国际黄金价格走势分析

刘丹萍/辽宁省闹德海水库

国际黄金价格走势分析

刘丹萍/辽宁省闹德海水库

本文通过总结国际黄金价格近200年的高低起伏变动走势，以及标志性重要事件，从市场环境和政治环境两大方面，具体分析影响黄金价格走势的因素，并在此基础上对黄金价格未来走势进行预测。

国际黄金价格；影响因素；走势

一、1833年--2014年国际黄金价格变动

（一）1833年至1970年黄金价格基本稳定阶段

1833年--1923年国际黄金价格大致稳定在20.65美元/盎司左右，1923年--1968年国际黄金价格大致在35美元/盎司左右。之后的两年里，黄金价格一直在这个价位震荡徘徊。

（二）1971年至1980年黄金价格一路飙升至历史最高点

1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府和中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢笼，自由浮动于外汇市场。接下来黄金价格就是一路狂飙上升。1973年，黄金价格冲破100美元/盎司；1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。在此期间，1976年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币评价定值的标准，黄金非货币化进程由此启动。1980年1月18日，黄金价格达到850美元/盎司，这是当时国际黄金市场的历史最高价格。

（三）1980年至2001年黄金价格一路回落

当黄金价格涨到850美元/盎司后，美国总统卡特不得不出来打压金市，1980年2月22日，金价重挫145美元，结束了长达十二年的牛市。之后就是长达二十年的熊市，从每盎司850美元一路降到1999年8月26日每盎司251.9美元，创下二十年来的最低位。虽然二十年间在下挫中也有回升，但都是由于众多因素的相互影响而决定。最低价在底部横盘两年后，于2001年开始企稳回升。

（四）2001年至2012年又一轮的黄金牛市来袭

2001年美国9.11事件之后，世界重新审视了黄金的保值和避险功能，国际黄金市场结束持续20年的下跌趋势，从270.1美元/盎司步入上升通道。随后，黄金价格直线上扬到2008年的1032美元/盎司，紧接着，2009年短暂回调至681美元/盎司，之后又一轮上涨，到2011年8月份，最高点在1913.7美元/盎司。到2012年前半年这一时间段，受诸多因素影响，黄金价格在1600美元/盎司至1800美元/盎司区间一度出现高位震荡现象，2012年9月国际黄金一改之前的坚挺，急速下降，截止2014年1月，国际黄金价格跌至1251美元/盎司，跌幅超过30%。

二、黄金价格波动受哪些直观因素影响

从上述数据中我们可以看到，20世纪七十年代可以作为一个清晰的分水岭，在此之前，黄金价格是基本稳定的；而在此之后的半个世纪里，黄金价格经历了过山车般的两起两落。最具跨时代意义的重要因素是，布雷顿森林体系的结束，使黄金价格步入了一个崭新的市场化定价时代。此后，随着市场内的众多经济因素和市场外的政治环境的变化，不断影响着黄金价格的起伏涨落。接下来，将从市场环境和政治环境两个角度进行分析，探讨这些因素对国际黄金价格的影响。

（一）市场环境

1.供求关系。黄金作为一种特殊商品，具备商品的所有属性，其价格必然受到国际黄金市场供求关系的影响，而且这种影响是长期的、首要的。黄金的供给主要有三个方面，即矿产金、再生金和官方售金。根据黄金的用途，需求大体可分为消费用金、制造业用金、投资和官方黄金储备四类。受商品供求对价格影响机制的作用，当黄金的供给大于需求时，黄金价格会出现下降的趋势；而当黄金需求大于供给时，黄金价格就会出现上升的趋势。由于，黄金所具有的特殊性，即保值增值的特点，供给和需求关系对价格影响不如普通商品那样明显，但从长远看，仍具有深远影响。

2.美元指数。美元指数对黄金价格的影响可以从两个方面来分析：一方面，由于黄金价格是以美元计价的，当美元升值时，黄金价格下降，当美元贬值时，黄金价格上升；另一方面，美元和黄金作为世界公认的硬通货，同时被认定为各国国际储备资产的重要选择对象，因而二者具有明显替代关系，价格变动呈相反方向关系。一般来说，当美元指数预计上升时，美元会受到热捧，大量资金流向投资美元，黄金的投资就会相对骤减，导致黄金价格下降；而当黄金作为硬通货的作用比美元更明显时，投资资金就会从美元市场转向黄金市场，黄金价格上升，美元价格下降。

3.通货膨胀。黄金长久以来被确认是抵御通货膨胀最有力的资产，当CPI指数上升时，黄金与普通商品一样，价格开始上涨。但是，当黄金的涨幅超过CPI指数的涨幅时，黄金就跑赢了通胀，购买黄金的投资者就达到了保值增值的目的。因此，一般情况下，黄金价格与通货膨胀率是同方向变动的。由于美国在全世界经济中的重要地位，美国通货膨胀率的变化对黄金价格的影响最为明显。此外，随着新兴经济体国家经济地位不断上升，以中国为代表的新兴经济体国家的通胀因素也逐步成为黄金上涨的重要推手。

