地缘政治危机中的黄金“游猎游戏”

杨易君

地缘政治危机一向被认为是影响黄金价格的重要因素。最近，黄金冲向1380美元附近回落。近期乌克兰地缘政治危机，对金价的影响到底有多大？

有一点需要注意：一旦地缘政治危机形成对金银的刺激，由于黄金金融属性更明显，地缘政治危机不会在黄金市场见不到刺激效能，但有可能在白银市场见不到，比如近期乌克兰地缘政治危机对白银几乎没有丝毫刺激效能。但你又不能据此判断地缘政治危机对黄金的刺激效能就一定比白银更大。回顾2011年3月和4月利比亚地缘政治危机对白银的影响，就能看到它远远强于对黄金的影响，银价每盎司49.77美元的高位正来自于此阶段。当时金价不过每盎司1400美元左右，此后半年，虽然金价迭创历史新高，但银价再没从地缘政治危机题材催生的泡沫破灭中恢复元气。

由此可见，面对地缘政治危机，投机主力主要运作黄金，还是运作白银，一般散户很难获得明显的前瞻性判断，更难判断地缘政治危机题材之于金银投机价值的大小。但有一点可以肯定，那就是地缘政治危机形成的市场机会，基本都是投机主力布局的“游猎游戏”，既然是“游猎游戏”，那就终究有游戏玩儿完的时候。

投机主力很喜欢这种游戏，基本是“来回收割”：在鼓吹编织游戏的参与价值时，辅以逼空的技术手段，剪着空头止损与爆仓的羊毛。当空头已集中止损，且投机主力也认为该地缘政治危机题材缺乏纵深投机利用价值时，就会开始反过来剪多头羊毛，那些受惑于游说追涨做多的投机者，就会成为随后投机主力翻空杀多的羔羊。投机主力来回愉悦地收获羊毛与羔羊肉。

回想近10年主要地缘政治危机题材对市场的影响，莫不如此。

2006年3月至5月，当时美国试图阻止伊朗研制核武器，不惜一切手段，阻止伊朗核计划，两国基本每天争吵，美国不断威胁会对伊朗动武。当时，伊朗总统马哈默德·艾哈迈迪-内贾德态度相当坚决，声称不惜武力与美国对抗，且威胁，如果美国胆敢对伊朗开战，将切断霍尔木兹海峡的能源运输通道，让国际原油价格上涨到2 0 0美元以上。

再看对应的国际金价，两个多月时间，从534美元上涨至730美元。但随后一个半月又跌回540美元，投机主力多空通杀，收获颇丰。再后就是2011年的利比亚地缘政治危机，美国与欧洲发动了对利比亚的武力制裁。尤其在武力制裁的那一个多月，银价从每盎司33美元上涨至每盎司49美元上方，但随后几个交易日就快速回到33美元。逼空与杀多尤其惨烈。

上述两次地缘政治危机题材对金银的投机利用非常典型，且或多或少都事关全球能源供应格局。这两次地缘政治危机对市场的利用价值非常典型还在于，它们顺应着当时的中期趋势，即有着很好的中期做多经济环境与市场人气基础，故投机题材的利用价值就会显得尤其突出。

再看另外一起本应该有较强利用价值的地缘政治危机，那就是2013年9月5日美国参议院表决通过对叙利亚进行武力制裁。随后获得澳大利亚、加拿大、法国、意大利、日本、韩国、沙特阿拉伯、土耳其、英国、西班牙等10国签署的联合声明支持，唯俄罗斯反对。由于当时金银中长期趋势已遭遇严重破坏，当对叙利亚的武力制裁付诸实施的时候，金价反而没再上行，而当时整个金价上行的力度也比较有限。此外，叙利亚相对于利比亚地缘政治危机对全球能源供应的影响也更小。

回到目前乌克兰地缘政治危机的投机利用价值分析。很明显，目前俄罗斯涉嫌分裂乌克兰，支持克里米亚加入俄罗斯，此举再度遭到美国与欧洲的声讨与制裁。但与前几次地缘政治危机所不同的是，我们认为乌克兰地缘政治危机之于金银投机的利用价值更低。首先，乌克兰地缘政治危机对全球能源供应格局毫无影响，这从近期低迷的原油价格表现可以看出。其次，美国与欧洲对克里米亚与俄罗斯的制裁，不会像前几次一样，升级到武力或武力威胁层面。欧美对与伊朗开战都尚显忌惮，更何况与俄罗斯，故制裁层面会低很多。再次，目前金银中期趋势相对前几次地缘政治危机期间，趋空趋势更明显。投机主力不会愚蠢地逆中期趋势，无限放大利用价值本来就不大的地缘政治危机的利用价值，否则无疑自己搬石头砸自己脚。

明白上述道理之后，我认为只要“控制好仓位”，在目前黄金的每盎司1370美元上方逢高做空，不仅不会被剪羊毛，还会收获做空的羊毛，一定的！