国有企业以经济增加值为核心的企业价值管理初探

蒋兴三/中铁工程装备集团有限公司

国有企业以经济增加值为核心的企业价值管理初探

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新形势下，国有企业如何实现以管资本为主加强国有资产监管，进一步深化和完善国企考核手段机制，提升国资国企管理水平非常重要和迫切。本文从概念及原则分析、体系构建、能力提升等方面详细阐释了以经济增加值为核心的企业价值管理命题，对于解答上述课题具有借鉴意义。

国企经济增；加值价值；管理价值；最大化

党的十八届三中全会将“完善基本经济制度”作为基础性任务，其主要任务是国资国企改革，而改革的重点是要完善以“管资本”为主的国有资产监管体制。为此，如何以管资本为主加强国有资产监管，进一步深化和完善国企考核手段机制，提升国资国企管理水平，对于优化全社会资源配置，促进国企转型升级，增强其核心竞争能力，加快实现国企做强做优、科学发展意义重大。而积极探索以经济增加值为核心的企业价值管理，进一步深化经济增加值考核，提升价值管理水平，对于解答上述课题具有重大的战略意义和深远的历史意义。

一、基本概念

1.价值管理又称基于价值的管理（ValueBasedManagement，VBM），它是根源于企业追逐价值最大化的内生要求而建立的以价值评估为基础，以规划价值目标和管理决策为手段、整合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理和业务过程的新型管理框架。它要求公司一切决策和行为以是否能够为股东创造价值为评价基准，并且在实现价值管理的过程中广泛运用了经济增加值（EVA）、市场增加值（MVA）、折现现金流量（DCF）、等一系列价值评估和价值管理的技术和方法，以帮助其实现股东价值最大化。

2.经济增加值（EVA）是指企业可持续的投资收益超过资本成本的盈利能力，即税后净营业利润大于资本成本的净值。经济增加值是全面考核企业经营者有效使用资本和为股东创造价值的重要工具，也是企业价值管理的基础和核心。

3.本文所称价值管理是基于经济增加值的价值管理，是以价值最大化为目标，以经济增加值管理理念、管理决策和流程再造为重点，通过价值诊断、管理提升、考核激励、监测控制等管理流程的制度化、工具化，对影响企业价值的相关因素进行控制的全过程管理。

二、价值管理基本原则

1.与企业实际紧密结合。实事求是、尊重企业发展规律，根据企业所处行业、发展阶段、战略目标，推动企业根据资本属性，在战略规划、投资决策、生产运营、财务管理、业绩考核、薪酬分配等方面与价值管理有机结合，实现从注重利润创造向注重价值创造转变。

2.与制度建设相互促进。在坚持过去行之有效做法的基础上，遵循价值管理的基本理念、基本方法，将资本成本、资本纪律、风险控制等价值管理要素与现有管理体系有机融合，促进价值管理的制度化、体系化。

3.与完善激励约束机制有效衔接。以经济增加值考核为切入点，积极探索以经济增加值创造水平或改善状况与绩效薪酬或中长期激励挂钩的有效做法，建立长效激励约束机制，最大限度调动企业负责人和员工的积极性、创造性。

4.与维护各方利益有机统一。既要坚持股东价值最大化，又要模范遵守国家法律法规，统筹兼顾债权人、供应商、消费者、内部员工等相关方的利益，积极履行社会责任，创造互利共赢、和谐发展的良好环境。

三、构建价值管理体系

1.建立经济增加值诊断体系。诊断体系是实施价值管理的基础，是明确主攻方向、制订有效措施的重要前提。国企应以财务报表为基础，以资本成本为基准，将经济增加值的构成要素从财务指标向管理和操作层面逐级分解，绘制出要素全、可计量、易识别的价值树，揭示价值形成的途径。要注重运用科学的分析方法，从价值树指标中识别出反应灵敏、影响重大的关键价值驱动因素，并对标国内外优秀企业，找出差距、分析原因，明晰价值管理的薄弱环节。要针对诊断出来的问题，完善战略、预算、执行等方案，形成价值提升策略。

2.完善以经济增加值为核心的考核体系。考核体系是实施价值管理的保障，是坚持正确导向，有效落实国有资本保值增值责任的主要抓手。国企要坚持提升发展质量和效率的考核导向，将经济增加值作为主要考核指标，并逐步提高其权重；要结合企业内部不同板块、不同发展阶段的特点，科学设定资本成本率、从严把握经济增加值计算调整项，推进差异化考核，有效平衡当期回报与可持续发展。

3.探索建立经济增加值激励约束机制。创新激励约束机制是价值管理的基本动力，是完善责权利相统一、业绩考核与奖惩紧密挂钩的重要方向。企业要把经济增加值及其改善值作为各级出资企业负责人绩效薪酬核定的重要指标，根据经济效益状况、经济增加值贡献大小和业绩考核结果，按照薪酬考核办法确定企业负责人绩效薪酬；要积极探索与经济增加值紧密挂钩的任期激励和中长期激励机制，更加注重企业的可持续发展。

4.建立健全经济增加值监控体系。监控体系是价值管理常态化运行的重要环节，是过程控制的关键。国企要建立和完善经济增加值监测报告制度，定期分析预警关键价值驱动因素和考核指标变化情况。要参照行业和本企业历史数据，及时发现经济增加值变化的主要原因，对战略、运营、财务、内部控制等方面的不适应性进行调整纠正。要完善经济增加值监控手段，充分应用现代信息技术，逐步提高监测的深度、广度和频度，增强工作的主动性和有效性。

四、不断提升价值创造能力

1.优化国有资本配置。要根据国有资本的特点，合理配置资源，提高配置效率。要着眼于增强国有资本在重要领域、关键环节和战略性产业的控制力和影响力，强化产业整合，掌握核心技术、聚焦系统集成，科学界定主业范围、区域布局和产品边界，不盲目延伸产业链和价值链；不具备竞争优势的主业，要及时调整，有序退出，坚决避免不具备产业链竞争优势的业务自成体系和“大而全、小而全”。

2.创新盈利模式。要在巩固传统盈利方式的基础上，积极探索新的盈利模式，实现从注重规模向注重质量效益转变，从产业链过度延伸向价值链中高端转变，从国内经营向国际化经营转变，增强价值创造能力。以提升价值为重要导向，加大科技投入，加快新技术、新工艺的创新，破解制约企业价值提升的瓶颈。要加强品牌建设，重视客户感知，通过提供差异化、物超所值的产品或服务，提高品牌认知度和客户忠诚度，提升品牌溢价能力。

3.强化风险管理。要从战略、财务、市场、运营、法律等方面对影响价值创造的关键风险因素进行识别、分析和评估，并根据风险与收益相平衡的原则确定风险的优先管理顺序和措施，降低风险损失，提高风险收益。要加强重大风险监测预警管理，将风险管理关口前移，建立风险识别、转移、对冲机制，做好应对预案，降低系统性风险对企业的影响。

【1】《价值管理》，考夫曼，机械工业出版社，2003-01

【2】《中国式经济增加值考核与价值管理》，赵治纲，经济科学出版社，2010-11

【3】《企业财务全面实时价值管理》，周天华，知识产权出版社，2014-01