4.利率水平。在金融市场中，利率始终是影响金融资产价格的重要因素。利率作为资本的价格，直接影响着金融资产的收益状况。在黄金市场中，利率主要通过影响相关资产的价格进而间接影响黄金价格。当利率水平降低时，收取利息的吸引力变小，投资黄金的吸引力就会变大，从而促进黄金价格的上涨；当利率水平提高时，收取利息的吸引力变大，投资黄金的吸引力相对就会变小，从而导致黄金价格的下降。由此可见，一般情况下，利率水平与黄金价格呈反方向关系变动。

5.金融危机。全球经济金融环境状况对黄金价格的影响有着密不可分的联系。当世界经济剧烈动荡、处于不景气的环境之中时，黄金的避险功能就会吸引大量资金投向黄金市场，推动黄金价格上涨；相反，当世界经济持续稳定时，投资者对经济的预期是乐观的，大量资金就会投向收益率更高的实体经济，黄金的需求就会减少，从而导致黄金价格下跌。

6.原油市场。基于历史经验，国际原油价格会对黄金价格产生明显的影响。这种影响可以从两方面解释。一方面，当原油价格上升，会最终导致产品价格的上涨，进而加大通货膨胀的压力，黄金作为对冲通货膨胀的有利工具，自然会使投资黄金需求增加，黄金价格上涨；同时，原油生产国出于分数风险和保值的目的，通常也会购入大量黄金，从而增加黄金需求，促进价格上涨。另一方面，原油价格降低，减轻通货膨胀压力，致使黄金吸引力降低，同时，由于输出国收入降低，也会减少购买黄金的需求，从而导致黄金价格的降低。所以说，原油价格与黄金价格呈同方向变动。

（二）政治环境

1.货币政策。在现实经济环境中，货币政策是影响黄金价格的一个非常重要因素。当一国推行的货币政策较为宽松时，利率的下降和货币供应的增加容易引起黄金价格的上升；相反，当某国推行紧缩的货币政策时，较高的市场利率往往会抑制黄金价格的上涨并最终造成黄金价格的回落。可见，货币政策宽松与紧缩，对黄金价格的上涨与回落成正向运动。

2.债务危机。一般情况下，债务危机对黄金价格的影响主要表现为：当债务危机严重时，国债收益率就会上升，从而增加国家的筹资成本，进而影响国家经济的发展，导致全球避险情绪升温，黄金和美元作为最好的避险资产，价格就会上升；当债务危机消除时，黄金和美元的吸引力就会下降，价格也随之走低。另外，美国债务危机对黄金价格的影响表现为：当美国使用量化宽松等货币政策来缓解债务危机时，会导致美元贬值，影响黄金的相对升值，出现美元与黄金价格走势相反的情况。

3.央行活动。各国央行作为黄金的主要持有者，对黄金所持的态度会明显影响黄金价格的走势。如果央行对黄金看好，增持黄金，黄金价格就会上升，并且其他投资者会紧随央行的动作，购买黄金，从而促进黄金价格的进一步上涨；相反，如果央行看跌黄金，出售黄金，黄金价格就会下降，其他投资者也会抛售黄金，从而导致黄金价格的进一步下降。

4.政治因素。国际政治局势变化这一敏感因素一直对黄金价格的影响较大，这也是由黄金避险功能所决定的。国际局势紧张会引起人们对黄金的抢购，黄金价格随之上涨；国际局势稳定会降低对黄金的需求，黄金价格随之降低。黄金的这个特点是一般货币无法比拟的，也是各国仍十分重视黄金储备的重要原因之一。

三、预计未来黄金价格走势

首先，由于超短期的黄金价格受突发事件的影响极大，突发事件的极速爆发性造成黄金的超短期价格走势基本上无法预测，具有不确定性。

其次，短期内黄金价格将保持低水平运行。近期市场中充斥着强烈的美国量化宽松政策的退出预期，浓厚的市场预期将导致美元指数走强，进而引发黄金价格下降。另外，世界政治局势处于较平稳的状态，原油供给充足；欧美等国家债务危机渐渐放缓，经济逐渐步入复苏通道等相关因素，也说明国际黄金价格在短期内存在下跌的可能性，或继续在低位动荡运行。因此，短时间内黄金价格不存在上升可能。

最后，长期来看，黄金价格主要受到黄金供求以及美元强弱的影响。目前，世界黄金长期供求基本处于稳定状态，但美元的长期走势具有很强的不可预测性。如果美元强势反弹并长时间内处于此状态，那么未来黄金价格势必会继续下跌；反之，如果美元一直处于低位萎靡，那么未来黄金价格必将止跌反弹。因此，黄金价格的长期走势也具有很大的不确定性。

[1].张孟钰.国际黄金价格影响因素分析.时代金融.2014年第4期中旬刊（总第549期）.

[2].陈此惠.用统计分析法预测目前黄金价格走势.经济论丛.

[3].孙毅.黄金价格变动影响因素及未来走势分析.大连海事大学学报（社会科学版）2011年12月.第10卷.第6期.