人的资金，对非上市企业进行权益性投资，通过控制或管理使所投资的公司获得价值增值，最终以上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。

3、拓展项目投资

投资方面除专注区域开发、完善服务功能外，亦应注重培育区域外、有赢利能力及良好现金流的项目。除投资优质项目外，公司应努力在证券、银行间等各个市场中成为合格投资者，通过风险筛选，积极参与中票、债券发行、股票上市、定向增发、信托计划等业务。

四、投融资创新基础

（一）做大净资产，提供根本保障

利用开发区政府资源，通过增加注册资本、无偿划拨股权、注入资产、对区内国有资产进行整合等方式，但须注意整合的资产必须赢利能力好，现金流全覆盖，如注入的资本有名无实，造成先天“发育”不良，必将导致后天“造血”机能失调。

（二）做好净利润，提供基础支撑

利润是资本市场的硬性指标之一，必须覆盖财务成本。稳定且增加的净利润一方面可以提高企业资产周转率，资产利润率等财务指标，提升债权人信心；另一方面有助于国资考核经济增量指标。此外，对于利润组成也要注意细分，可持续的主业经营是公司区别于政府融资平台的本质，财政补贴所占的比例不宜过高。

（三）做实现金流，提供发展动力

通过做强做大主业，不仅带来现金流，还可以发现更多的业务机会，如衍生投资、商业融资等，最终构建多元化有效运作的投融资体系。

地方开发公司的融资实质上是利用资本市场助力实体经济的过程，投资则是区域开发与股权投资互相融合的过程。公司应抓住机遇，在自身的投融资领域积极创新，运用多种手段促进区域经济发展。

参考文献：

[1]宋冬凌.地方政府投融资平台创新途径探讨[J].金融理论与实践.2010（12）

[2]黄全祥.地方政府投融资平台的运行方式与问题[J].西南金融.2009（12）endprint