关于国有企业开展并购重组工作的分析

吕莹/中国第一重型机械集团公司

关于国有企业开展并购重组工作的分析

吕莹/中国第一重型机械集团公司

企业并购是企业竞争中优胜劣汰的正常现象，是实现规模经济、降低成本、实现交叉经营的重要手段。综观世界一些经济强国的发展历史，企业并购不仅屡次掀起高潮，而且贯穿其经济发展的始终。近年来，我国国有企业并购重组步伐加速，力度加大，已经成为企业在境内外进行投资的重要方式。

国有企业；企业并购；分析

一、国有企业并购重组的动因

1.优化国有经济布局和结构的需要。建国以后，为尽快建立门类比较齐全的工业体系，加快工业化建设步伐，国家确立了大量重点建设项目并直接进行投资，造成国有经济遍布于国民经济的各个行业和领域。结果是国有经济分布领域过宽，结构不尽合理，整体素质不高，必须进行调整。

2.提高国有资产监管效率的需要。国务院国资委组建时监管的企业达196家，这些企业规模、效益悬殊，布局、结构分散。

3.提升规模经济水平的需要。规模经济是提升产业竞争力和企业竞争力的一个重要基础和途径。近年来，我国一些产业的产能严重过剩，而产业集中度又太低，这是造成我国经济发展中结构失衡、过度竞争、秩序混乱、资源浪费、环境污染、效益下降等问题屡禁不止的一个深层次原因。

4.加快劣势企业退出市场步伐的需要。优胜劣汰、有进有退是市场经济的必然要求。长期以来，国有企业只生不死，加上投资决策失误、经营管理不善等原因，形成了一大批需要关闭破产、退出市场竞争的企业。此外，近年来，一些大型国有企业因经营不善陷于困境，为避免企业破产给投资人和社会带来过大损失，也需要对这些企业进行重组。

5.与跨国公司进行竞争的需要。改革开放以来，跨国公司陆续到我国抢滩登陆，国际范围内的并购重组步伐加快，规模越来越大。面对跨国公司咄咄逼人的竞争态势和全球范围并购重组的汹涌浪潮，我国企业一方面在国内通过多种途径尽快发展壮大，以便与跨国公司相抗衡；另一方面积极参与国际市场的并购重组，在全球配置资源，提高与跨国公司竞争的能力。这也是我国国有企业加快并购重组步伐的重要动因。

二、国有企业并购重组的特征

1.资产划拨与市场行为相结合。随着市场经济体制的逐步完善，融资手段日趋多样，证券市场的规模不断扩大，国有企业并购重组的方式和手段也更加灵活多样，过去以行政划拨为主的手段逐步演变为多种方式的合并重组。此外，通过借壳上市、增资扩股、股权置换、整体上市、吸收合并等多种资本交易方式进行的国有企业并购重组也日趋增多。

2.国内重组与国际并购相结合。近几年来，国有企业大力实施国家“走出去”的战略，踊跃参与国际市场的跨国并购。中央企业进行跨国并购重组，既积累了国际并购与经营的经验，也为企业的长远发展创造了有利条件。

3.全国重组与省内重组相结合。近年来，中央企业积极参与地方国有企业的并购重组并在其中处于主导地位，这中间既有中央企业主动兼并和收购地方国有企业，也有地方国有企业主动将控股权转让给中央企业的。

4.横向重组与纵向重组相结合。企业的横向重组是近年来国有企业并购重组的主要形式，这中间既包括同行业企业之间的合并重组，还包括企业内部或企业之间相近或类似业务板块的重组整合。企业的纵向重组即完善产业链，也是近年来国有企业重组的一种重要选择，不少企业通过纵向重组形成了集研发、设计、生产、销售于一体的大型企业集团，提升了企业的整体竞争能力和综合竞争能力。

5.外部重组与内部重组相结合。由于历史等多方面原因，国有企业内部在主营业务、管理层级等方面存在不少弊端，部分企业涉及的主业太多，一些企业集团内部所属企业经营业务相同或相似，大多数企业内部管理层级偏多，严重影响竞争力。近年来，相当一部分国有企业在积极推进外部并购重组的同时，着力整合内部资源，挖掘内部潜力。

6.改组重组与改革改制相结合。近年来，部分国有企业把并购重组与企业改制结合起来，积极吸引国有企业、外资企业或民营企业作为战略投资者，加快实现集团层面的股份制改革。

三、国有企业并购重组面临的问题

1.国有经济分布偏宽，结构不尽合理。经过近几年的调整，中央企业数量已大量缩减，但其中相当一部分仍不属于关系国家安全和国民经济命脉的行业和领域。同时，中小型企业数量仍然偏多，大型企业集团在企业规模、创新能力、品牌建设、经营效率等方面与优秀的国际大公司相比差距还相当大。

2.产业链不完善，整体竞争能力不强。目前，国有企业包括中央企业普遍存在着处于同一产业链上下游或价值链不同位置的研发企业与生产企业脱节、原料企业与使用企业脱节的现象。结果是，一方面出现了研发企业进入制造领域、制造企业进入研发领域的现象；另一方面出现了产业链的上下游企业利益关系难以协调的现象。

3.业务重复，同业竞争现象普遍存在。国有企业之间同业竞争的现象较为普遍，在同级国资委管理的国有企业之间存在着同业竞争现象，在部分企业集团所属的企业之间也存在同业竞争现象。

4.整合不到位，内部重组还有待继续。部分国有企业重组后形式上实现了整合，但在业务、资产、机构、人员、文化、管理流程等方面并没有实现实质性的整合或整合不到位。同时，企业内部产权级次过多的问题依然存在。

5.境外并购重组力度不足，投资风险管理有待加强。近年来，国有企业特别是中央企业参与国际市场并购的案例不断增多，但从中央企业的规模和更好利用两个市场、两种资源的要求来看，还有一定差距。

6.部分企业存在盲目扩张现象。在部分国有企业中，尽快做大规模争取进入世界500强的情结十分浓厚，存在着强烈的扩张欲望，有的超过自身资金能力、整合能力进行兼并收购，使企业背上沉重的债务包袱，给企业发展留下隐患甚至导致企业陷于困境不能自拔。

四、若干政策建议

1.应明确国有经济须保持控制力的领域。目前关于国有经济布局的领域还没有系统的、能够指导具体工作的规划和政策，仅在若干文件中给出了国有经济覆盖范围的原则性说明和框架性描述。缺乏具体政策使得国有经济“进”“退”的领域、模式和条件不明确，实践也缺乏有效的指导。

2.具体方案设计中，应评估并购对经济和产业结构的影响，以及这些影响是否有助于提升公共利益，包括是否有助于改善产业结构、提升产业结构绩效，对产业竞争和利益相关者有何影响等；应评估并购是否有助于实现企业价值提升，包括提升业务能力、管理能力和财务能力，可采用EVA等经济价值指标来考量；应评估并购方案的合理性，避免方案的盲目性和不合理性。

3.应在合法合规和市场原则基础上开展并购。即使企业并购重组的目的是实现有关经济布局调整、贯彻产业政策等政策目标，在具体设计方案和操作中，也要讲规则，要合法合规。特别是对于涉及到有关利益方时，应尊重当事人的相关利益和诉求。并购方案设计和推行也需强调遵循市场原则。